तेल की ऊंची कीमतों के दबाव से निपटने के लिए अपने विदेशी मुद्रा भंडार में उछाल से उत्साहित भारत का केंद्रीय बैंक रुपये को समर्थन देने के प्रयास तेज कर रहा है।
मामले से परिचित एक व्यक्ति के अनुसार, भारतीय रिज़र्व बैंक ने पिछले महीने में मुद्रा का समर्थन करने के लिए हस्तक्षेप के अधिक निरंतर पैटर्न में बदलाव करने का फैसला किया है, जिसका श्रेय विदेशी जमा प्रवाह के स्तर को जाता है, जबकि पहले यह बड़े पैमाने पर उतार-चढ़ाव को रोकने के लिए कदम उठाता था। नीतिगत मामलों पर चर्चा करते हुए नाम न छापने की शर्त पर उन्होंने कहा कि रुख में बदलाव जून से डॉलर को आकर्षित करने के लिए आरबीआई के उपायों के तहत 73 अरब डॉलर के नए धन द्वारा प्रदान की गई सुविधा से आया है।
एक उदाहरण में, आरबीआई ने तटवर्ती और विदेशी बाजारों में हस्तक्षेप करते हुए केवल एक दिन में 7 अरब डॉलर खर्च किए, क्योंकि रुपया रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया था। ऐसे संकेत हैं कि रणनीति ने अधिक स्थिरता ला दी है, मुद्रा की निकट अवधि की अस्थिरता 10 महीने के निचले स्तर के करीब गिर रही है।
अतिरिक्त धनराशि आरबीआई के हाथ को मजबूत करती है क्योंकि इस तिमाही में एशिया की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली मुद्रा पर दबाव फिर से बढ़ने लगता है। जून में राहत कम होती जा रही है क्योंकि कच्चे तेल की ऊंची कीमतें चालू खाते के घाटे को बढ़ा रही हैं, जबकि अमेरिका के साथ ब्याज दरों में अंतर कम होने से भारत के बाजारों से पूंजी खींच रही है। हालाँकि सवाल यह है कि क्या अधिक मजबूत प्रयास पर्याप्त होंगे, जब 700 बिलियन डॉलर से अधिक का भंडार निवेशकों को यह समझाने में विफल रहा है कि रुपये का मूल्य कम है।
बीएनपी पारिबा एसए में एशिया के उभरते बाजार दरों और एफएक्स रणनीतिकार चंद्रेश जैन ने कहा, "आरबीआई का प्राथमिक उद्देश्य मूल रूप से प्रक्षेपवक्र को बदलने के बजाय अस्थिरता और किसी भी दिशा में चाल की गति को कम करना है।" नए प्रवाह द्वारा समर्थित, "आरबीआई के पास एक अवधि के लिए इस रुख को बनाए रखने की क्षमता है।"
वैश्विक मुद्रा गेज में छह आधार अंकों की गिरावट की तुलना में, इस महीने डॉलर-रुपये की एक महीने की अंतर्निहित अस्थिरता लगभग 100 आधार अंक कम हो गई है। इसने बाजार पर नजर रखने वालों को आश्चर्यचकित कर दिया है जो आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा के तहत मुद्रा में अधिक उतार-चढ़ाव के आदी हो गए हैं।
इंदिरा गांधी इंस्टीट्यूट ऑफ डेवलपमेंट रिसर्च की एसोसिएट प्रोफेसर राजेश्वरी सेनगुप्ता ने कहा, "कोई पूछ सकता है कि वे कितनी स्थिरता हासिल करना चाहते हैं।" मल्होत्रा के पूर्ववर्ती ने अपने कार्यकाल के अंत तक रुपये को स्थिर रखने की मांग की, "शायद इस गवर्नर के तहत, इसका मतलब छोटी मात्रा में मूल्यह्रास है," उन्होंने कहा।
आरबीआई के एक प्रवक्ता ने टिप्पणी मांगने वाले ईमेल का जवाब नहीं दिया।
हस्तक्षेप पैटर्न में बदलाव ने रुपये के मूल्यह्रास को धीमा कर दिया लेकिन इसके प्रक्षेपवक्र को उलट नहीं सका। इस तिमाही में डॉलर के मुकाबले मुद्रा 0.8% कमजोर हुई है, जबकि जनवरी-मार्च की अवधि में 5.2% की गिरावट आई थी, जब मध्य पूर्व युद्ध ने ईंधन आयात करने वाले देश के प्रति निवेशकों की भावना को प्रभावित किया था।
आयातकों की ओर से डॉलर की मांग बढ़ गई है क्योंकि वे रुपये की कमजोरी से बचने के लिए भविष्य की खरीदारी पर रोक लगा रहे हैं। क्लियरिंग कॉर्प ऑफ इंडिया के आंकड़ों के मुताबिक, इस साल अब तक मासिक औसत फॉरवर्ड डॉलर खरीद 40% बढ़कर 60 बिलियन डॉलर हो गई है, जिसका उपयोग आयातकों और निर्यातकों द्वारा हेजिंग के लिए प्रॉक्सी के रूप में किया जाता है। इसके विपरीत, डॉलर की बिक्री 27% बढ़कर 32 बिलियन डॉलर हो गई।
मुंबई में डीबीएस बैंक लिमिटेड के ट्रेजरी प्रमुख आशीष वैद्य ने कहा, "आयातकों की ओर से डॉलर की लगातार मांग और निर्यातकों की ओर से डॉलर की बिक्री में कमी से निपटने की जरूरत है।" "आपको उस स्थिति को ठीक करने के लिए उच्च ब्याज दरों द्वारा संचालित उच्च फॉरवर्ड प्रीमियम की आवश्यकता है।"
यह उस नाजुक संतुलन को रेखांकित करता है जिसे आरबीआई को करना चाहिए क्योंकि वह मुद्रा रक्षा के मुकाबले आर्थिक विकास को महत्व देता है। अपने कई साथियों के विपरीत, केंद्रीय बैंक ने अब तक दरें बढ़ाने से परहेज किया है क्योंकि ऐसा करने से ईरान युद्ध से प्रतिकूल परिस्थितियों का सामना कर रही अर्थव्यवस्था धीमी हो सकती है।
एक अन्य चर यह है कि आरबीआई 100 बिलियन डॉलर से अधिक के अपने भविष्य के डॉलर-विक्रय दायित्वों से कैसे निपटता है। हालिया प्रवाह का मतलब है कि यह बैंकिंग प्रणाली से बहुत अधिक तरलता निकाले बिना कुछ निकट अवधि के लघु-डॉलर फॉरवर्ड पदों को परिपक्व होने दे सकता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि ऋणदाता केंद्रीय बैंक की रियायती सुविधा के तहत प्राप्त डॉलर को रुपये में बदल रहे हैं।
आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज प्राइमरी डीलरशिप के एक अर्थशास्त्री अभिषेक उपाध्याय ने कहा, "यह महत्वपूर्ण है कि आरबीआई निकट अवधि में रुपये के लिए रेत में एक रेखा खींचे, क्योंकि रुपये में और गिरावट का खतरा है जो अपने आप पूरा हो सकता है।"
