मुंबई: ₹7 लाख करोड़ को अवशोषित करने के लिए 30-दिवसीय परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो (वीआरआरआर) नीलामी का परिणाम इस बात का प्रमुख निर्धारक होगा कि भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) एफसीएनआर (बी) योजना द्वारा उत्पन्न रिकॉर्ड ₹10.5 लाख करोड़ की तरलता का प्रबंधन कैसे करता है।
बाजार सहभागियों ने कहा कि केंद्रीय बैंक को बड़े तरलता इंजेक्शन को निष्फल करने के लिए अधिक वीआरआरआर के साथ-साथ खुले बाजार परिचालन (ओएमओ) के माध्यम से बिक्री-खरीद डॉलर स्वैप और बांड बिक्री जैसे अतिरिक्त उपकरण तैनात करने पड़ सकते हैं।
उन्होंने कहा, सोमवार को आयोजित होने वाली वीआरआरआर नीलामी में मजबूत भागीदारी से संकेत मिलेगा कि तटस्थ तरलता बनाए रखने के आरबीआई के प्रयास को कुछ सफलता मिली है।
एमके ग्लोबल अर्थशास्त्री माधवी अरोड़ा ने कहा, "आरबीआई के लिए सबसे आसान काम सभी $36 बिलियन फॉरवर्ड डॉलर पोजीशन को एक साल के भीतर परिपक्व होने की अनुमति देना है।" "मौजूदा डॉलर प्रवाह का उपयोग करके उन स्थितियों को समाप्त करने से एफसीएनआर प्रवाह के कारण उत्पन्न रुपये की तरलता को अवशोषित करने में भी मदद मिलेगी।"
अरोड़ा को उम्मीद है कि केंद्रीय बैंक बैंकिंग प्रणाली से रुपये निकालने के लिए ओएमओ के माध्यम से बांड बिक्री और डॉलर स्वैप बेचने-खरीदने सहित उपकरणों के मिश्रण का उपयोग करेगा।
उन्होंने कहा कि आरबीआई के तरलता प्रबंधन को इसलिए बुलाया गया है क्योंकि विशेष योजनाओं से 136 अरब डॉलर का कुल प्रवाह शुरू में अपेक्षित 80-90 अरब डॉलर से काफी अधिक है। उन्होंने कहा, इसका मतलब है कि लगभग 50 बिलियन डॉलर (लगभग ₹5 लाख करोड़) की अतिरिक्त तरलता उत्पन्न होती है।
बांड का ओएमओ आरबीआई के लिए कोई सीधा विकल्प नहीं है क्योंकि बांड की अतिरिक्त आपूर्ति से पैदावार बढ़ सकती है और सरकारी उधार कार्यक्रम अधिक महंगा हो सकता है।
अरोड़ा ने कहा कि केंद्रीय बैंक तीन से पांच साल की परिपक्वता अवधि में बांड बेचने का विकल्प चुन सकता है, जिसका लक्ष्य सटीक अवधि है जिसके लिए एफसीएनआर योजना के माध्यम से तरलता उत्पन्न होती है।
बैंकरों ने कहा कि मध्यम अवधि के लिए अतिरिक्त तरलता का प्रबंधन सुनिश्चित करने के लिए अधिक वीआरआरआर नीलामियों की भी आवश्यकता होगी।
सीएसबी बैंक के हेड ट्रेजरी आलोक सिंह ने कहा, "यह कैसे होता है इसके आधार पर हम अधिक नीलामी देख सकते हैं। आरबीआई ने पहले 90-दिवसीय वीआरआरआर नीलामी की है, जिसे मौजूदा परिस्थिति में खारिज नहीं किया जा सकता है।" "कुल मिलाकर, यह मान लेना उचित है कि अधिक रिवर्स रेपो नीलामी की संभावना है।"
पहली बार, आरबीआई ने सोमवार की नीलामी में प्रतिभागियों को वीआरआरआर में उधार दी गई राशि की समयपूर्व निकासी का विकल्प दिया है।
बैंकरों ने कहा कि उधार दी गई तरलता वापस लेने का विकल्प इसलिए है क्योंकि 15 सितंबर को अग्रिम कर बहिर्वाह के कारण तरलता में भी कमी आ सकती है।
सार्वजनिक क्षेत्र के एक बैंक के एक वरिष्ठ अधिकारी ने कहा, "हालांकि तरलता रिकॉर्ड स्तर पर है, लेकिन यह समान रूप से नहीं फैली है क्योंकि एफसीएनआर प्रवाह ज्यादातर बड़े बैंकों और कुछ विदेशी बैंकों से आया है।" "केवल शीर्ष 10 बैंकों के पास ही तरलता की इतनी मात्रा का मतलब है कि इसे कुशलतापूर्वक तैनात नहीं किया जा सकता है।"
वास्तव में, भले ही अल्पकालिक दरों और रातोंरात कॉल बाजार दरों में गिरावट आई है, वक्र का दूसरा छोर ज्यादा नहीं बढ़ा है। उदाहरण के लिए, एक-वर्षीय जमा प्रमाणपत्र अभी भी 7.50% से ऊपर उद्धृत किए जा रहे हैं।
बैंकरों ने कहा कि आरबीआई को तरलता की इस प्रचुरता से निपटने के लिए सतर्क रहना होगा क्योंकि यह ऐसे समय में आया है जब वैश्विक दरें बढ़ रही हैं और स्थानीय मुद्रास्फीति केवल बढ़ने की संभावना है।
