भारतीय शेयर बाजार ने एक नया कीर्तिमान स्थापित किया है, लेकिन निवेशकों को इसकी उम्मीद नहीं थी। दलाल स्ट्रीट ने लगातार आठ हफ्तों तक घाटा दर्ज किया है, जो 2020 के कोविड-19 दुर्घटना और 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान देखी गई गिरावट को पार कर गया है।
मध्य पूर्व संकट ने फरवरी के अंत से तेल की कीमतों को ऊंचे स्तर पर पहुंचा दिया है, लेकिन बड़ा दबाव बॉन्ड यील्ड से आ सकता है, जो एक दशक से अधिक समय में नहीं देखे गए स्तर पर पहुंच गया है।
पिछले आठ हफ्तों में सेंसेक्स 6,590 अंक गिर गया है, जबकि निफ्टी 2,149 अंक टूट गया है। बिकवाली ने बीएसई के कुल बाजार पूंजीकरण से 26 लाख करोड़ रुपये से अधिक का सफाया कर दिया, जिससे यह 467 लाख करोड़ रुपये से नीचे आ गया।
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ईरान और अमेरिका-इजरायल के बीच फरवरी के अंत में युद्ध शुरू हुआ, जिससे तेल की कीमतों में तेजी से बढ़ोतरी हुई। मार्च-अप्रैल 2026 में ब्रेंट क्रूड 120 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर पहुंच गया। दलाल स्ट्रीट को वैश्विक साथियों के साथ इसका खामियाजा भुगतना पड़ा, अकेले मार्च में सेंसेक्स लगभग 9,340 अंक या 11% टूट गया। सूचकांक ने उन नुकसानों में से कुछ की भरपाई की, अप्रैल में लगभग 7% की वृद्धि हुई और अगले महीनों में थोड़े समय के लिए 78,000 को पार कर गया, लेकिन तब से उसने अधिकांश लाभ छोड़ दिए हैं।
गुरुवार को सेंसेक्स 52-सप्ताह के निचले स्तर 71,293 पर पहुंच गया, जो बाजार में उस समय की तुलना में कम है जब तेल की कीमतें 120 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर चली गई थीं। विशेष रूप से, यह गिरावट तब आई जब तेल की कीमतें 100 डॉलर प्रति बैरल से नीचे गिर गईं।
नवीनतम बिकवाली ने बाजार को मध्य पूर्व संघर्ष के चरम के दौरान भी देखे गए स्तर से नीचे धकेल दिया है, और बांड पैदावार बढ़ने से यह तेज हो सकता है।
रॉयटर्स द्वारा उद्धृत एलएसईजी डेटा के अनुसार, बेंचमार्क 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज गुरुवार को 5.31% तक बढ़ गई, जो 2007 के बाद से इसका उच्चतम स्तर है, 1994 के बाद से इसकी सबसे बड़ी तिमाही वृद्धि को चिह्नित करने के लिए सितंबर तिमाही के दौरान 87 आधार अंक से अधिक चढ़ने के बाद।
30-वर्षीय ट्रेजरी उपज भी 5.65% से ऊपर चढ़ गई, जो 2002 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई। बढ़ती बांड पैदावार आम तौर पर ऋण बाजारों को निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बनाती है, जो बदले में जोखिम भरे इक्विटी बाजारों पर दबाव डालती है। बांड की पैदावार बांड की कीमतों के विपरीत चलती है, इसलिए बढ़ती पैदावार बांड में तेज बिकवाली को दर्शाती है।
तेल की बढ़ती कीमतों की तुलना में बॉन्ड प्रतिफल में बढ़ोतरी अधिक डरावनी क्यों हो सकती है
एंजेल वन के वरिष्ठ मौलिक विश्लेषक वकारजावेद खान ने चेतावनी देते हुए कहा कि कच्चे तेल में अस्थायी उछाल से परिचालन मार्जिन में कमी आती है, वैश्विक बांड पैदावार में बढ़ोतरी से इक्विटी के लिए कहीं अधिक संरचनात्मक खतरा पैदा होता है। उन्होंने बताया कि बढ़ती पैदावार सीधे पूंजी की लागत को बढ़ाती है, पी/ई गुणकों को संकुचित करती है और उभरते बाजारों से लगातार विदेशी पूंजी के बहिर्वाह को ट्रिगर करती है।
अन्य विश्लेषकों ने कहा कि तेज बिकवाली बांड पैदावार में बढ़ोतरी के कारण बढ़ी है, न कि अकेले इसके कारण।
रेलिगेयर ब्रोकिंग के एसवीपी रिसर्च अजीत मिश्रा ने कहा, बाजार के लिए मुख्य चिंता अब अकेले तेल का दबाव नहीं है, बल्कि बढ़ी हुई बांड पैदावार, कड़ी वैश्विक तरलता और भू-राजनीतिक अनिश्चितता का संयुक्त दबाव है। उन्होंने कहा कि जहां कच्चे तेल की नरम कीमतें और शिपमेंट में सुधार रचनात्मक है, वहीं उच्च पैदावार पूंजी की लागत बढ़ाती है, इक्विटी मूल्यांकन को कम करती है और निश्चित आय वाली संपत्तियों को अपेक्षाकृत अधिक आकर्षक बनाती है। "यह उच्च-अवधि, अत्यधिक मूल्यवान खंडों के लिए विशेष रूप से प्रासंगिक हो जाता है।"
एफआईआई के बहिर्प्रवाह ने आग में घी डालने का काम किया है
एक अन्य कारक जो दलाल स्ट्रीट पर मंदड़ियों के पंजे को तेज कर रहा है, वह है बड़े पैमाने पर एफआईआई की निकासी। एनएसई पर अनंतिम आंकड़ों के अनुसार, विदेशी निवेशकों ने बुधवार को केवल एक सत्र में 10,148 करोड़ रुपये की भारी मात्रा में भारतीय इक्विटी बेची। एक दिन पहले भी इतनी ही मात्रा में बिकवाली देखी गई थी, जब एफआईआई ने मंगलवार को 10,743 करोड़ रुपये की भारतीय इक्विटी बेची थी। इससे इस सप्ताह बुधवार तक कुल एफआईआई बिकवाली बढ़कर 26,000 करोड़ रुपये हो गई।
रेलिगेयर ब्रोकिंग के मिश्रा ने कहा कि बाजार एफआईआई के बहिर्वाह, मजबूत डॉलर, मुद्रा दबाव और वैश्विक विकास की गति पर चिंताओं से भी जूझ रहा है। वकारजावेद खान ने कहा कि बढ़ी हुई पैदावार के अलावा, बाजार में तेजी के लिए आय वृद्धि में गिरावट, शहरी उपभोग की थकान और वैश्विक तरलता में कमी से भी बाधा आ रही है।
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गिरावट के बीच निवेशकों को क्या करना चाहिए?
अजीत मिश्रा ने कहा कि सुधार को आक्रामक बाजार समय के बजाय चुनिंदा तरीके से किया जाना चाहिए। एंजेल वन के वकारजावेद खान ने कहा कि निवेशकों के लिए, यह मैक्रो पृष्ठभूमि उच्च-बीटा नामों में आक्रामक बॉटम-फिशिंग के बजाय सामरिक अनुशासन की मांग करती है।
उन्होंने कहा, "निवेशकों को सही बॉटम का इंतजार करने के बजाय धीरे-धीरे पूंजी लगाते समय गुणवत्तापूर्ण बैलेंस शीट, आय दृश्यता और उचित मूल्यांकन पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।"
खान मूल्य निर्धारण शक्ति, कम ऋण और मजबूत रिटर्न अनुपात के साथ वित्तीय रूप से मजबूत फ्रेंचाइजी पर केंद्रित एक चरणबद्ध संचय रणनीति की सिफारिश करते हैं। "अग्रणी निजी ऋणदाता, गुणवत्तापूर्ण पूंजीगत सामान, और मार्जिन-लचीला घरेलू निष्पादन कहानियां ऐसे अस्थिर वातावरण के दौरान सर्वोत्तम जोखिम-समायोजित रिटर्न प्रदान करते हैं।"
एसबीआई सिक्योरिटीज में फंडामेंटल रिसर्च के उपाध्यक्ष सनी अग्रवाल ने निवेशकों को नए पोर्टफोलियो बनाते समय बॉटम-अप, स्टॉक-विशिष्ट दृष्टिकोण अपनाने की सलाह दी।
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