बंधन एएमसी ने अपने कई निश्चित आय वाले फंडों की अवधि कम कर दी है क्योंकि नवीनतम आरबीआई मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) के मिनटों ने भविष्य में दरों में बढ़ोतरी का जोखिम बढ़ा दिया है और सौम्य मौद्रिक नीति रुख की बाजार की पहले की धारणा को बदल दिया है।
बंधन एएमसी में सीआईओ - फिक्स्ड इनकम, सुयश चौधरी ने कहा कि आरबीआई की नवीनतम नीति बैठक के मिनटों ने बाजार का ध्यान इस बात पर केंद्रित कर दिया है कि दरों में बढ़ोतरी कब शुरू हो सकती है, न कि क्या होगी।
चौधरी के अनुसार, पॉलिसी दिवस ने पहले ही सुझाव दिया था कि भविष्य में दरों में बढ़ोतरी की संभावना और समय दोनों पर विचार किया जा रहा है। हालाँकि, ऐसा प्रतीत होता है कि मिनटों ने संतुलन को बढ़ोतरी के समय की ओर अधिक निर्णायक रूप से झुका दिया है, जबकि इस बात पर जोर कम कर दिया है कि क्या बढ़ोतरी की आवश्यकता होगी।
चौधरी ने कहा, "एक बार जब बाजार सक्रिय रूप से दरों में बढ़ोतरी पर विचार करने के बिंदु पर पहुंच जाता है, तो मात्रा और समय दोनों का लगातार पुनर्मूल्यांकन होना शुरू हो जाता है।"
50 बीपीएस दर वृद्धि की उम्मीद अब कम निश्चित है
चौधरी ने कहा कि बंधन एएमसी की अब तक दर 50 आधार अंक से अधिक बढ़ोतरी की उम्मीद नहीं थी। हालाँकि, उन्होंने स्वीकार किया कि उभरती नीति कथा ने उस आकलन को कम निश्चित बना दिया है।
उन्होंने कहा, "हम अब निश्चित नहीं हैं कि क्या 50 बीपीएस अंततः 75 बीपीएस नहीं हो सकता है, या क्या अक्टूबर की नीति को पहली बढ़ोतरी के लिए 'लाइव' नहीं माना जाना चाहिए।"
अपेक्षाओं में बदलाव पहले के माहौल से एक महत्वपूर्ण बदलाव का प्रतीक है, जहां आरबीआई का मुख्य मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित करना और व्यापक-आधारित मुद्रास्फीति के संकेतों की अनुपस्थिति ने बांड बाजार के लिए एक महत्वपूर्ण आधार प्रदान किया था।
आरबीआई ने अपने मुख्य मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को भी कम कर दिया है, जिससे यह उम्मीद बढ़ गई है कि एमपीसी मौद्रिक नीति को सख्त करने में जल्दबाजी नहीं करेगी। इसके साथ-साथ, एफसीएनआर प्रवाह और बांड की संबंधित मांग ने बाजार को समर्थन प्रदान किया था।
बंधन एएमसी अवधि में कटौती क्यों कर रही है
चौधरी ने कहा कि निश्चित आय पोर्टफोलियो वर्ष के अधिकांश समय से सक्रिय रूप से चल रहे हैं, मुख्य रूप से कमोडिटी और वैश्विक उपज अस्थिरता के साथ-साथ अपेक्षाकृत मंदी वाले घरेलू पृष्ठभूमि वाले अनिश्चित वैश्विक वातावरण के कारण।
चौधरी जिसे "असंभव ट्रिनिटी" कहते हैं, उससे घरेलू निर्माण भी जटिल हो गया है, जो स्थानीय वित्तीय स्थितियों पर दबाव डाल रहा है और आरबीआई नीति के संचरण को बाजार दरों तक सीमित कर रहा है।
समय-समय पर, फंड हाउस ने जोखिमों के संतुलन में निकट अवधि के बदलावों, संभावित रचनात्मक मध्यम अवधि के कारकों के उभरने की उम्मीदों और सस्ते बाजार मूल्यांकन के आधार पर अवधि जोड़ी थी।
हालांकि, व्यापक बाजार परिवेश के कारण ऐसे पदों की होल्डिंग अवधि या "शेल्फ लाइफ" सामान्य से अधिक अनिश्चित रही है।
इस पृष्ठभूमि में, बंधन एएमसी ने व्यक्तिगत फंड अधिदेशों और मौजूदा स्थिति के अधीन, अपने कई फंडों में अवधि में फिर से बदलाव किया है।
अवधि कम करने का प्राथमिक तरीका लंबी अवधि के सरकारी बांडों के जोखिम में कटौती करना है।
एफसीएनआर की खरीदारी कम होने से बॉन्ड वक्र समतल हो सकता है
दिलचस्प बात यह है कि चौधरी ने कहा कि लंबी अवधि के सरकारी बॉन्ड बनाम छोटी अवधि की सरकारी प्रतिभूतियों के सापेक्ष मूल्यांकन अभी भी अनुकूल दिखाई दे रहे हैं।
हालांकि, फंड हाउस को उम्मीद है कि अगले कुछ महीनों में सरकारी बांड वक्र अपेक्षाकृत सपाट हो जाएगा।
दो कारकों से इस दृष्टिकोण को प्रेरित करने की उम्मीद है: एफसीएनआर-संबंधित बांड खरीद में कमी और आरबीआई दर बढ़ोतरी के लिए बढ़ती बाजार स्थिति।
इसके परिणामस्वरूप वक्र के छोटे सिरे पर पैदावार लंबे सिरे की तुलना में अपेक्षाकृत तेजी से बढ़ सकती है क्योंकि बाजार की कीमतों में मौद्रिक सख्ती की अधिक संभावना है।
सापेक्ष-मूल्य परिप्रेक्ष्य से, यह अभी भी अवधि-समायोजित आधार पर लंबी अवधि को आकर्षक बना सकता है क्योंकि लंबी अवधि की पैदावार में वृद्धि सामने की तुलना में धीमी हो सकती है।
समग्र अवधि के जोखिम को प्राथमिकता दी जाती है
लंबी अवधि के सापेक्ष आकर्षण के बावजूद, चौधरी ने कहा कि निवेशकों को अपने समग्र अवधि के जोखिम को भी प्रबंधित करने की आवश्यकता है।
उस विचार ने फंड हाउस को स्टैंडअलोन आधार पर लंबी अवधि के सरकारी बांड पदों को कम करने के लिए प्रेरित किया है।
समय इसलिए भी महत्वपूर्ण है क्योंकि बाजार की पैदावार जून के अंत से देखी गई ट्रेडिंग रेंज के भीतर बनी हुई है, जिससे पैदावार में तेज प्रतिकूल बदलाव के बाद बिना कदम उठाए जोखिम को कम करने का अवसर मिलता है।
बांड निवेशकों के लिए, यह बदलाव उस अवधि के बाद अधिक सतर्क रुख का संकेत देता है जिसमें गिरती या स्थिर दर की उम्मीदों ने अवधि रणनीतियों का समर्थन किया था।
चौधरी ने जोर देकर कहा कि नवीनतम स्थिति मौजूदा समय में बंधन एएमसी के आकलन को दर्शाती है और मुद्रास्फीति, वैश्विक पैदावार, कमोडिटी की कीमतें, पूंजी प्रवाह और आरबीआई नीति अपेक्षाएं कैसे विकसित होती हैं, इसके आधार पर बदल सकती हैं।
ऋण निवेशकों के लिए मुख्य बात यह है कि आरबीआई दर चक्र को अब केवल इस नजरिए से नहीं देखा जा रहा है कि बढ़ोतरी संभव है या नहीं; बाजार तेजी से उनके समय और परिमाण पर बहस कर रहा है - जिससे बांड पोर्टफोलियो के लिए अवधि प्रबंधन अधिक महत्वपूर्ण हो गया है।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
