जेफ़रीज़ के अनुसार, जो निवेशक अक्टूबर में भारतीय आईटी शेयरों में तेज उलटफेर से चूक गए, उनके पास अभी भी चुनिंदा अवसर हो सकते हैं, जो सेक्टर के लिए धीमी वृद्धि के दृष्टिकोण के बावजूद इंफोसिस, टीसीएस और सैगिलिटी में आगे के मूल्यांकन को देखता है।
ब्रोकरेज का अनुमान है कि सैगिलिटी सर्वोत्तम स्थिति में 50% से अधिक रीरेटिंग क्षमता प्रदान कर सकती है, जबकि इंफोसिस और टीसीएस एकमात्र बड़ी-कैप आईटी कंपनियां हैं जो 20% से अधिक रीरेटिंग क्षमता प्रदान करती हैं।
यह कॉल अक्टूबर में आईटी शेयरों में तेज रिकवरी के बाद आई है। निफ्टी आईटी इंडेक्स इस महीने लगभग 14% बढ़ा है, जबकि कई व्यक्तिगत स्टॉक 20% तक बढ़े हैं। जेफ़रीज़ ने कहा कि यह रैली मुख्य रूप से राजस्व या आय अनुमानों में सुधार के बजाय मूल्य-से-आय पुनर्रेटिंग द्वारा प्रेरित है।
ब्रोकरेज ने कहा कि कमजोर व्यापक आर्थिक स्थितियों और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के कारण प्रौद्योगिकी खर्च कम होने की चिंता के बावजूद आईटी कंपनियों द्वारा विकास जारी रखने के बाद निवेशकों की धारणा में सुधार हुआ। पिछली दो तिमाहियों के विपरीत, दूसरी तिमाही के नतीजों के बाद FY28 के लिए आम सहमति यूएस-डॉलर राजस्व वृद्धि की उम्मीदें भी मोटे तौर पर स्थिर बनी हुई हैं।
जेफ़रीज़ के पसंदीदा लार्ज-कैप नाम इंफोसिस और टीसीएस हैं। इसने इंफोसिस के लिए लक्ष्य मूल्य 1,020 रुपये से बढ़ाकर 1,160 रुपये और टीसीएस के लिए 1,800 रुपये से बढ़ाकर 2,125 रुपये कर दिया। इसने इंफोसिस पर होल्ड रेटिंग और टीसीएस पर अंडरपरफॉर्म रेटिंग बरकरार रखी।
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ब्रोकरेज ने कहा कि दोनों कंपनियां वर्तमान में FY26-FY36 के दौरान केवल 1% -3% स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि के लिए कीमत तय कर रही हैं। यदि विकास की उम्मीदें स्थिर हो जाती हैं और कंपनियां आगे नकारात्मक आश्चर्य से बचती हैं तो इससे दोबारा रेटिंग की गुंजाइश बनती है।
जेफ़रीज़ के अनुसार, मिड-कैप प्रौद्योगिकी कंपनियों में, सैगिलिटी सबसे मजबूत रीरेटिंग क्षमता प्रदान करती है। कंपनी का वर्तमान मूल्यांकन विकास अनुमानों को दर्शाता है जो इसके ऐतिहासिक प्रक्षेपवक्र से लगभग छह प्रतिशत अंक नीचे है। ब्रोकरेज ने यह भी कहा कि सैगिलिटी का नकारात्मक जोखिम उसके मिड-कैप साथियों की तुलना में कम दिखाई देता है।
मौजूदा कीमतों पर, लार्ज-कैप आईटी स्टॉक FY26-FY36 के दौरान 0%-9% की जैविक स्थिर-मुद्रा राजस्व वृद्धि में मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, जबकि मिड-कैप कंपनियां 6%-14% की वृद्धि में मूल्य निर्धारण कर रही हैं। अधिकांश कंपनियों के लिए, निहित विकास दर वित्त वर्ष 2016 और वित्त वर्ष 26 के बीच हुई वृद्धि से 2-4 प्रतिशत अंक कम है।
इन्फोसिस और सैगिलिटी इस पैमाने पर और भी तेजी से सामने आती हैं, उनके मूल्यांकन में वृद्धि उनकी ऐतिहासिक विकास दर से लगभग छह प्रतिशत अंक कम है। इसके विपरीत, कॉफोर्ज में वृद्धि की कीमत मोटे तौर पर इसके पिछले प्रदर्शन के अनुरूप है, जबकि टेक महिंद्रा और एम्फैसिस की कीमत पहले से ही उनके ऐतिहासिक प्रक्षेपवक्र से ऊपर की वृद्धि के लिए तय की गई है।
हालांकि, मूल्यांकन का अवसर असीमित नहीं है। जेफ़रीज़ ने कहा कि जब तक विकास परिदृश्य में भौतिक रूप से सुधार नहीं होता, तब तक लार्ज-कैप आईटी शेयरों के लिए जोखिम-इनाम 17-18 गुना आय से अधिक कम आकर्षक हो जाता है।
सबसे अच्छी स्थिति में, लार्ज-कैप आईटी कंपनियां 15-22 गुना कमाई पर कारोबार कर सकती हैं, जबकि मिड-कैप कंपनियां 22-47 गुना कमाई पर कारोबार कर सकती हैं। उस ढांचे के तहत, इंफोसिस और टीसीएस 20% से अधिक रीरेटिंग क्षमता प्रदान करते हैं, जबकि सैगिलिटी 50% से अधिक की पेशकश करती है।
नकारात्मक परिदृश्य एक प्रमुख जोखिम बना हुआ है। यदि आईटी कंपनियां वित्त वर्ष 2029 के बाद कोई वृद्धि देने में विफल रहती हैं, तो ब्रोकरेज का अनुमान है कि यह क्षेत्र 12-13 गुना आय पर व्यापार कर सकता है। अधिक रचनात्मक परिदृश्य के तहत, जहां कंपनियां अपने दीर्घकालिक राजस्व वृद्धि प्रक्षेपवक्र को बनाए रखती हैं, मूल्यांकन एक सार्थक पुनर्रेटिंग का समर्थन कर सकता है।
इसलिए इस क्षेत्र के लिए तात्कालिक ट्रिगर कमाई में तेज सुधार नहीं है, बल्कि विकास की उम्मीदों में और गिरावट का अभाव है। जेफ़रीज़ ने कहा कि विकास पर निराशा की कमी, वैश्विक एआई पूंजीगत व्यय पर बिगड़ती धारणा के साथ मिलकर, चयनित आईटी शेयरों में दोबारा रेटिंग हो सकती है।
सेक्टर ने पहले ही अपने फरवरी के निचले स्तर से उल्लेखनीय सुधार ला दिया है। 2026 के पहले दो महीनों के दौरान लगभग 20% गिरने के बाद, निफ्टी आईटी सूचकांक फरवरी से लगभग 3% बढ़ गया है और निफ्टी 50 से 12 प्रतिशत अंक बेहतर प्रदर्शन कर रहा है, संपूर्ण सापेक्ष बेहतर प्रदर्शन अक्टूबर में आया है।
(अस्वीकरण: यह लेख निखिल अग्रवाल द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। निखिल अग्रवाल और उनके 'रिश्तेदार' (कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2 (77) के तहत परिभाषित) प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं रखते हैं। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित हैं। सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज और उचित श्रेय के साथ पुनरुत्पादित/रिपोर्ट किया गया है। इन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचारों या सिफारिशों के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए, पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और यहां अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें।
