जेफरीज के अनुसार, भारत के दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर (एलटीसीजी) में संभावित कटौती से विदेशी निवेशकों को उस बाजार में लौटने का मौका मिल सकता है, जिसे उन्होंने लगातार छोड़ दिया है, जिससे बैंकों, ऊर्जा कंपनियों और अन्य लार्जकैप को सबसे अधिक फायदा होगा।
ब्रोकरेज ने कहा कि इक्विटी एलटीसीजी में कटौती से विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों की धारणा में सुधार हो सकता है और भारतीय इक्विटी और रुपये दोनों को समर्थन मिल सकता है, भले ही सरकार भारतीय बाजारों को और अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने की आवश्यकता के मुकाबले राजस्व हानि का आकलन कर रही है।
जेफ़रीज़ ने एक रणनीति नोट में कहा, "संभावित इक्विटी एलटीसीजी कर कटौती के बारे में चर्चा तेज हो गई है, हालांकि किसी निर्णय की घोषणा नहीं की गई है।" इसमें कहा गया है कि सरकार को किसी भी कर राहत के संभावित राजकोषीय प्रभाव को परिसंपत्ति वर्गों में कराधान के व्यापक उद्देश्य के मुकाबले संतुलित करने की आवश्यकता होगी।
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एफआईआई की भारत की स्थिति दशक के निचले स्तर पर है
जेफ़रीज़ के अनुसार, विदेशी निवेशक भारतीय इक्विटी के लगातार विक्रेता बने हुए हैं, वित्तीय वर्ष 2026 में $21 बिलियन का शुद्ध बहिर्वाह और इसके बाद वित्त वर्ष 2027 में 23 अक्टूबर तक 16.5 बिलियन डॉलर का शुद्ध बहिर्वाह हुआ।
पिछले दो वर्षों में भारत के इक्विटी बाजार से संबंधित विदेशी निकास 110 बिलियन डॉलर तक पहुंच गया है, जिसमें विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों, विदेशी प्रमोटरों और निजी इक्विटी निवेशकों का बहिर्वाह शामिल है।
वैश्विक उभरते बाजार फंडों के बीच स्थिति भी कमजोर है। संयुक्त रूप से $380 बिलियन का प्रबंधन करने वाले 70 बड़े उभरते बाजार फंडों के बीच भारत वर्तमान में 0.3 प्रतिशत अंक से कम वजन वाला है, जबकि पिछले दशक में इसका औसत वजन 2.2 प्रतिशत अंक से अधिक है। इनमें से कम से कम 64% फंड अपने बेंचमार्क के मुकाबले भारत में कम वजन वाले हैं।
जेफ़रीज़ ने कहा, यदि कर व्यवस्था अधिक अनुकूल हो जाती है तो प्रवाह में पुनरुद्धार की गुंजाइश बनती है।
ब्रोकरेज ने कहा कि भारतीय इक्विटी में विदेशी निवेशकों की स्थिति अब "हल्की" है, जबकि सरकारी प्रतिभूतियों में विदेशी निवेशकों के लिए हाल ही में कर राहत से ऋण प्रवाह में तेज वृद्धि हुई है। उपायों के बाद जून और जुलाई 2026 के दौरान ऋण एफपीआई 9 बिलियन डॉलर लाए।
जेफ़रीज़ ने कहा, "इक्विटी एलटीसीजी कटौती एफपीआई भावना और प्रवाह को बेहतर बनाने में मदद कर सकती है जो आईएनआर को समर्थन प्रदान करती है।"
संभावित लाभार्थियों में बैंक, आरआईएल
वित्तीय क्षेत्र में अक्टूबर 2024 के बाद से सबसे बड़ा विदेशी बहिर्प्रवाह देखा गया है, $16 बिलियन, इसके बाद सूचना प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता स्टेपल प्रत्येक में $10 बिलियन है।
जेफ़रीज़ ने कहा, "इन ओवरसोल्ड क्षेत्रों में, बैंक हमारी प्रमुख प्राथमिकता हैं, जबकि हम ऊर्जा (आरआईएल), यूटिलिटीज़ और रियल एस्टेट को भी पसंद करते हैं।"
इसलिए विदेशी प्रवाह की वापसी से एचडीएफसी बैंक, आईसीआईसीआई बैंक, एक्सिस बैंक, भारतीय स्टेट बैंक, कोटक महिंद्रा बैंक, बजाज फाइनेंस और श्रीराम फाइनेंस जैसे बड़े वित्तीय शेयरों को फायदा हो सकता है।
रिलायंस इंडस्ट्रीज ब्रोकरेज की नामित ऊर्जा प्राथमिकता है। जेफ़रीज़ की सबसे अधिक विदेशी हिस्सेदारी वाली 25 कंपनियों की सूची में पहचाने गए अन्य बड़े शेयरों में भारती एयरटेल, इंफोसिस, लार्सन एंड टुब्रो, टाटा कंसल्टेंसी सर्विसेज, पावर ग्रिड कॉर्प, एनटीपीसी, टाइटन, मारुति सुजुकी, अपोलो हॉस्पिटल्स, अदानी पावर और अदानी पोर्ट्स शामिल हैं।
जेफ़रीज़ ने इस बात पर ज़ोर दिया कि वह मिडकैप की तुलना में लार्जकैप को प्राथमिकता देती है। 2026 में लार्जकैप ने 5 प्रतिशत अंकों से बेहतर प्रदर्शन किया है और अपने 10 साल के औसत 20% के मुकाबले 23% मूल्यांकन छूट पर कारोबार कर रहे हैं, भले ही आय वृद्धि अंतर कम होने की उम्मीद है।
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कर राहत से राजकोषीय बाधाओं का सामना करना पड़ता है
सरकार की इक्विटी कर व्यवस्था समय के साथ सख्त हो गई है। सूचीबद्ध इक्विटी पर दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर 2004 में समाप्त कर दिया गया था, जबकि एसटीसीजी 10% निर्धारित किया गया था और प्रतिभूति लेनदेन कर पेश किया गया था।
LTCG को 2018 में 10% पर फिर से लागू किया गया था। 2024 में, दरें और बढ़ा दी गईं, एलटीसीजी बढ़कर 12.5% और एसटीसीजी 20% हो गया।
इससे पहले सप्ताह में, द इकोनॉमिक टाइम्स ने बताया था कि सरकार ने एलटीसीजी और प्रतिभूति लेनदेन कर (एसटीटी) पर निवेशकों, बाजार पदाधिकारियों और कर विशेषज्ञों के विचार मांगे हैं क्योंकि यह एफआईआई के पलायन के बीच पूंजी बाजार शुल्क का पुनर्मूल्यांकन शुरू कर रहा है।
लेकिन किसी भी कटौती की कीमत चुकानी पड़ेगी। वित्त वर्ष 2025 में इक्विटी एलटीसीजी संग्रह 1.3 लाख करोड़ रुपये रहा, जबकि एसटीटी संग्रह वित्त वर्ष 27 में लगभग 85,000 करोड़ रुपये की वार्षिक गति से चल रहा है।
वित्त वर्ष 2015 में इक्विटी और एसटीटी पर संयुक्त एलटीसीजी कर प्रत्यक्ष कर संग्रह का 8% और कुल सकल कर राजस्व का 5% था।
तीन संभावित मार्ग
जेफ़रीज़ ने इक्विटी कराधान को तर्कसंगत बनाने के तीन संभावित तरीकों की पहचान की: एलटीसीजी और एसटीसीजी दरों में कटौती, विशेष रूप से एफपीआई के लिए कटौती, या कुछ इंडेक्सेशन लाभ प्रदान करने के लिए एफपीआई को डॉलर के संदर्भ में लाभ की गणना करने की अनुमति देना।
जेफ़रीज़ ने कहा कि बजट से बाहर पूंजीगत लाभ कर परिवर्तन को अध्यादेश मार्ग के माध्यम से लागू किया जा सकता है, जो हाल ही में भारत सरकार के बांड में विशिष्ट विदेशी निवेशकों को दी गई कर राहत के समान है।
एक प्रमुख मुद्दा दीर्घकालिक और अल्पकालिक पूंजीगत लाभ कर दरों के बीच व्यापक अंतर है, जो उद्योग प्रतिभागियों का मानना है कि इष्टतम से कम हो सकता है।
यदि सरकार एलटीसीजी में कटौती की दिशा में आगे बढ़ती है, तो जेफ़रीज़ का मानना है कि पहले लाभार्थियों में व्यापक मिड-कैप और स्मॉल-कैप ब्रह्मांड के बजाय बड़े वित्तीय स्टॉक, रिलायंस इंडस्ट्रीज, यूटिलिटीज़ और रियल एस्टेट कंपनियां होने की संभावना है।
(अस्वीकरण: यह लेख निखिल अग्रवाल द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। निखिल अग्रवाल और उनके 'रिश्तेदार' (कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2 (77) के तहत परिभाषित) प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं रखते हैं। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित हैं। सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज और उचित श्रेय के साथ पुनरुत्पादित/रिपोर्ट किया गया है। इन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचारों या सिफारिशों के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए, पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और यहां अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें।
