राइट रिसर्च के संस्थापक और सीईओ सोनम श्रीवास्तव के अनुसार, भारत के शेयर बाजार में सुधार गुणवत्ता वाली कंपनियों में संचय का अवसर पैदा कर रहा है, लेकिन निवेशकों को 10-15% नकदी बरकरार रखनी चाहिए क्योंकि ऊंचा कच्चा तेल, कमजोर रुपया और खराब बाजार विस्तार निकट अवधि के जोखिम को ऊंचा रखता है। वह अगले तीन से चार महीनों में लार्जकैप और चौंका देने वाली खरीदारी को बढ़ावा देने की सलाह देती हैं।
बाजार के दृष्टिकोण, क्षेत्रीय अवसरों और इस बाजार में निवेश कैसे करें पर बातचीत के संपादित अंश:
आपका वर्तमान बाजार दृष्टिकोण क्या है, और आपके मॉडल सर्वोत्तम जोखिम-इनाम अवसरों की पहचान कहां कर रहे हैं? क्या वे किसी विशेष मार्केट-कैप सेगमेंट, सेक्टर या निवेश कारक का पक्ष ले रहे हैं?
ईमानदारी से कहूं तो निकट अवधि का सेटअप थोड़ा मुश्किल लग रहा है। निफ्टी का 24,000 से नीचे फिसलकर 23,870 पर बंद होना कोई अच्छा संकेत नहीं है, और बाजार की स्थिति काफी कमजोर है - बीएसई 500 में 390 गिरावट के मुकाबले केवल 109 शेयर ऊपर हैं। ब्रेंट क्रूड की दरें और रुपये पर दबाव वास्तव में उस जोखिम की भूख को कम कर रहा है जिसने पहली छमाही की रैली को संचालित किया। इसलिए, हमारे मॉडल स्वाभाविक रूप से गुणवत्ता और कम-अस्थिरता वाले नामों की ओर स्थानांतरित हो गए हैं, जो चीजें अनिश्चित होने पर सामान्य कदम है। अगर मुझे नए पैसे के लिए सेगमेंट चुनना हो, तो मैं फिलहाल लार्जकैप के साथ ही रहूंगा।
मेरे विचार में बैंकिंग अभी भी सबसे अच्छा जोखिम-इनाम वाला क्षेत्र है-मूल्यांकन आकर्षक है, ऋण वृद्धि मजबूत है और एनपीए बहुत कम है। स्वास्थ्य देखभाल और कुछ पूंजीगत वस्तुओं के नाम में भी कुछ मूल्य हैं जहां ऑर्डर बुक मजबूत हैं, और कमाई कच्चे तेल पर निर्भर नहीं है। यह सुधार गुणवत्ता के लिए एक वास्तविक संचय अवसर की तरह लगता है, और मैं काफी आशावादी हूं कि वित्त वर्ष 27 की दूसरी छमाही में, जब तेल की स्थिति ठीक हो जाएगी, धैर्य का फल मिलेगा।
स्मॉल और मिडकैप के बेहतरीन प्रदर्शन ने कई लोगों को आश्चर्यचकित कर दिया है, जबकि हर कोई यह मानता है कि लार्जकैप में मूल्य है। आप व्यापक बाजार में शेयर की कीमतों में तेजी को कैसे समझाएंगे?
यदि आप सोच रहे हैं कि व्यापक बाजार इतना ऊपर क्यों चला गया है, तो यह वास्तव में समझ में आता है जब आप देखते हैं कि चीजें कहां से शुरू हुईं। निफ्टी स्मॉलकैप इंडेक्स CY25 में पहले ही 7 फीसदी गिर चुका था - 2022 के बाद से यह सबसे खराब साल है - और औसत स्मॉलकैप अपने चरम से लगभग 33 फीसदी नीचे था। इस प्रकार का रीसेट हमेशा कुछ क्षेत्रों में वास्तविक मूल्य बढ़ाता है।
इसलिए, इस साल की पहली छमाही में, हमने निफ्टी स्मॉलकैप 100 में 6.08 प्रतिशत और मिडकैप 100 में 2.17 प्रतिशत की बढ़ोतरी देखी, जबकि सेंसेक्स और निफ्टी 10 प्रतिशत तक गिर गए।
इसके तीन बड़े कारण हैं. एक, विदेशी बिकवाली ने लार्जकैप को प्रभावित किया है, 17 अरब डॉलर की निकासी के बाद एफआईआई होल्डिंग्स कई वर्षों के निचले स्तर पर है, जबकि घरेलू एसआईपी व्यापक बाजार में खरीदारी जारी रखे हुए हैं। दो, मध्यम और छोटी कंपनियों ने वास्तव में बेहतर कमाई की है - वित्त वर्ष 27 की पहली तिमाही के शुरुआती आंकड़े राजस्व वृद्धि को मात देते हुए लाभ वृद्धि दर्शाते हैं, जो हमेशा एक अच्छा संकेत है। तीन, रिकवरी बहुत तेज थी- अकेले अप्रैल में निफ्टी स्मॉलकैप इंडेक्स 18.4 फीसदी बढ़ गया। तो हाँ, मूल्यांकन के आधार पर लार्जकैप सस्ते दिखते हैं, लेकिन प्रवाह और कमाई में वास्तविक कार्रवाई कहीं और हुई है।
यदि किसी निवेशक के पास आज निवेश करने के लिए ताजा पैसा है, तो आप इसे लार्ज-, मिड- और स्मॉल-कैप के बीच कैसे विभाजित करेंगे? आप किन तीन क्षेत्रों पर अधिक ध्यान देंगे, किनसे बचेंगे, आप कितनी नकदी रखेंगे, और क्या आप तुरंत निवेश करेंगे या अगले कुछ महीनों में अलग-अलग खरीदारी करेंगे?
अगर आज मेरे पास लगाने के लिए नया पैसा होता, तो मैं 55 प्रतिशत लार्जकैप, 30 प्रतिशत मिडकैप और 15 प्रतिशत स्मॉलकैप में निवेश करता। लार्जकैप की ओर झुकाव वास्तव में आराम के बारे में है - हालिया गिरावट के बाद मूल्यांकन बेहतर दिखता है, और जब मैक्रो इतना अस्थिर होता है तो आप तरलता चाहते हैं।
अभी मेरे शीर्ष तीन क्षेत्र: बैंकिंग और वित्तीय (क्रेडिट वृद्धि मजबूत है, बैलेंस शीट साफ है), स्वास्थ्य सेवा और फार्मा (कमाई लचीली है और अगर रुपया गिरता रहता है तो वे एक प्राकृतिक बचाव हैं), और घरेलू पूंजीगत सामान और बुनियादी ढांचा (सरकारी पूंजीगत व्यय अभी भी आ रहा है)।
जब तक तेल $85 से नीचे नहीं गिर जाता, मैं ओएमसी, एविएशन, पेंट और टायर जैसे कच्चे तेल के प्रति संवेदनशील नामों से दूर रहूंगा। मैं 10 से 15 प्रतिशत नकद भी रखूंगा। समय के लिए, मैं अगले तीन से चार महीनों में खरीदारी को बढ़ा-चढ़ाकर बताऊंगा - साप्ताहिक या पाक्षिक किश्तें अच्छी तरह से काम करती हैं - और यदि निफ्टी 23,000 की ओर बढ़ता है तो मैं और अधिक आक्रामक हो जाऊंगा। चूंकि बाजार में कीमतें अब सितंबर में फेड द्वारा बढ़ोतरी की 78 प्रतिशत संभावना है और पश्चिम एशिया अभी भी तनावपूर्ण है, एक बार में सब कुछ करने की तुलना में औसत निवेश करना अधिक सुरक्षित है।
जून-तिमाही की कमाई का मौसम अभी चल रहा है। वित्त वर्ष 2027 में कौन से क्षेत्र सार्थक आय उन्नयन प्रदान कर सकते हैं, और मौजूदा बाजार मूल्यांकन अभी भी कहां वृद्धि मान रहे हैं जिसे देने में कंपनियों को संघर्ष करना पड़ सकता है?
कमाई का सीज़न वास्तव में काफी रचनात्मक तरीके से शुरू हुआ है। उदाहरण के लिए, एचसीएल टेक ने 34,579 करोड़ रुपये के राजस्व पर शुद्ध लाभ में 20.3 प्रतिशत की बढ़ोतरी के साथ 4,624 करोड़ रुपये तक की बढ़ोतरी दर्ज की, और मार्जिन-आधारित लाभ वृद्धि का यह शुरुआती रुझान काफी उत्साहजनक है। यदि आप FY27 के उन्नयन की तलाश में हैं, तो निजी बैंक सबसे मजबूत उम्मीदवार हैं - क्रेडिट वृद्धि अनुमान से आगे चल रही है। पूंजीगत सामान, अस्पताल और मजबूत एआई डील प्रवाह वाले कुछ आईटी नाम भी आशाजनक दिखते हैं। डिजिटल उपभोक्ता प्लेटफॉर्म पहली तिमाही में मजबूत वृद्धि दिखा रहे हैं, जो एक और सकारात्मक बात है।
बेशक, जोखिम भी हैं। उपभोक्ता वस्तुओं की कीमत अभी भी वॉल्यूम रिकवरी के लिए तय की गई है जो अभी तक डेटा में नहीं दिखाई गई है। क्रूड-संवेदनशील क्षेत्र मार्जिन पर सीधा असर डाल रहे हैं, और इस सीज़न में मई डब्ल्यूपीआई 9.68 प्रतिशत के मुकाबले मार्जिन कमेंट्री आती रहती है। साथ ही, कुछ स्मॉलकैप उद्योग ऑर्डर बुक स्टोरीज़ पर 40 से 50 गुना कमाई पर कारोबार कर रहे हैं, जिसके लिए सब कुछ सही होने की जरूरत है। यदि मैक्रो कठिन बना रहता है तो आप यहीं पर डाउनग्रेड देखेंगे। लेकिन कुल मिलाकर, अपग्रेड की कहानी अभी भी सही जगह पर बरकरार है।
आईटी शेयरों में हालिया तेजी ने यह उम्मीद जगा दी है कि सबसे बुरा दौर खत्म हो सकता है। क्या मूल्यांकन अब कमजोर विवेकाधीन प्रौद्योगिकी खर्च और एआई से संबंधित व्यवधान को पर्याप्त रूप से पकड़ लेता है, या इस क्षेत्र में सार्थक स्थिति बनाने के लिए अभी भी जल्दबाजी होगी?
आईटी रैली बहुत तेज रही है - निफ्टी आईटी ने जुलाई की शुरुआत में केवल एक सत्र में 4.64 प्रतिशत की छलांग लगाई, जिसका श्रेय शॉर्ट कवरिंग और भारतीय सॉफ्टवेयर निर्यातकों द्वारा एंटरप्राइज एआई में बड़ी भूमिका निभाने के बारे में बहुत उत्साह को जाता है।
लेकिन यदि आप वास्तविक परिणामों को देखें, तो वे थोड़े अधिक मौन हैं। टीसीएस में सपाट वृद्धि देखी गई, राजस्व 71,700 से 72,300 करोड़ रुपये के बीच रहा और मार्जिन अभी भी दबाव में है। इन्फोसिस केवल 2 प्रतिशत स्थिर मुद्रा वृद्धि के लिए मार्गदर्शन कर रही है, जिसमें परिचालन मार्जिन 21 प्रतिशत के करीब है, जो आपको बताता है कि विवेकाधीन खर्च स्थिर हो गया है लेकिन वास्तव में वापस नहीं आया है।
मेरा मानना है कि बाजार ने इस स्थिरीकरण की कीमत तय की है, लेकिन एआई व्यवधान से पूर्ण जोखिम (या अवसर) नहीं है, जो मूल्य निर्धारण और हेडकाउंट दोनों तरीकों से स्विंग कर सकता है। 96.9 पर रुपया एक वास्तविक प्रतिकूल स्थिति है - मार्जिन पर 150 से 200 आधार अंक का मूल्य, और मुझे नहीं लगता कि बाजार पूरी तरह से इसकी सराहना कर रहा है। मैं केवल उन दो या तीन नेताओं में पद बनाऊंगा जो वास्तव में एआई सौदों को परिवर्तित कर रहे हैं, और मैं इसे अगली दो तिमाहियों में धीरे-धीरे करूंगा। पूरे क्षेत्र पर अधिक भार डालना बहुत जल्दी है, लेकिन शून्य जोखिम के लिए भी बहुत देर हो चुकी है।
भारत एक साथ अस्थिर कच्चे तेल, कमजोर रुपये और यूएस फेड और पश्चिम एशिया पर अनिश्चितता से निपट रहा है। कौन सा वैश्विक परिवर्तन भारतीय इक्विटी के लिए सबसे बड़ा जोखिम पैदा करता है, और अगर तेल और डॉलर ऊंचे बने रहे तो कौन से क्षेत्र सबसे अधिक असुरक्षित होंगे?
अगर मुझे अभी भारतीय इक्विटी के लिए सबसे बड़ा वैश्विक जोखिम चुनना हो, तो यह कच्चा है—कोई मुकाबला नहीं। यह फेड या रुपये से भी बड़ा है, क्योंकि यह वास्तव में दोनों को संचालित करता है। ब्रेंट केवल एक महीने में 36 फीसदी की बढ़ोतरी के साथ 100 डॉलर से ऊपर पहुंच गया है, क्योंकि मध्य पूर्व में तनाव बढ़ता जा रहा है और आपूर्ति संबंधी चिंताएं दूर होने का नाम नहीं ले रही हैं।
हमारे लिए, हम अपना 85 प्रतिशत से अधिक कच्चा तेल आयात करते हैं, प्रत्येक 10 डॉलर की छलांग सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 0.4 प्रतिशत आयात बिल में जोड़ती है और सीधे मुद्रास्फीति में चली जाती है। आप इसका असर पहले से ही देख सकते हैं - पिछले महीने में रुपया 2.38 प्रतिशत कमजोर हुआ है और पिछले साल लगभग 12 प्रतिशत कमजोर हुआ है, आरबीआई ने मुद्रा की रक्षा के लिए अप्रैल में 8.9 अरब डॉलर के बाद मई में 6.1 अरब डॉलर की बिक्री की है।
उच्च तेल ने अमेरिका में 10 साल की पैदावार को भी दो महीने के उच्चतम स्तर 4.64 प्रतिशत पर पहुंचा दिया है, जिसका मतलब है कि फेड द्वारा दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखने की संभावना है। यदि तेल और डॉलर यहां ऊपर रहते हैं, तो सबसे अधिक उजागर क्षेत्र ओएमसी (मार्जिन कम हो जाता है), विमानन, पेंट, टायर, सीमेंट (सभी ऊर्जा लागत से प्रभावित), और उपभोक्ता स्टेपल (इनपुट और पैकेजिंग मुद्रास्फीति) हैं। इस माहौल में आईटी और फार्मा निर्यातक आपके स्वाभाविक बचाव हैं।
यदि आपको आज 10 लाख रुपये का निवेश करना है, तो आप इसे सोने, ऋण और इक्विटी के तीन प्रमुख परिसंपत्ति वर्गों में कैसे फैलाएंगे और क्यों?
अगर आज मेरे पास आवंटित करने के लिए 10 लाख रुपये हों, तो मैं 5.5 लाख रुपये इक्विटी में, 2.5 लाख रुपये डेट में और 2 लाख रुपये सोने में लगाऊंगा। इक्विटी के लिए, मैं पहले बताए गए लार्जकैप-हैवी मिश्रण पर ध्यान केंद्रित करते हुए, तीन से चार महीनों में खरीदारी को बढ़ा-चढ़ाकर पेश करूंगा और इस सुधार को एक अच्छे प्रवेश बिंदु के रूप में उपयोग करूंगा। ऋण वास्तव में इस समय अपनी जगह पाने का हकदार है - भारतीय पैदावार आकर्षक है, और उच्च गुणवत्ता वाले कॉरपोरेट बॉन्ड और छोटी अवधि के फंड 7 प्रतिशत से ऊपर रिटर्न लॉक कर रहे हैं, जो आपको इक्विटी में उतार-चढ़ाव रहने पर स्थिरता देता है।
मेरे विचार में, सोना केवल एक सांकेतिक राशि नहीं, बल्कि पूरे 20 प्रतिशत का हकदार है। यह 4,044 डॉलर प्रति औंस के करीब कारोबार कर रहा है, जो पिछले वर्ष की तुलना में 21 प्रतिशत अधिक है, और बड़े चालक अभी भी मौजूद हैं - केंद्रीय बैंक खरीदारी कर रहे हैं, वैश्विक मुद्रास्फीति स्थिर है, और खदान उत्पादन वृद्धि केवल 1 से 2 प्रतिशत पर स्थिर है।
जनवरी के शिखर से हाल ही में गिरावट एक वास्तविक अवसर है, और जेपी मॉर्गन ने 2026 के अंत तक $6,300 और डॉयचे बैंक ने $6,000 से ऊपर की मांग की है, इसमें काफी तेजी है। ऐसी दुनिया में जहां कच्चा तेल 100 डॉलर पर है और रुपया 96.9 पर है, सोना सिर्फ बीमा नहीं है - यह वास्तव में आपके पोर्टफोलियो के लिए काम कर रहा है।
