अग्रवाल की टाइमलाइन एक ही धारणा पर टिकी है: निफ्टी की कमाई लगभग 12% प्रति वर्ष की दर से बढ़ रही है, जो अनुमानित 11% नाममात्र जीडीपी विकास दर के अनुरूप है। वहां से, 50,000 तक का रास्ता तीन तरीकों से विभाजित होता है, जो इस बात पर निर्भर करता है कि बाजार कितना भुगतान करने को तैयार है। यदि पी/ई मल्टीपल 20-21x पर स्थिर रहता है, तो निफ्टी के 50,000 के लक्ष्य में लगभग 8 साल लगेंगे। यदि गुणक का विस्तार लगभग 24x तक होता है, तो इसमें लगभग 6 साल लगेंगे और यदि गुणक लगभग 18x तक संकुचित होता है, जो कि दस-बीस साल के ऐतिहासिक औसत से कम है, तो 50k तक की यात्रा में लगभग 9 वर्ष लगेंगे।
निकट अवधि के लिए, अग्रवाल ने पहले से ही कमाई में सुधार की ओर इशारा किया। उन्होंने कहा, "निफ्टी आय में लगभग 12% की वृद्धि एक उचित उम्मीद है," उन्होंने कहा कि मौजूदा तिमाही की वृद्धि 16-20% की सीमा में अभी भी मजबूत दिख रही है।
तेजी के मामले को रेखांकित करते हुए अग्रवाल ने खुदरा बाजार भागीदारी में "अभूतपूर्व" उछाल कहा। भारत में डीमैट खाते पिछले महीने तक लगभग 40 मिलियन से बढ़कर 234 मिलियन हो गए हैं, अकेले उस एक महीने में 2.9 मिलियन जोड़े गए, उन्होंने कहा कि यह गति "दुनिया में कहीं भी बेजोड़ होने की संभावना है।"
पिछले वर्ष के दौरान म्यूचुअल फंड फोलियो लगभग 19% बढ़कर 55 मिलियन से 74 मिलियन हो गया। मासिक एसआईपी प्रवाह ₹31,000 करोड़ को पार कर गया है, और इक्विटी म्यूचुअल फंड एयूएम पिछले दशक में लगभग 30% प्रति वर्ष की दर से बढ़ा है, जो लगभग ₹4 लाख करोड़ से बढ़कर लगभग ₹86 लाख करोड़ हो गया है।
अग्रवाल ने इस क्षण की तुलना चार दशक पहले अमेरिका में हुए संरचनात्मक बदलाव से की: "यह भारत के '401(k) क्षण' जैसा लगता है - तुलनीय जब अमेरिकी खुदरा निवेशकों ने 1980 के दशक की शुरुआत में बाजारों में भारी भागीदारी शुरू की थी।" अमेरिका अब स्टॉक और बॉन्ड में 401(k) योगदान के रूप में प्रति वर्ष लगभग $750 बिलियन का प्रवाह देखता है; उन्होंने कहा, भारत का बढ़ता डीमैट आधार घरेलू समकक्ष बनता जा रहा है।
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एफआईआई ने जरूरत से ज्यादा बिकवाली की
विदेशी संस्थागत निवेशकों के तेजी से पीछे हटने के बावजूद खुदरा तेजी सामने आ रही है। एफआईआई ने पिछले साल लगभग 18 बिलियन डॉलर की भारतीय इक्विटी बेची और इस साल की पहली छमाही में लगभग 25 बिलियन डॉलर अधिक की बिक्री की, अग्रवाल ने इसे उस समूह के लिए एक उल्लेखनीय उलटफेर बताया, जो 2022 के अलावा, ऐतिहासिक रूप से भारतीय बाजारों के लिए प्रतिबद्ध रहा है।
घरेलू प्रवाह ने पलायन की भरपाई कर दी है: 2020 के आसपास प्रति वर्ष केवल $5-10 बिलियन से लेकर हाल ही में लगभग $90 बिलियन सालाना तक, जिसमें अकेले इस वर्ष की पहली छमाही में $54 बिलियन शामिल है।
अग्रवाल ने कहा, "एफआईआई ने भारत को अधिक बेच दिया है," उन्होंने कहा कि एमएससीआई जैसे वैश्विक आवंटन बेंचमार्क में भारत का वजन केवल 7-8% के आसपास है, जो इसके आर्थिक आकार के सापेक्ष कम है। उन्होंने तर्क दिया कि भले ही विदेशी बिक्री जारी रहती है, या बस बंद हो जाती है, "अकेले घरेलू मांग एक स्वस्थ बाजार को बनाए रखने के लिए पर्याप्त मजबूत है", उन्होंने कहा कि एक गतिशीलता मूल्यांकन को संरचनात्मक रूप से ऊंचा रखती है।
एक बड़ा दांव: भारत का $4 ट्रिलियन से $16 ट्रिलियन तक का रास्ता
अग्रवाल ने निफ्टी कॉल को एक बहुत बड़ी आर्थिक थीसिस के तहत तैयार किया। 2007-08 के आसपास भारत का सकल घरेलू उत्पाद 1 ट्रिलियन डॉलर को पार कर गया; तब से यात्रा असमान रही है क्योंकि $2 से $4 ट्रिलियन तक पहुँचने में दस से ग्यारह साल लग गए, जिसमें विमुद्रीकरण और COVID के कारण देरी हुई। लेकिन अग्रवाल का अनुमान है कि अर्थव्यवस्था अब लगभग सात वर्षों में $4 ट्रिलियन से $8 ट्रिलियन और उसके बाद अगले सात से आठ वर्षों के भीतर $16 ट्रिलियन तक पहुंच जाएगी।
"भारत एक मल्टी-ट्रिलियन-डॉलर अवसर है," उन्होंने तर्क देते हुए कहा कि $4 ट्रिलियन से $16 ट्रिलियन तक की छलांग $1 ट्रिलियन से $4 ट्रिलियन तक की पिछली चढ़ाई की तुलना में अवसर के मौलिक रूप से भिन्न पैमाने का प्रतिनिधित्व करती है।
उन्होंने इसे बचत से जोड़ा: पिछले सत्रह वर्षों में, भारत ने संचयी रूप से $15 ट्रिलियन की बचत की; अगले सत्रह वर्षों में, न्यूनतम संचयी बचत $47 ट्रिलियन होने का अनुमान है, अकेले पिछले वर्ष $1.3 ट्रिलियन की बचत हुई थी।
अग्रवाल ने अपने भारत और निफ्टी के पूर्वानुमानों को 2002 की पुस्तक द वेल्थी वर्ल्ड से ली गई एक व्यापक वैश्विक धन थीसिस के अंदर रखा, जो एक वित्त प्रोफेसर द्वारा लिखी गई थी, जिसके बारे में अग्रवाल ने कहा था कि उन्होंने दशकों पहले ही वैश्विक वित्तीय धन सृजन के पैमाने का सटीक अनुमान लगाया था - 1980 में $ 13 ट्रिलियन से लेकर 2050 तक अनुमानित $ 6,000 ट्रिलियन तक।
"कोई पूर्ण ऊपरी सीमा नहीं है वित्तीय संपदा सृजन की सीमा," अग्रवाल ने कहा, "एक देश के लिए नहीं, और, तेजी से, एक निगम के लिए भी नहीं।"
उन्होंने एनवीडिया और ऐप्पल की ओर इशारा किया, प्रत्येक ने बाजार मूल्य में लगभग $5 ट्रिलियन को छू लिया है, यह सबूत है कि निगम अब प्रतिस्पर्धी हैं, और कुछ मामलों में राष्ट्रों के आकार से भी आगे निकल रहे हैं। वैश्विक बाजार पूंजीकरण 1950 में लगभग 200 बिलियन डॉलर से बढ़कर आज लगभग 164 ट्रिलियन डॉलर हो गया है, जबकि वैश्विक जीडीपी लगभग 120 ट्रिलियन डॉलर है - एक मार्केट-कैप-टू-जीडीपी अनुपात जो 75 वर्षों में 0.2-0.3 से बढ़कर लगभग 1.3 हो गया है।
भारत का अपना मार्केट-कैप-टू-जीडीपी अनुपात अब 1.2-1.3x है, जो ऐतिहासिक रूप से 1x से काफी नीचे है, जिसका मार्केट कैप ₹360-370 लाख करोड़ की जीडीपी के मुकाबले लगभग ₹500 लाख करोड़ है। वैश्विक बाजार पूंजीकरण में भारत की हिस्सेदारी एक दशक पहले लगभग 2% से बढ़कर आज लगभग 3% हो गई है, यह अमेरिका, ताइवान और दक्षिण कोरिया के साथ उन कुछ प्रमुख बाजारों में से एक है, जिन्होंने उस अवधि में वैश्विक हिस्सेदारी हासिल की है।
कमाई, लाभप्रदता और एआई वाइल्डकार्ड
भारत के सकल घरेलू उत्पाद के हिस्से के रूप में कॉर्पोरेट लाभ लगभग 5.7% हो गया है, जो 2019-20 के आसपास 1.7% के निचले स्तर से ऊपर है, हालांकि अभी भी 2000 के 6.2% के शिखर से काफी नीचे है और अमेरिका में देखे गए लगभग दो अंकों के स्तर से भी पीछे है। अग्रवाल ने सुझाव दिया कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता उस अनुपात को और भी अधिक बढ़ा सकती है, क्योंकि "पूंजी पर रिटर्न तेजी से श्रम पर रिटर्न से आगे निकल सकता है।"
अग्रवाल ने कहा, "मुझे लगता है कि हमें निफ्टी संख्या पर बहुत अधिक ध्यान केंद्रित नहीं करना चाहिए," उन्होंने कहा कि वास्तविक निष्कर्ष यह है कि दुनिया अमीर हो रही है और भारत लगभग किसी भी अन्य जगह की तुलना में तेजी से अमीर हो रहा है।
उनका निष्कर्ष: "इस बात की बहुत अधिक संभावना है कि निफ्टी 2035 से कुछ समय पहले 50,000 तक पहुंच जाएगा" - सटीक समय के साथ, उन्होंने स्वीकार किया, अंततः नीति कार्यान्वयन पर निर्भर करता है और भारत आगे आने वाले "गड्ढों" से कैसे निपटता है।
