मुंबई: मामले से वाकिफ लोगों ने ईटी को बताया कि सिफी इनफिनिट स्पेसेज द्वारा प्रस्तावित शुरुआती शेयर बिक्री में वैल्यूएशन की बाधा आ गई है, डेटा सेंटर (डीसी) ऑपरेटर जो चाह रहा है और निवेशक वर्तमान में क्या पेशकश करने को तैयार हैं, उसके बीच एक बड़ा अंतर है।
सिफी ₹40,000 करोड़ का मूल्यांकन चाह रहा है, जबकि निवेशक अप्रैल के बाद से ₹22,000-25,000 करोड़ से आगे नहीं बढ़े हैं। इसलिए, सिफी हाल ही में चुप है और अगले साल बाजार में फिर से आ सकता है, लोगों ने कहा।
ऊपर उद्धृत लोगों ने कहा, यदि मूल्यांकन कंपनी के बॉलपार्क अनुमान के करीब था, तो शेयर बिक्री इसी साल निर्धारित की गई होगी। प्रासंगिक स्थानीय बेंचमार्क की अनुपस्थिति में, छोटे परिचालन पदचिह्न के साथ ईएसडीएस सॉफ्टवेयर सॉल्यूशंस की हालिया लिस्टिंग ने मूल्यांकन रस्साकशी में एक और आयाम जोड़ दिया है।
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ईएसडीएस एक छोटी क्लाउड और डीसी कंपनी है, जिसने इस महीने लगभग ₹5,000 करोड़ के मूल्यांकन पर बाजार में प्रवेश किया है। कुछ ही दिनों में इसका बाजार पूंजीकरण ₹22,000 करोड़ तक पहुंच गया।
सिफी इनफिनिट स्पेसेस ने अपनी सार्वजनिक पेशकश के लिए इस साल जनवरी में भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) से मंजूरी हासिल की। यह सिफी टेक्नोलॉजीज की डेटा सेंटर सहायक कंपनी है। जेएम फाइनेंशियल, सीएलएसए इंडिया, जेपी मॉर्गन इंडिया, कोटक महिंद्रा कैपिटल और मॉर्गन स्टेनली इंडिया प्रस्तावित इश्यू के बुक रनिंग लीड मैनेजर हैं।
सिफी ने पहले आईपीओ के माध्यम से लगभग ₹3,700 करोड़ जुटाने की योजना बनाई थी और वह $4.2 बिलियन या लगभग ₹35,000-37,000 करोड़ के मूल्यांकन की मांग कर रहा था। कंपनी ने बाद में कमजोर बाजार स्थितियों के बीच इस पेशकश को रोक दिया, जबकि इसकी मूल्यांकन महत्वाकांक्षाएं अब बढ़कर ₹40,000 करोड़ हो गई हैं।
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सिफी ने प्रेस समय तक ईटी के सवालों का जवाब नहीं दिया।
कंपनी ने FY25 में ₹1,428.4 करोड़ का राजस्व दर्ज किया, जो FY24 के ₹1,114.2 करोड़ से 28.2% अधिक है। EBITDA ₹465.3 करोड़ से बढ़कर ₹634.2 करोड़ हो गया, जबकि कर पश्चात लाभ ₹93.2 करोड़ से बढ़कर ₹126.4 करोड़ हो गया।
सिफी के मामले में, दो प्रमुख कारक काम कर रहे हैं - व्यापक इक्विटी बाजार की स्थिति और साथ ही निवेश श्रेणी के रूप में डेटा केंद्रों की धारणा।
एक 'मूल्य' बाजार
जेएसए एडवोकेट्स एंड सॉलिसिटर्स की पार्टनर प्रकृति जयसवाल के अनुसार, भारत के डीसी सेक्टर की विकास की कहानी आकर्षक है, लेकिन संस्थागत निवेशक तेजी से मूल्यांकन के प्रति जागरूक हो रहे हैं।
"चुनौती भविष्य की विकास धारणाओं और वर्तमान वित्तीय प्रदर्शन के बीच का अंतर है," उन्होंने कहा, निवेशक स्केलेबल डिजिटल बुनियादी ढांचे का समर्थन करने के इच्छुक हैं, फिर भी वे ऐसे व्यवसाय में क्षमता के लिए प्रीमियम गुणकों का भुगतान करने में अनिच्छुक हैं जहां वास्तविक लाभ कई साल दूर है।
कई मामलों में, डीसी भविष्य की एआई-संचालित मांग के आधार पर मूल्यांकन की मांग कर रहे हैं, जबकि सार्वजनिक बाजार निवेशक वर्तमान कमाई और निष्पादन जोखिमों के आधार पर व्यवसायों को अंडरराइट कर रहे हैं, उन्होंने कहा।
इसके अलावा, भारत का प्राथमिक बाजार इस साल तेजी से ठंडा हुआ है। संस्थागत निवेशक अधिक चयनात्मक होते जा रहे हैं। कंपनियाँ निर्गम आकार में कटौती कर रही हैं, कम मूल्यांकन स्वीकार कर रही हैं या आईपीओ में पूरी तरह से देरी कर रही हैं।
लिस्टिंग के बाद शेयरों में तेज गिरावट से बचने के लिए बैंकर भी सार्वजनिक बाजार के निवेशकों के लिए मेज पर अधिक मूल्य छोड़ना चाह रहे हैं, खासकर द्वितीयक बाजार में कमजोर स्थितियों को देखते हुए।
निष्पक्ष होने के लिए, भारत के पास बेंचमार्क मूल्य के लिए एक बड़ा सूचीबद्ध डीसी खिलाड़ी नहीं है, हालांकि ईएसडीएस लिस्टिंग और इसके स्टॉक के लिए डी-स्ट्रीट की बाद की हाथापाई इस क्षेत्र के लिए घरेलू निवेशकों की रुचि का कुछ माप प्रदान करती है।
मुंबई स्थित मूल्यांकन और रणनीतिक सलाहकार फर्म ट्रांसेंडम के संस्थापक देव चंद्रशेखर ने कहा, "सिफी एआई के वादे पर खुद का मूल्यांकन कर रहा है, जबकि संस्थान रैक और बिजली अनुबंध वाले मकान मालिक को देखते हैं।" "प्रश्न का समाधान करने के लिए कोई सूचीबद्ध सहकर्मी नहीं होने के कारण, ईएसडीएस रैली केवल यह साबित करती है कि बाजार एक कथा को पुरस्कृत करता है, न कि यह कि यह अनुबंधित जीपीयू राजस्व दिखाने से पहले पैमाने के लिए भुगतान करेगा।"
भारत का डीसी उद्योग एक महत्वपूर्ण विस्तार चक्र की शुरुआत में है। वैश्विक हाइपरस्केलर्स और भारतीय समूहों द्वारा लगभग 400 बिलियन डॉलर की पूंजी लगाई गई है। भारत की डीसी क्षमता सात वर्षों में 1.6 गीगावाट से बढ़कर 10 गीगावाट होने की उम्मीद है। इस बीच, अकेले अमेरिका के 2030 तक 31 गीगावाट से 84 गीगावाट तक बढ़ने की उम्मीद है।
फिर भी निवेशक इस बात को लेकर सतर्क रहते हैं कि इस अवसर का कितना हिस्सा टिकाऊ रिटर्न में तब्दील हो सकता है, खासकर जब वैश्विक एआई खर्च और मूल्यांकन के पैमाने को लेकर चिंताएं तेज हो गई हैं।
