अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज फर्म यूबीएस द्वारा लक्ष्य मूल्य 24% बढ़ाकर 260 रुपये करने के बाद मंगलवार को बीएसई पर मीशो के शेयर 12% बढ़कर अपने दिन के उच्चतम स्तर 245 रुपये पर पहुंच गए, जो मौजूदा स्तर से 19% अधिक है।
UBS ने अपने FY29-31 NMV अनुमानों को 7-18% बढ़ा दिया है, योगदान लाभ अनुमानों में समान वृद्धि और EBITDA अनुमानों में 20-40% की वृद्धि के साथ। उच्च NMV पूर्वानुमान विक्रेता और खरीदार की वृद्धि से निरंतर फ्लाईव्हील प्रभाव को दर्शाते हैं, Q1FY27 में विक्रेता 81% सालाना बढ़कर 1.04 मिलियन हो गए और खरीदार 29% सालाना बढ़कर 274 मिलियन हो गए। इसके साथ ही SKU और लॉजिस्टिक्स साझेदारों में तेजी से विस्तार हुआ है।
EBITDA अनुमानों में बड़ी वृद्धि यूबीएस की एक मजबूत मध्यम अवधि के मार्जिन प्रक्षेपवक्र की उम्मीद को दर्शाती है, जो विज्ञापन मुद्रीकरण और लॉजिस्टिक्स अर्थशास्त्र में सुधार से प्रेरित है।
यूबीएस सीएम सुधार के लिए स्पष्ट मार्ग देखता है - विश्लेषकों को मीशो के योगदान मार्जिन (सीएम) सुधार के प्रमुख चालकों पर स्पष्ट दृश्यता दिखाई देती है, जिसका नेतृत्व विज्ञापन राजस्व और लॉजिस्टिक्स मार्जिन करते हैं। मीशो ने ऐतिहासिक रूप से लॉजिस्टिक्स पर 2.5% मार्जिन का लक्ष्य रखा है, लेकिन लॉजिस्टिक्स क्षेत्र में व्यवधान और प्रति पार्सल उच्च लागत के कारण वित्त वर्ष 26 के मध्य से इस मार्जिन को फिर से निवेश करना पड़ा।
हालाँकि, लॉजिस्टिक लागत में गिरावट शुरू हो गई है, जो Q3FY26 में 44 रुपये से घटकर Q1FY27 में 42 रुपये हो गई है। प्रबंधन को उम्मीद है कि क्रमिक गिरावट जारी रहेगी, जिससे मीशो को अगले 2-3 तिमाहियों में अपने लॉजिस्टिक्स मार्जिन को 1.5% से 2.5% तक फिर से बनाने की अनुमति मिलनी चाहिए।
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Q1FY27 में विज्ञापन राजस्व 3% से अधिक हो गया। जबकि विक्रेताओं ने वर्तमान राशि का 2.5-3.0 गुना खर्च करने की इच्छा व्यक्त की है, मीशो खरीदार अनुभव और रूपांतरण के साथ उच्च विज्ञापन राजस्व को संतुलित कर रहा है। यूबीएस को उम्मीद है कि यह मीट्रिक में मापे गए सुधार का समर्थन करेगा।
मीशो का सीएम Q3FY26 में 2.3% से बढ़कर Q1FY27 में 4.6% हो गया। यूबीएस को उम्मीद है कि सीएम वित्त वर्ष 27 के अंत तक लगभग 5% और वित्त वर्ष 28 के अंत तक 5.6% तक पहुंच जाएगा।
Meesho का NMV लक्ष्य प्राप्त करने योग्य - प्रबंधन Meesho के FY27 विकास दृष्टिकोण के बारे में आश्वस्त है। जबकि अक्टूबर 2025 से नवंबर 2026 तक दिवाली में बदलाव के परिणामस्वरूप Q2 में धीमी वृद्धि और Q3 में तेज वृद्धि होने की उम्मीद है, कंपनी का मानना है कि वित्त वर्ष 27 के लिए कम-30 एनएमवी वृद्धि प्राप्त करने योग्य बनी हुई है।
मीशो को वित्त वर्ष 26-31 के दौरान लगभग 25% एनएमवी सीएजीआर देने की उम्मीद है, जो नए ग्राहक जोड़ने और उच्च ऑर्डर आवृत्ति दोनों के लिए पर्याप्त हेडरूम द्वारा समर्थित है। कंपनी मध्यम अवधि में 500 मिलियन से अधिक वार्षिक लेनदेन करने वाले उपयोगकर्ताओं (एटीयू) को लक्षित कर रही है, जो Q1FY27 में दर्ज 274 मिलियन एटीयू से लगभग दोगुना है।
सबसे पुराने उपयोगकर्ता समूह, जो पांच साल से अधिक समय से प्लेटफ़ॉर्म पर हैं, के बीच ऑर्डर करने की आवृत्ति प्लेटफ़ॉर्म औसत से 20 गुना 10 गुना और नए उपयोगकर्ताओं की तुलना में 6-7 गुना है। हाल ही में अधिग्रहीत समूहों ने भी मजबूत क्षमता दिखाई है, 3+ वर्ष के समूहों में उपयोगकर्ताओं ने 15x आवृत्ति दर्ज की है, जबकि प्रत्येक समूह में उपयोग में वृद्धि जारी है।
लगभग 50-55% नए उपयोगकर्ता स्वाभाविक रूप से प्राप्त होते हैं, जबकि तीन से चार बार प्लेटफ़ॉर्म का उपयोग करने वाले उपयोगकर्ताओं के बीच ड्रॉपआउट दर कम रहती है। इसके परिणामस्वरूप नए उपयोगकर्ता अधिग्रहण के लिए 18 महीने की भुगतान अवधि मिलती है। हालाँकि, इन धारणाओं के लिए लॉजिस्टिक्स लागत में गिरावट जारी रखने और औसत ऑर्डर मूल्यों (एओवी) को सालाना मध्य-एकल-अंक दर पर गिरने की आवश्यकता होती है, जिससे नए ग्राहकों को लाने और पारिस्थितिकी तंत्र में मामलों का उपयोग करने में मदद मिलती है।
मूल्यांकन आकर्षक हैं - आईपीओ के बाद से अपने मजबूत प्रदर्शन के बाद, मीशो का स्टॉक 65x FY29E EV/समायोजित EBITDA पर कारोबार करता है, जबकि इटरनल के लिए 28x और औसत भारतीय उपभोक्ता कंपनी के लिए 24-26x है। यूबीएस प्रीमियम को मीशो की औसत से ऊपर की वृद्धि द्वारा समर्थित मानता है। FY30E समायोजित EBITDA पर, स्टॉक का गुणक 34x तक गिर जाता है।
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मीशो को FY26-30E में लगभग 30% NMV CAGR देने का अनुमान है, जबकि भारतीय उपभोक्ता समकक्षों के लिए यह 13-14% है। स्टॉक की नवीनतम कीमत FY28E EV/GMV गुणक 0.8x दर्शाती है, जो इसके भारतीय प्रतिस्पर्धियों के लिए 30-35% छूट का प्रतिनिधित्व करती है।
Meesho Q1 परिणाम
30 जून, 2026 को समाप्त तिमाही के लिए, Meesho ने 133 करोड़ रुपये का घाटा दर्ज किया, जो पिछले वर्ष की इसी तिमाही में 289 करोड़ रुपये के घाटे से बेहतर है। कंपनी को उम्मीद है कि जुलाई से सितंबर तिमाही के दौरान शुद्ध माल मूल्य (एनएमवी) में साल-दर-साल वृद्धि धीमी रहेगी क्योंकि वह त्योहारी सीजन से पहले नए उपयोगकर्ताओं को प्राप्त करने के लिए खर्च बढ़ा रही है।
कंपनी के अनुसार, नरम विकास परिदृश्य मुख्य रूप से उसकी प्रमुख मेगा ब्लॉकबस्टर सेल के समय के कारण है, जिसे इस साल जुलाई से सितंबर तिमाही से अक्टूबर से दिसंबर तिमाही में स्थानांतरित कर दिया गया है। नतीजतन, कंपनी को उम्मीद है कि तीसरी तिमाही में विकास मजबूत दिखाई देगा, दोनों तिमाहियों को एक साथ देखने पर तुलनाएं भी बराबर होने की उम्मीद है।
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