कम तेल की कीमतों पर भारतीय रुपये की रैली केंद्रीय बैंक द्वारा अपनी बड़ी एफएक्स फॉरवर्ड बुक को समाप्त करने और भारतीय बैंकों द्वारा उठाए गए विदेशी मुद्रा जमा पर ब्याज दायित्वों की हेजिंग से बाधित होने की संभावना है।

विदेशी बैंकों के दो अधिकारियों के अनुसार, भारतीय रिज़र्व बैंक की शॉर्ट-डॉलर फॉरवर्ड बुक अप्रैल में 96 बिलियन डॉलर से बढ़कर लगभग 110 बिलियन डॉलर के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंचने का अनुमान है।

रुपये को समर्थन देने के लिए घरेलू वायदा और गैर-डिलीवर योग्य वायदा बाजारों में लगातार केंद्रीय बैंक के हस्तक्षेप के बाद यह उछाल आया है।

फॉरवर्ड बुक का और विस्तार होने की संभावना है, क्योंकि बैंक अपने द्वारा उठाए गए विदेशी मुद्रा प्रवाह से मुद्रा जोखिम को स्वैप के माध्यम से आरबीआई को भेज रहे हैं। राज्य-संचालित उद्यमों और ऋणदाताओं से अपेक्षा की जाती है कि वे अपने बाहरी वाणिज्यिक उधारों को हेज करने के लिए केंद्रीय बैंक के साथ डॉलर-रुपये की अदला-बदली के माध्यम से इस बिल्डअप में योगदान देंगे।

दोनों कदम रुपये को स्थिर करने के लिए घोषित पैकेज का हिस्सा थे। विश्लेषकों का कहना है कि उन्हें डॉलर के मुकाबले रुपये की हालिया रिकवरी से ज्यादा ऊपर जाने की संभावना नहीं है।

गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों ने एक नोट में कहा, "इन प्रवाह के कारण हमें भारतीय रुपये में उल्लेखनीय बढ़ोतरी की उम्मीद नहीं है।" प्रवाह को "आरबीआई द्वारा अपने एफएक्स बफ़र्स के पुनर्निर्माण के माध्यम से अवशोषित किए जाने की संभावना है, जिसमें एक महत्वपूर्ण रूप से बड़ी शॉर्ट डॉलर फॉरवर्ड बुक को खोलना भी शामिल है।"

अंतर्वाह को बढ़ावा देने के आरबीआई के प्रयासों और तेल की कीमतों के तीन महीने के निचले स्तर पर पहुंचने के समर्थन से, रुपया पिछले महीने 97 के अब तक के सबसे निचले स्तर पर फिसलने के बाद 94.50 प्रति डॉलर पर पहुंच गया है।

मार्च में $728.5 बिलियन के शिखर से, भारत का विदेशी मुद्रा भंडार गिरकर $681.6 बिलियन हो गया है।

एचडीएफसी बैंक की प्रधान अर्थशास्त्री साक्षी गुप्ता के अनुसार, आरबीआई द्वारा अपनी फॉरवर्ड बुक के बड़े ओवरहैंग के साथ-साथ अपने एफएक्स रिजर्व को फिर से बनाने की मुहिम से रुपये पर दबाव पड़ने और इसकी बढ़त को सीमित रखने की उम्मीद है।

आरबीआई की फॉरवर्ड बुक को छोटा करने से केंद्रीय बैंक को या तो फॉरवर्ड मार्केट में डॉलर खरीदने की आवश्यकता होगी या अपने बकाया अनुबंधों को परिपक्व होने देना होगा। पोजीशन को परिपक्व होने देना एकमुश्त डॉलर की खरीद के बराबर है।

गुप्ता ने कहा कि डॉलर के प्रवाह का उपयोग एक वर्ष तक की फॉरवर्ड बुक परिपक्वताओं को कम करने के लिए किया जा सकता है, जो अप्रैल 2026 तक 44.6 बिलियन डॉलर थी।

ब्याज भुगतान

विदेशी मुद्रा जमा पर ब्याज दायित्वों की हेजिंग से रुपये की तेजी पर और अंकुश लगने की उम्मीद है।

यह मानते हुए कि लगभग 50 बिलियन डॉलर का जमा प्रवाह मोटे तौर पर बैंकरों के अनुमान के अनुरूप है, और चार साल की औसत परिपक्वता पर 6% वार्षिक ब्याज दर लागू करते हुए, बैंकों को स्पॉट और फॉरवर्ड प्रीमियम दोनों के निहितार्थ के साथ, फॉरवर्ड डॉलर खरीद के माध्यम से लगभग 12 बिलियन डॉलर की हेजिंग करने की आवश्यकता होगी।

डीबीएस बैंक इंडिया के कार्यकारी निदेशक और ट्रेडिंग प्रमुख समीर कार्याट ने कहा, संबंधित हेजिंग मांग से आगे बढ़ने की उम्मीद है, क्योंकि बैंक लंबी अवधि के ब्याज भुगतान को हेज करना चाहते हैं, जबकि पर्याप्त तरलता के बीच छोटी अवधि अपेक्षाकृत स्थिर रहती है।