निवेशकों ने यह शर्त लगा रखी है कि भारतीय रिज़र्व बैंक इस सप्ताह दरें बढ़ाएगा, उन्होंने चेतावनी दी है कि मुद्रास्फीति बढ़ने, विकास दर लचीली रहने और प्रमुख केंद्रीय बैंकों के अधिक आक्रामक होने के कारण ब्याज दरों में गिरावट का जोखिम है।
रॉयटर्स द्वारा सर्वेक्षण में शामिल लगभग 60% अर्थशास्त्री, 61 में से 35, बुधवार को अपनी नीति बैठक में 25-आधार-बिंदु दर वृद्धि की उम्मीद करते हैं। बाजार मूल्य निर्धारण अधिक निर्णायक होता है क्योंकि स्वैप बाजार उधार लेने की लागत में वृद्धि के लिए पूरी तरह से मूल्य निर्धारण करते हैं।
अगर यह बढ़ोतरी होती है, तो यह बढ़ोतरी आरबीआई की लगभग चार वर्षों में पहली होगी और बेंचमार्क रेपो दर को 5.25% से ऊपर उठा देगी, जहां यह लगभग 10 महीनों से बनी हुई है। मौद्रिक नीति समिति ने 2025 में दरों में संचयी 125 बीपीएस की कटौती 6.5% से 5.25% कर दी।
बोफा ग्लोबल रिसर्च में भारत और आसियान अर्थशास्त्री राहुल बाजोरिया ने कहा, "अब हमें लगता है कि आरबीआई के पास इंतजार करने का कोई कारण नहीं है, क्योंकि विकास की दृश्यता ऊंची बनी हुई है, मुद्रास्फीति बढ़ती दिख रही है और वैश्विक मोर्चे पर स्पष्टता के लिए इंतजार करने की जरूरत कम हो गई है।"
बाजोरिया को उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक अक्टूबर में 100-आधार-बिंदु का सख्त चक्र शुरू करेगा।
उन्होंने कहा, "यह अब केवल उस वृद्धिशील कटौती को उलटने के बारे में नहीं है जो आरबीआई ने पिछले दिसंबर में की थी, बल्कि वास्तव में मुद्रास्फीति के जोखिम बढ़ने से पहले मौद्रिक पंचबाउल को हटा दिया गया है।"
मुद्रास्फीति आरबीआई के लक्ष्य से ऊपर चल रही है और बाजार पहले से ही उच्च उधार लेने की लागत पर विचार कर रहा है, केंद्रीय बैंक के निर्णय और मार्गदर्शन से ब्याज दरों और पूंजी प्रवाह के मार्ग के लिए उम्मीदों को आकार देने की संभावना है।
साल की शुरुआत में मुद्रास्फीति की नरम पृष्ठभूमि ने आरबीआई को इंतजार करने की गुंजाइश दी थी, भले ही ईरान युद्ध के कारण तेल की कीमतों में वृद्धि हुई थी, लेकिन तब से मुद्रास्फीति का दबाव भोजन और ईंधन से आगे बढ़ गया है।
उपभोक्ता मुद्रास्फीति अगस्त में बढ़कर 4.82% हो गई, जो लगातार तीसरे महीने आरबीआई के 4% मध्यम अवधि के लक्ष्य से ऊपर है, सीपीआई बास्केट के लगभग आधे हिस्से की कीमतें लक्ष्य के बराबर या उससे ऊपर बढ़ रही हैं। अप्रैल-जून तिमाही में अर्थव्यवस्था 7.8% बढ़ी।
मई ड्रा पुशबैक को रोकें
सात महीने पहले ईरान पर अमेरिकी-इजरायल युद्ध शुरू होने के बाद से अमेरिकी फेडरल रिजर्व और बैंक ऑफ जापान सहित कई प्रमुख केंद्रीय बैंकों ने दरें बढ़ा दी हैं। व्यापारियों और विश्लेषकों को अब उम्मीद है कि आरबीआई भी ऐसा ही करेगा, उन्होंने चेतावनी दी है कि यदि दरें बरकरार रखी गईं तो दबाव झेलना पड़ सकता है।
जेबी ड्रेक्स ऑनर के एशिया मैक्रो रणनीतिकार विवेक राजपाल ने कहा, "मुद्रा बाजार द्वारा पकड़ को सकारात्मक रूप से नहीं लिया जाएगा और यहां तक कि बांड बाजार के लंबे अंत में भी कुछ दबाव का सामना करना पड़ सकता है।" उन्होंने कहा कि जरूरत पड़ने पर आरबीआई को दरों को और बढ़ाने के लिए खुलेपन का संकेत देने की भी आवश्यकता होगी।
रुपया दबाव में बना हुआ है, मई में रिकॉर्ड न्यूनतम स्तर पर लगभग 1% की गिरावट आई है।
"भारत को कई मोर्चों पर काम करने की जरूरत है और तटस्थ दर पर जाना समाधान का हिस्सा है," उन्होंने बताया कि कैसे भारत में मुद्रास्फीति-समायोजित ब्याज दरें ऐसे समय में काफी कम बनी हुई हैं जब कीमतों का दबाव गहरा गया है और पूंजी के लिए वैश्विक प्रतिस्पर्धा तेज हो गई है।
ऊंची दरें ऐसे समय में भारतीय बॉन्ड को विदेशी निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बना सकती हैं, जब घरेलू शेयर स्पष्ट एआई अवसरों के बिना संघर्ष कर रहे हैं।
बढ़ोतरी, लेकिन कितनी?
नोमुरा और बार्कलेज के अर्थशास्त्रियों ने 25-50 बीपीएस के उथले बढ़ोतरी चक्र पर विचार किया है, जबकि बोफा और एएनजेड ने 75 से 100 बीपीएस के बीच दर वृद्धि का अनुमान लगाया है।
स्वैप बाजार अगले 12 महीनों में लगभग 100 बीपीएस मूल्य की बढ़ोतरी और अगले 24 महीनों में लगभग 140 बीपीएस की बढ़ोतरी कर रहे हैं।
बोफा के बजोरिया का मानना है कि आरबीआई अक्टूबर में लंबी पदयात्रा चक्र के लिए प्रतिबद्ध नहीं होना चाहता, लेकिन दिसंबर में ऐसा करने के लिए तैयार हो सकता है।
इससे आरबीआई के मुद्रास्फीति और विकास पूर्वानुमानों में किसी भी बदलाव पर ध्यान केंद्रित किया जाएगा, साथ ही यह भी पता चलेगा कि क्या यह अपने "तटस्थ" नीति रुख को बदलता है, ताकि यह पता चल सके कि नीति निर्माता सख्ती के चक्र को कितनी दूर तक ले जाने के लिए तैयार हैं।
