इंडोनेशिया के शेयर बाजार को लगभग तीन दशकों में सबसे खराब एक दिवसीय गिरावट का सामना करना पड़ा, जब एमएससीआई ने कहा कि उभरते बाजार के रूप में देश का निरंतर वर्गीकरण अब उचित नहीं था, जिससे विदेशी बिक्री में अरबों डॉलर की संभावना बढ़ गई। जकार्ता कंपोजिट इंडेक्स शुक्रवार को 11.4% तक गिरकर नवंबर 2020 के बाद के सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया। यह गिरावट जनवरी 1998 के बाद से सबसे तेज थी और बेंचमार्क 8% नीचे खुलने के बाद 30 मिनट के लिए ट्रेडिंग रोक दी गई।
रुपया भी तेजी से कमजोर होकर 18,070 प्रति डॉलर पर आ गया, जो जुलाई के अंत के बाद इसका सबसे निचला स्तर है और 18,190 के अपने जीवनकाल के निचले स्तर के करीब है।
बिकवाली देश के सबसे बड़े बैंकों तक फैली हुई है। बैंक सेंट्रल एशिया, बैंक राक्यत इंडोनेशिया और बैंक मंदिरी प्रत्येक में लगभग 15% की गिरावट आई। शुक्रवार की हानि के साथ, 2026 में इंडोनेशियाई इक्विटी में लगभग 40% की गिरावट आई है, जिससे वे दुनिया का सबसे खराब प्रदर्शन करने वाला शेयर बाजार बन गए हैं।
MSCI की चेतावनी क्यों मायने रखती है
MSCI ने कहा कि यह इंडोनेशिया को "स्टैंडअलोन मार्केट" स्थिति की ओर ले जाएगा, जो कि पहले के खतरे वाले फ्रंटियर मार्केट डाउनग्रेड से भी बदतर वर्गीकरण है। सूचकांक प्रदाता ने वैश्विक निवेशकों द्वारा ट्रैक किए गए उत्पादों के समूह से इंडोनेशिया को हटाने का भी प्रस्ताव रखा।
एक स्टैंडअलोन वर्गीकरण इंडोनेशियाई शेयरों को वैश्विक सूचकांक से बाहर कर देगा, जिसके बाद निष्क्रिय निवेश में अरबों डॉलर शामिल होंगे। जो फंड उन सूचकांकों को ट्रैक करते हैं, या उनके विरुद्ध बेंचमार्क किए जाते हैं, उन्हें इंडोनेशियाई प्रतिभूतियों को बेचने की आवश्यकता हो सकती है।
इंडोनेशिया स्टैंडअलोन श्रेणी में अर्जेंटीना, लेबनान, फ़िलिस्तीन और यूक्रेन के साथ शामिल हो जाएगा, और उस वर्गीकरण के साथ एकमात्र एशिया-प्रशांत बाज़ार बन जाएगा। 1.5 ट्रिलियन डॉलर के साथ, यह समूह की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था भी होगी, अर्जेंटीना के आकार से दोगुने से भी अधिक, जो अगली सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है।
इसलिए जोखिम बाज़ार लेबल में बदलाव तक सीमित नहीं है। डाउनग्रेड से वैश्विक फंड इंडोनेशियाई शेयरों को पूंजी आवंटित करने के तरीके को बदल सकते हैं, जिससे पहले से ही पारदर्शिता, विनियमन और नीति विश्वसनीयता पर चिंताओं से प्रभावित इक्विटी बाजार पर दबाव बढ़ जाएगा।
डाउनग्रेड के पीछे चिंताएं
MSCI की चिंताएं इंडोनेशिया के इक्विटी बाजार के कामकाज पर केंद्रित हैं। जनवरी में, सूचकांक प्रदाता ने चेतावनी दी कि वह इंडोनेशिया को सीमांत-बाज़ार का दर्जा कम कर सकता है। इसने अपारदर्शी शेयरधारिता संरचनाओं और समन्वित व्यापारिक व्यवहार का हवाला देते हुए कहा कि इसने "उचित मूल्य निर्धारण" को कमजोर कर दिया है।
एमएससीआई ने यह भी कहा कि बाजार डेटा से यह निर्धारित करना मुश्किल हो गया है कि कंपनी के शेयरों का कितना हिस्सा स्वतंत्र रूप से व्यापार योग्य है और स्टॉक मालिकों की विभिन्न श्रेणियों को कैसे वर्गीकृत किया जाना चाहिए।
16 अक्टूबर को, MSCI ने कहा कि बाज़ार सहभागियों की प्रतिक्रिया से पता चलता है कि सीमांत-बाज़ार की स्थिति का पुनर्वर्गीकरण भी "बाज़ार की समस्याओं की गहराई को ठीक से नहीं पहचान पाएगा"।
उस मूल्यांकन ने पारंपरिक डाउनग्रेड से स्टैंडअलोन श्रेणी में संभावित कदम के खतरे को बढ़ा दिया।
बैंक पर्माटा के मुख्य अर्थशास्त्री जोसुआ पारडेडे ने कहा, "इंडोनेशिया की तत्काल प्राथमिकता केवल अतिरिक्त सुधारों की घोषणा करने के बजाय बाजार पारदर्शिता और नियामक प्रवर्तन में मापने योग्य सुधार प्रदर्शित करना होनी चाहिए।"
"डाउनग्रेड को रोकना एक महत्वपूर्ण निकट अवधि की उपलब्धि होगी, लेकिन अधिक मौलिक उद्देश्य दीर्घकालिक अंतरराष्ट्रीय निवेश के लिए एक पारदर्शी, अच्छी तरह से विनियमित और विश्वसनीय गंतव्य के रूप में इंडोनेशिया की विश्वसनीयता का पुनर्निर्माण करना होना चाहिए।"
MSCI की नवीनतम चेतावनी इंडोनेशिया के पूंजी बाजारों और नीति निर्माताओं के लिए असफलताओं की एक श्रृंखला के बाद आई है। जनवरी में सूचकांक प्रदाता की प्रारंभिक चेतावनी ने $120 बिलियन की इक्विटी बिक्री को गति दी और स्टॉक एक्सचेंज के प्रमुख सहित कई वरिष्ठ इंडोनेशियाई नियामकों को इस्तीफा देने के लिए प्रेरित किया। वित्तीय अधिकारियों ने बाद में बड़े सुधारों का वादा किया।
बाद में जनवरी में, गोल्डमैन सैक्स ने इंडोनेशियाई इक्विटी को अंडरवेट में डाउनग्रेड कर दिया और अनुमान लगाया कि यदि MSCI डाउनग्रेड के साथ आगे बढ़ता है, तो विदेशी निवेश का बहिर्वाह $7.8 बिलियन तक पहुंच सकता है, हालांकि उस समय उसने उस परिणाम को असंभाव्य माना था।
मूडीज ने बाद में इंडोनेशिया की Baa2 रेटिंग बरकरार रखते हुए उसकी क्रेडिट-रेटिंग आउटलुक को स्थिर से घटाकर नकारात्मक कर दिया। रेटिंग एजेंसी ने नीति निर्धारण में कम पूर्वानुमान, नीति प्रभावशीलता के जोखिम और कमजोर प्रशासन के संकेतों का हवाला दिया।
मूडीज ने टेल्कोम इंडोनेशिया, इंडोफूड सीबीपी सक्सेस मैकमुर और यूनाइटेड ट्रैक्टर्स सहित कंपनियों के लिए आउटलुक भी कम कर दिया है।
फिच ने नीति निर्माण में अधिक अनिश्चितता और कम विश्वसनीयता का हवाला देते हुए मार्च में इंडोनेशिया की सॉवरेन रेटिंग आउटलुक को स्थिर से घटाकर नकारात्मक कर दिया।
MSCI ने स्वामित्व और व्यापारिक पारदर्शिता के बारे में जारी चिंताओं के कारण मई में अपने इंडोनेशिया सूचकांक से छह कंपनियों को हटा दिया।
सूचकांक प्रदाता को जुलाई में अपनी इंडोनेशिया समीक्षा समाप्त करने की उम्मीद थी, लेकिन उसने यह कहते हुए इसे नवंबर तक के लिए टाल दिया कि रेटिंग में गिरावट संभव है। समीक्षा अब जून 2027 तक बढ़ा दी गई है।
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FTSE रसेल ने मई में भी कहा था कि वह 22 जून से प्रभावी रूप से उच्च शेयरधारिता एकाग्रता वाले इंडोनेशियाई शेयरों को हटा देगा। इसने पहले इंडोनेशिया की अपनी समीक्षा को स्थगित कर दिया था, इस कठिनाई पर MSCI द्वारा उठाई गई चिंताओं के समान चिंताओं का हवाला देते हुए स्वतंत्र रूप से व्यापार योग्य स्टॉक का निर्धारण करना।
एक्सचेंज पीछे हट गया
एक अधिकारी के अनुसार, इंडोनेशिया स्टॉक एक्सचेंज ने कहा कि MSCI ने इस सप्ताह की शुरुआत में अपनी बैठक के दौरान एक्सचेंज के सुधारों की प्रभावशीलता के बारे में पूछा था, लेकिन स्टैंडअलोन स्थिति में गिरावट का उल्लेख नहीं किया था।
एक्सचेंज ने कहा कि वह जल्द ही MSCI के साथ संवाद करेगा और अपने सुधारों के मजबूत सबूत प्रदान करेगा।
एक्सचेंज ने कहा कि इंडोनेशियाई सूचीबद्ध कंपनियां मूल रूप से मजबूत हैं और ठोस बनी हुई हैं, यह मुद्दा धारणा का विषय है।
आर्थिक नीति निर्धारण को लेकर अनिश्चितता के कारण इंडोनेशिया के बाजार की परेशानियां भी बढ़ गई हैं। जुलाई में केंद्रीय बैंक के गवर्नर पेरी वारजियो के दूसरे पांच साल के कार्यकाल के बीच में इस्तीफा देने से इंडोनेशियाई संपत्ति पर असर पड़ा और सरकार को शांति बरतने के लिए मजबूर होना पड़ा।
घटनाओं के अनुक्रम ने ऐसे समय में नीति की भविष्यवाणी पर निवेशकों की चिंताओं को मजबूत किया है जब देश वैश्विक इक्विटी बेंचमार्क में अपनी स्थिति का बचाव करने की कोशिश कर रहा है।
एक स्टैंडअलोन वर्गीकरण इंडोनेशिया को एशिया प्रशांत क्षेत्र में बाहरी बना देगा और रुपये और घरेलू इक्विटी पर दबाव गहरा सकता है। फिलहाल, इंडोनेशिया स्टॉक एक्सचेंज एमएससीआई को यह समझाने की कोशिश कर रहा है कि उसके सुधार मापने योग्य सुधार पैदा कर रहे हैं।
लेकिन जैसा कि पारडेडे ने कहा, डाउनग्रेड को रोकने से केवल तत्काल खतरे का समाधान होगा। बड़ी चुनौती दीर्घकालिक अंतरराष्ट्रीय पूंजी के लिए एक पारदर्शी, अच्छी तरह से विनियमित और भरोसेमंद गंतव्य के रूप में इंडोनेशिया की विश्वसनीयता बहाल करना है।
