भारत का बेंचमार्क इक्विटी इंडेक्स निफ्टी50 भारी उठापटक की समस्या का सामना कर रहा है। विदेशी निवेशक लौट सकते हैं, कच्चे तेल की कीमतें स्थिर हो सकती हैं और बांड पैदावार कम हो सकती है, लेकिन जब तक बाजार के दो दिग्गज क्षेत्र, बैंक और आईटी, भाग लेना शुरू नहीं करते, तब तक निफ्टी में टिकाऊ रिकवरी मुश्किल बनी रहेगी।
निफ्टी का वेटेज वित्तीय सेवाओं का 36.47% है, जबकि आईटी का 8.48% वेटेज है। साथ में, वे सूचकांक के लगभग 45% का प्रतिनिधित्व करते हैं, जिससे उनका प्रदर्शन ब्लूचिप शेयरों के लिए एक महत्वपूर्ण स्विंग कारक बन जाता है।
कैलेंडर 2026 में अब तक निफ्टी लगभग 10% गिर चुका है। निफ्टी बैंक में लगभग 5% की गिरावट आई है, जबकि निफ्टी आईटी इंडेक्स ने अपने मूल्य का 21% खो दिया है। एचडीएफसी बैंक, जो इस कैलेंडर वर्ष में 29% नीचे है, निफ्टी पर सबसे बड़ा दबाव है जहां इसका भार 9.85% है।
नवीनतम झटका विदेशी प्रवाह से आया है। पिछले दो महीनों में लगभग ₹50,000 करोड़ का निवेश करने के बाद, एफआईआई ने सितंबर में अब तक भारतीय इक्विटी से लगभग ₹14,000 करोड़ की निकासी की है। बढ़ती वैश्विक बांड पैदावार और कच्चे तेल की बढ़ती कीमतों ने उभरते बाजार प्रवाह पर दबाव फिर से बढ़ा दिया है।
ट्रस्टलाइन होल्डिंग्स के संस्थापक और सीईओ एन अरुणागिरी ने कहा, "निफ्टी और सेंसेक्स के लिए कोई सार्थक प्रदर्शन करना मुश्किल है, भले ही एफआईआई प्रवाह नाटकीय रूप से अनुकूल हो, जब तक कि उनके सबसे बड़े घटक - वित्तीय और आईटी - भाग लेना शुरू न करें।"
बैंक और आईटी अलग-अलग समय पर हैं
दोनों क्षेत्र अलग-अलग समस्याओं से उबर रहे हैं। बैंक एफसीएनआर (बी) जमाओं के बड़े प्रवाह के निकट अवधि की कमाई के प्रभाव से निपट रहे हैं, भले ही नई तरलता समय के साथ क्रेडिट वृद्धि और फंडिंग लागत का समर्थन कर सकती है।
इस बीच, आईटी कंपनियां कृत्रिम बुद्धिमत्ता, स्वचालन और पारंपरिक प्रौद्योगिकी सेवाओं की कमजोर मांग की संभावना के आसपास अनिश्चितता का सामना कर रही हैं।
वैलम कैपिटल के सीईओ और पोर्टफोलियो मैनेजर मनीष भंडारी ने ईटी मार्केट्स को बताया, "बैंक और आईटी अलग-अलग रिकवरी क्लॉक पर हैं।"
उन्होंने कहा कि असाधारण रूप से मजबूत एफसीएनआर (बी) प्रवाह ने बैंकिंग प्रणाली की तरलता को कई वर्षों के उच्चतम स्तर पर पहुंचा दिया है और जमा दरों के प्रमाण पत्र सहित थोक फंडिंग लागत को सार्थक रूप से कम कर दिया है। इससे निकट अवधि में शुद्ध ब्याज मार्जिन पर असर पड़ने की संभावना है, लेकिन सस्ते फंडों को धीरे-धीरे बैंक बैलेंस शीट के माध्यम से काम करना चाहिए और वित्तीय वर्ष 2027 तक मार्जिन रिकवरी और कमाई का समर्थन करना चाहिए।
भंडारी ने बैंकिंग लाभ को "तत्काल के बजाय धीमी गति से होने वाला लाभ" बताया।
यह अंतर निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण हो सकता है। बैंकों की कमाई की दृश्यता बेहतर हो सकती है, लेकिन अगर जमा राशि तैनात होने के दौरान मार्जिन दबाव में रहता है तो सेक्टर तत्काल दोबारा रेटिंग नहीं दे सकता है।
बैंक तेजी से क्यों ठीक हो सकते हैं
एसबीआई सिक्योरिटीज के मौलिक अनुसंधान प्रमुख सनी अग्रवाल को उम्मीद है कि अगले एक से दो वर्षों में आईटी की तुलना में बैंकिंग स्टॉक तेजी से ठीक हो जाएंगे।
हाल की एफसीएनआर जमा राशि, जो 130 बिलियन डॉलर से अधिक है, से बैंकों को अपने क्रेडिट-टू-डिपॉजिट अनुपात में सुधार करने में मदद मिलेगी। चूंकि इन जमाओं को अगली चार से छह तिमाहियों में तैनात किया जाता है, ऋण वृद्धि में तेजी आ सकती है और शुद्ध ब्याज आय का समर्थन किया जा सकता है।
अग्रवाल ने कहा, "निकट अवधि में शुद्ध ब्याज मार्जिन कुछ दबाव में रह सकता है, क्योंकि इन नई जुटाई गई जमाओं की तैनाती में समय लगेगा।"
एक बार तरलता तैनात हो जाने पर, परिचालन पृष्ठभूमि में सुधार हो सकता है। अग्रवाल को उम्मीद है कि बैंकिंग क्षेत्र मध्य-किशोर विकास प्रदान करेगा, जिससे मजबूत आय दृश्यता मिलेगी। उद्योग ऋण वृद्धि पहले से ही 15% या उससे अधिक पर नज़र रख रही है, और आगामी त्योहारी सीज़न उस गति को बनाए रखने में मदद कर सकता है।
उन्होंने कहा, "इसलिए, बैंकिंग और आईटी के बीच, हमारा मानना है कि बैंकिंग अगले एक से दो वर्षों में बेहतर प्रदर्शन करने की स्थिति में है।"
यह दृश्य दो क्षेत्रों के सापेक्ष प्रदर्शन को भी दर्शाता है। इस साल बैंकिंग शेयरों में लगभग 5% की गिरावट आई है, जबकि आईटी में 21% की गिरावट आई है। इसलिए बैंकों के पास आगे तरलता और ऋण-विकास उत्प्रेरक है, जबकि आईटी को पहले एआई के नेतृत्व वाली उत्पादकता और मांग में व्यवधान के बारे में चिंताओं को दूर करना होगा।
आईटी को साफ़ करने के लिए एक निचली सीमा है
आईटी का मामला आवश्यक रूप से व्यापक-आधारित सेक्टर पुनर्प्राप्ति में से एक नहीं है। यह अधिक मूल्यांकन और अपेक्षाओं की कहानी है।
भंडारी ने कहा, "आईटी की कीमत अधिक गलत लगती है।" वर्तमान मूल्यांकन से प्रतीत होता है कि बड़े आईटी पदधारियों के लिए लगभग स्थायी मांग में स्थिरता है। लेकिन सेक्टर में ऑर्डर बुक की गति अच्छी बनी हुई है, जो "मांग विनाश" कथा के साथ अच्छी तरह से फिट नहीं बैठती है।
अपेक्षाओं को इतनी रूढ़िवादी तरीके से निर्धारित करने के साथ, आईटी कंपनियों के पास सकारात्मक आश्चर्य देने की अधिक गुंजाइश है। भंडारी का मानना है कि अगर ऑर्डर बुक की ताकत राजस्व वृद्धि और कमाई स्थिरता में तब्दील हो जाती है तो अगले दो वर्षों में सेक्टर में तेज गिरावट देखी जा सकती है।
एआई खतरा फिर भी वास्तविक है। अरुणागिरी ने कहा कि प्रौद्योगिकी क्षेत्र को एआई से उत्पन्न होने वाली बढ़ती अनिश्चितताओं और प्रतिकूल परिस्थितियों से निपटना होगा। अगर निवेशक स्वचालन और पारंपरिक प्रौद्योगिकी सेवाओं पर प्रभाव के बारे में चिंतित रहते हैं तो एफआईआई प्रवाह में तेज बदलाव भी बड़े-कैप आईटी शेयरों में सार्थक रैली शुरू करने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकता है।
अग्रवाल को उम्मीद है कि समग्र रूप से आईटी क्षेत्र एक सीमाबद्ध या बग़ल में रहेगा, आंशिक रूप से क्योंकि आईटी शेयरों में पहले से ही नकारात्मकता की एक बड़ी मात्रा की कीमत तय हो चुकी है। लेकिन वह चयनित कंपनियों में मध्य-किशोर या दोहरे अंक की वृद्धि की स्पष्ट दृश्यता के अवसर देखते हैं।
कोफोर्ज उस चयनात्मक दृष्टिकोण का एक उदाहरण प्रस्तुत करता है। स्टॉक अपने हालिया निचले स्तर से लगभग दोगुना हो गया है, जिससे पता चलता है कि निवेशक उन आईटी कंपनियों में लक्षित दांव लगाने के इच्छुक हैं जहां विकास की संभावना अधिक है।
अग्रवाल ने कहा, "जबकि हम उम्मीद करते हैं कि बैंकिंग क्षेत्रीय प्रदर्शन में अग्रणी रहेगी, चुनिंदा आईटी शेयर व्यापक आईटी सूचकांक से बेहतर प्रदर्शन जारी रख सकते हैं और कुछ मामलों में, संभावित रूप से बैंकिंग क्षेत्र के बराबर रिटर्न दे सकते हैं।"
एफआईआई प्रवाह पर्याप्त नहीं हो सकता है
बाज़ार का तात्कालिक जोखिम यह है कि विदेशी प्रवाह सुधार पहले ही गति खो चुका है। अरुणागिरी ने कहा कि एफआईआई प्रवाह जुलाई में निर्णायक रूप से सकारात्मक हो गया था और अगस्त में भी जारी रहा, लेकिन वैश्विक बांड पैदावार में हालिया वृद्धि ने पिछले सप्ताह में प्रवाह को नकारात्मक क्षेत्र में वापस धकेल दिया था।
यह निफ्टी को दो स्थितियों पर निर्भर करता है: विदेशी खरीद में पुनरुद्धार और इसके सबसे बड़े क्षेत्रों की भागीदारी।
अरुणागिरि ने कहा कि लार्ज कैप या बेंचमार्क सूचकांकों में सार्थक बदलाव के लिए निकट अवधि के ट्रिगर की पहचान करना मुश्किल है। इस बीच, निवेशक छोटे और मध्य-कैप शेयरों में मजबूत रुचि दिखा रहे हैं, जो डेढ़ से दो साल तक चलने वाले अपेक्षाकृत नरम चरण के बाद जीवनकाल के उच्चतम स्तर पर कारोबार कर रहे हैं।
इसलिए बाज़ार एक विभाजित संकेत भेज रहा है। छोटे और मध्य कैप ने गति पकड़ ली है, जबकि बड़े कैप बैंकों, आईटी और वैश्विक तरलता के बंधक बने हुए हैं।
निफ्टी के लिए, बैंकों के पास तेजी से रिकवरी का रास्ता दिख रहा है क्योंकि एफसीएनआर (बी) तरलता, क्रेडिट वृद्धि और कम फंडिंग लागत एक दृश्य आय पुल प्रदान करती है। हालाँकि, आईटी तेज स्टॉक-विशिष्ट रिबाउंड प्रदान कर सकता है क्योंकि उम्मीदें बहुत कम हैं।
अगली व्यापक बाज़ार रैली के लिए दोनों योद्धाओं को जागने की आवश्यकता होगी। लेकिन अगर निवेशक इस क्षेत्र में पहले कदम उठाने की अधिक संभावना तलाश रहे हैं, तो मौजूदा साक्ष्य चुनिंदा आईटी शेयरों वाले बैंकों की ओर इशारा करते हैं जो अंतर को जल्दी से कम करने में सक्षम हैं।
अस्वीकरण: यह लेख निखिल अग्रवाल द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत शोध विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। निखिल अग्रवाल और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ
