रिलायंस इंडस्ट्रीज, रिलायंस जियो के 30,213 करोड़ रुपये के आईपीओ के साथ एक अलग रास्ता अपना रही है, जिसमें मौजूदा शेयरधारकों को नकदी निकालने की अनुमति देने के बजाय ताजा इक्विटी के माध्यम से पूरी राशि जुटाने का विकल्प चुना गया है। यह निर्णय ऐसे बाजार में सामने आया है जहां भारत की कई सबसे बड़ी सार्वजनिक पेशकशों पर बिक्री की पेशकश (ओएफएस) का बोलबाला रहा है।
ताजा मुद्दा, जो घरेलू सार्वजनिक बाजारों के लिए एक रिकॉर्ड होगा, हाल के मेगा आईपीओ के मिश्रित प्रदर्शन के खिलाफ आता है। जबकि कुछ ने मजबूत लिस्टिंग लाभ दिया, कई ने उन रिटर्न को बनाए रखने के लिए संघर्ष किया है।
छह बड़े आईपीओ के विश्लेषण से पता चलता है कि चार ने सकारात्मक लिस्टिंग रिटर्न दिया, लेकिन 15 अक्टूबर तक केवल दो अपने निर्गम मूल्य से ऊपर कारोबार कर रहे थे, एक लगभग अपरिवर्तित रहा। एचडीबी फाइनेंशियल सर्विसेज, जिसने 2,500 करोड़ रुपये के ताजा मुद्दे और एचडीएफसी बैंक द्वारा 10,000 करोड़ रुपये के ओएफएस के संयोजन के माध्यम से 12,500 करोड़ रुपये जुटाए, 13% प्रीमियम पर सूचीबद्ध हुए। तब से स्टॉक अपने निर्गम मूल्य से 28% नीचे गिर गया है।
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SBI फंड्स मैनेजमेंट, जो एक पूर्ण OFS के माध्यम से बाजार में आया था, ने 7% लिस्टिंग लाभ दिया, लेकिन अब यह अपने निर्गम मूल्य से 10% नीचे है। नेशनल स्टॉक एक्सचेंज का ओएफएस आईपीओ 1% प्रीमियम पर खुला और 0.1% की गिरावट के साथ लगभग सपाट कारोबार कर रहा है।
अन्य बड़े मुद्दों का अनुभव भी समान रूप से विविध रहा है। हुंडई मोटर इंडिया, एक और पूरी तरह से OFS इश्यू, 1% छूट पर सूचीबद्ध है और अब केवल 1% ऊपर है। लाइफ इंश्योरेंस कॉर्प अपने इश्यू प्राइस से 8% नीचे सूचीबद्ध है और इसके बाद के बोनस इश्यू के लिए समायोजन के बाद भी यह 17% नीचे है।
एलजी इलेक्ट्रॉनिक्स इंडिया बेहतरीन प्रदर्शन करने वाला रहा है। इसके पूरी तरह से ओएफएस आईपीओ ने 50% लिस्टिंग लाभ दिया, और स्टॉक ने उस गति को बरकरार रखा है, जो अपने निर्गम मूल्य से 51% ऊपर कारोबार कर रहा है।
Jio का ताज़ा मुद्दा क्यों मायने रखता है
इन पेशकशों के विपरीत, Jio प्लेटफ़ॉर्म केवल नए शेयर जारी कर रहा है। रिलायंस इंडस्ट्रीज, जिसके पास कंपनी की लगभग 66.4% हिस्सेदारी है, अपनी हिस्सेदारी बरकरार रखे हुए है, साथ ही मेटा, गूगल और कई वैश्विक निजी इक्विटी और सॉवरेन वेल्थ फंड सहित प्रमुख बाहरी निवेशक भी अपनी हिस्सेदारी बरकरार रखे हुए हैं।
मंगल केशव फाइनेंशियल सर्विसेज के अध्यक्ष परेश भगत का मानना है कि यह एक सकारात्मक विभेदक है।
"ओएफएस में, आय मौजूदा शेयरधारकों के पास जाती है, जबकि एक ताजा मुद्दा सीधे कंपनी में पूंजी लाता है," उन्होंने कहा, प्रमोटर की बिक्री की अनुपस्थिति निवेशकों के विश्वास को मजबूत कर सकती है।
Jio ने अपने IPO आय के लगभग 27,500 करोड़ रुपये का उपयोग रिलायंस जियो इन्फोकॉम में उधारों का पूर्व भुगतान करने, ब्याज लागत को कम करने और अपनी बैलेंस शीट को मजबूत करने के लिए करने की योजना बनाई है।
आकाश अंबानी ने हाल ही में कहा था कि Jio एक शुद्ध ऋण-मुक्त कंपनी बनने की ओर बढ़ रही है, IPO से प्राप्त रकम से मौजूदा उधारी चुकाने में मदद मिलेगी।
हालाँकि, वित्तीय लाभ प्रस्तावित पेशकश के आकार से छोटा हो सकता है।
बोनान्ज़ा के शोध विश्लेषक बालाजी राव मुदिली ने कहा कि मार्च 2026 तक Jio का 27,579 करोड़ रुपये का शुद्ध ऋण पुनर्भुगतान के बाद लगभग शून्य हो सकता है। हालाँकि, उस गणना में दूरसंचार विभाग को बकाया स्पेक्ट्रम भुगतान के 1,04,514 करोड़ रुपये शामिल नहीं हैं।
उन दायित्वों को शामिल करते हुए, मुदिली का अनुमान है कि Jio अभी भी FY26 EBITDA के लगभग 1.4 गुना के बराबर ऋण जैसी देनदारियों को वहन करेगा।
नियोजित 27,500 करोड़ रुपये का पुनर्भुगतान भी Jio के प्रस्तावित 10.3 लाख करोड़ रुपये के 3% से कम है। कंपनी ने FY26 में 76,255 करोड़ रुपये का EBITDA और 30,049 करोड़ रुपये का मुनाफा कमाया।
मुदिली ने कहा, "ताजा इश्यू संरचना आईपीओ की कहानी और भावना में मदद करती है, लेकिन जियो के बुनियादी सिद्धांतों पर इसका सीधा प्रभाव छोटा है।"
उन्होंने कहा कि नए शेयर जारी करने से प्रति शेयर आय लगभग 2.9% कम हो जाएगी, हालांकि ऋण चुकौती से ब्याज बचत आंशिक या संभावित रूप से उस प्रभाव को पूरा कर सकती है।
बिकवाली का दबाव बाद में आ सकता है
ताजा इश्यू और ओएफएस के बीच एक और महत्वपूर्ण अंतर मौजूदा निवेशकों द्वारा शेयर बिक्री का समय है।
जियो के वित्तीय निवेशकों, जिनमें सऊदी अरब के सार्वजनिक निवेश कोष, केकेआर, विस्टा इक्विटी पार्टनर्स, सिल्वर लेक, मुबाडाला, जनरल अटलांटिक, एडीआईए और टीपीजी से जुड़ी इकाइयां शामिल हैं, को मेटा और गूगल को छोड़कर, आईपीओ के बाद सामूहिक रूप से लगभग 14-15% हिस्सेदारी मिलने की उम्मीद है।
ऊपरी मूल्य बैंड पर, उस हिस्सेदारी का मूल्य आईपीओ आकार का लगभग पांच गुना होगा।
मुदिली ने कहा कि इनमें से कई शेयर आम तौर पर आवंटन के बाद छह महीने के लॉक-इन के अधीन रहेंगे, अगर निवेशक बेचने का फैसला करते हैं तो अप्रैल 2027 के अंत में अतिरिक्त आपूर्ति की संभावना पैदा होगी।
"बड़ी बात यह है कि यह बिक्री के दबाव को दूर नहीं करता है जिसे ओएफएस लिस्टिंग पर जारी करता है। यह इसे स्थगित कर देता है," उन्होंने कहा।
भविष्य में बाहर निकलने की संभावना का मतलब यह नहीं है कि निवेशक बेच देंगे। हालाँकि, भावी शेयरधारकों को मध्यम अवधि के रिटर्न का मूल्यांकन करते समय स्वतंत्र रूप से व्यापार योग्य शेयरों में संभावित वृद्धि पर विचार करना होगा।
मास्टर कैपिटल सर्विसेज के मुख्य अनुसंधान अधिकारी डॉ. रवि सिंह ने कहा कि ताजा निर्गम लंबी अवधि के निवेशकों के लिए अधिक अनुकूल हो सकते हैं, जब आय ऋण में कमी, विस्तार या नए निवेश का समर्थन करती है।
"Jio के लिए, यदि पूंजी को उत्पादक रूप से तैनात किया जाता है, तो एक नया इश्यू निवेशकों की रुचि में सुधार कर सकता है। हालांकि, मध्यम अवधि का रिटर्न अंततः केवल इश्यू संरचना के बजाय मूल्यांकन, आय वृद्धि, नकदी-प्रवाह सृजन और निष्पादन पर निर्भर करेगा," उन्होंने कहा।
Jio प्लेटफ़ॉर्म ने अपना IPO मूल्य बैंड 1,065-1,119 रुपये प्रति शेयर तय किया है, 27 करोड़ नए इक्विटी शेयरों की पेशकश के साथ ऊपरी स्तर पर 30,213 करोड़ रुपये जुटाने की उम्मीद है। यह इश्यू सब्सक्रिप्शन के लिए 21 अक्टूबर को खुलेगा और 23 अक्टूबर को बंद होगा। एंकर निवेशक बोली 19 अक्टूबर को निर्धारित है, जबकि शेयर 28 अक्टूबर को सूचीबद्ध होने की उम्मीद है।
कैप मूल्य पर, Jio का मूल्यांकन लगभग 10.3 लाख करोड़ रुपये होगा, जिससे यह भारत की सबसे मूल्यवान सूचीबद्ध कंपनियों में से एक बन जाएगी।
प्रकटीकरण: यह लेख पोदिशेट्टी आकाश द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। पोदिशेट्टी आकाश और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। यहां दलाली का खुलासा.
