वॉल स्ट्रीट लगभग रिकॉर्ड कमाई वाले सीज़न की उम्मीद कर रहा है, लेकिन निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण सवाल बना हुआ है: क्या यह शेयर बाजार में तेजी बनाए रखने के लिए पर्याप्त होगा?
दांव शायद ही कभी अधिक ऊंचे रहे हों। एसएंडपी 500 इंडेक्स ने वर्ष की कठिन शुरुआत को हिलाकर रख दिया और अब 2026 में 10% से अधिक ऊपर है। लेकिन यह कदम नाजुक लगता है क्योंकि रैली के विशिष्ट चालक - मैग्नीफिसेंट सेवन के रूप में जाने जाने वाले प्रौद्योगिकी दिग्गज - मुश्किल से भाग ले रहे हैं, इस वर्ष समूह पर नज़र रखने वाले सूचकांक में केवल 3.2% की बढ़त हुई है। यदि यह जारी रहता है, तो एसएंडपी 500 को दूसरी छमाही तक सूचकांक को मजबूत बनाए रखने के लिए अपने अन्य 493 शेयरों से मजबूत प्रदर्शन की आवश्यकता होगी।
वॉल स्ट्रीट के दिग्गज गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक और जेपीमॉर्गन चेज़ एंड कंपनी की रिपोर्ट के साथ मंगलवार को दूसरी तिमाही की कमाई का मौसम शुरू हो गया है। ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस शो द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, जून तक तीन महीनों में एसएंडपी 500 कंपनियों का मुनाफा 24% बढ़ने की उम्मीद है, जो प्रमुख मंदी से उबरने के बाद अब तक की सबसे अच्छी रीडिंग में से एक होगी।
समस्या यह है कि चिपचिपी मुद्रास्फीति, ऊर्जा की बढ़ती लागत और फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी की बढ़ती संभावनाओं के खिलाफ गुलाबी अनुमान चल रहे हैं, जो सभी लाभ मार्जिन को प्रभावित कर सकते हैं। और शेयर बाज़ार अब तक के उच्चतम स्तर के करीब कारोबार कर रहा है और मूल्यांकन बढ़ा हुआ दिख रहा है, सेटअप से पता चलता है कि त्रुटि की बहुत कम गुंजाइश है।
लीवरेज शेयर्स के वरिष्ठ शोध विश्लेषक वायलेटा टोडोरोवा ने कहा, "बाजार असामान्य रूप से नाजुक स्थिति में है।" "यह एक ऐसा सीज़न है जहां इन-लाइन को निराशा के रूप में माना जाएगा, खासकर उन नामों में जिन्होंने रैली का नेतृत्व किया है।"
कंपनियां पिछली तिमाही की तरह बिक्री पक्ष के लाभ अनुमान को पार कर सकती हैं, लेकिन इसकी कोई गारंटी नहीं है। आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस फिर से एक प्रमुख फोकस होगा, जिस पर टेक कंपनियां अपने भारी खर्च से भुगतान देख रही हैं। इसके अलावा, व्यापारी पूंजी-सघन उद्योगों में कंपनियों से मार्गदर्शन की तलाश में हैं कि क्या वे विकास में निवेश करना जारी रख रहे हैं।
अमेरिप्राइज एडवाइजर सर्विसेज के मुख्य बाजार रणनीतिकार एंथनी सैग्लिम्बेने ने कहा, "कंपनियों के लिए निवेशकों को उड़ा देने की गुंजाइश कम है - वे धूप और इंद्रधनुष की उम्मीद करते हैं और कंपनियों को यही करना होगा।" "बार बहुत ऊंचा है।"
यहां वे प्रमुख विषय हैं जिन पर निवेशक इस कमाई के मौसम पर नजर रख रहे हैं:
नेड डेविस रिसर्च के अनुसार, वॉल स्ट्रीट के विश्लेषक एसएंडपी 500 कंपनियों के लिए अपने आय अनुमानों को आक्रामक रूप से बढ़ा रहे हैं, जिसमें मई में बेंचमार्क के 64% से थोड़ा कम का प्रतिनिधित्व करने वाली कंपनियों को संशोधित किया गया है, जो एक रिकॉर्ड है। यह संख्या अभी भी ऊंची है लेकिन जून में घटकर 63.6% हो गई। सवाल यह है कि क्या यह जारी रह सकता है?
नेड डेविस रिसर्च के मुख्य अमेरिकी रणनीतिकार एड क्लिसोल्ड ने 7 जुलाई के एक नोट में लिखा, "जब कमाई में वृद्धि मजबूत होती है तो उच्च मूल्यांकन कोई समस्या नहीं होती है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि ईपीएस वृद्धि अनिवार्य रूप से धीमी होने पर बाजार सुधार से बचा रहेगा।"
बाजार के बड़े हिस्से में आय में वृद्धि देखी जा रही है, जिसमें उपभोक्ता विवेकाधीन और स्टेपल, वित्तीय, औद्योगिक और स्वास्थ्य सेवा क्षेत्रों के स्टॉक शामिल हैं। दूसरी ओर, बीआई के आंकड़ों के मुताबिक, चिप निर्माता एक साल पहले की कमाई में 136% की वृद्धि दर्ज करने के लिए तैयार हैं क्योंकि एआई खर्च करने वालों से नकदी आ रही है।
एम्पॉवर के मुख्य निवेश रणनीतिकार मार्टा नॉर्टन ने कहा कि जिन क्षेत्रों में अभी भी तेजी से विकास हो रहा है और सेमीकंडक्टर्स जैसे शेयर-मूल्य में तेज वृद्धि देखी जा रही है, उनके लिए सेटअप "अनिश्चित" है और कंपनियों ने बढ़ी हुई अपेक्षाओं को पूरा करने के लिए "वास्तव में बेहतर प्रदर्शन" किया है।
उन्होंने कहा, "विश्लेषक जो बता रहे हैं वह वाकई आश्चर्यजनक है।"
अमेरिका, ताइवान और दक्षिण कोरिया में बाजार की रैलियों के सबसे बड़े चालकों के रूप में इस कमाई के मौसम में तकनीकी स्टॉक केंद्र में हैं। बीआई आंकड़ों से पता चलता है कि अमेरिका में, सूचना प्रौद्योगिकी कंपनियों को 67% लाभ वृद्धि दर्ज करने की उम्मीद है, जो 118% पर ऊर्जा के बाद एसएंडपी 500 क्षेत्रों में दूसरा सबसे अच्छा है।
लेकिन निवेशकों को प्रभावित करना कठिन रहा है। सैमसंग इलेक्ट्रॉनिक्स कंपनी और माइक्रोन टेक्नोलॉजी इंक के धमाकेदार नतीजे बढ़े हुए मूल्यांकन की चिंताओं के बीच सेमीकंडक्टर शेयरों को आगे बढ़ाने में विफल रहे। एमएससीआई वर्ल्ड सेमीकंडक्टर्स एंड इक्विपमेंट इंडेक्स ने 22 जून को एक रिकॉर्ड बनाया, लेकिन तब से 6.1% नीचे है, जिससे एएसएमएल होल्डिंग एनवी और ताइवान सेमीकंडक्टर मैन्युफैक्चरिंग कंपनी की अगले हफ्ते की रिपोर्ट महत्वपूर्ण हो गई है।
इस बीच, एआई इंफ्रास्ट्रक्चर पर बड़े खर्च करने वालों - अल्फाबेट इंक, अमेज़ॅन.कॉम इंक, मेटा प्लेटफार्म इंक, माइक्रोसॉफ्ट कॉर्प और ओरेकल कॉर्प - के परिणाम कुछ ही हफ्तों में मार्गदर्शन देंगे कि क्या उनके निवेश का भुगतान हो रहा है। समूह हाल तक एआई व्यापार में सबसे बड़े विजेताओं में से एक था, जब निवेशकों को इस बात पर संदेह हुआ कि कितनी नकदी बाहर जा रही है।
सबसे बड़ी अमेरिकी एआई कंपनियों द्वारा इस वर्ष पूंजीगत व्यय में $700 बिलियन से अधिक खर्च करने की उम्मीद है। हालाँकि, खर्च में बदलाव एक दोधारी तलवार है। गिरावट को अच्छी तरह से स्वीकार किया जा सकता है, लेकिन बहुत अधिक पीछे हटने से निवेशकों को उन निवेशों में विश्वास की कमी दिखाई दे सकती है जिनसे लाभ मिलेगा।
ईएफजी एसेट मैनेजमेंट के उप मुख्य निवेश अधिकारी डैनियल मरे ने कहा, "यदि आप बहुत अधिक ऋण जारी होते देखना शुरू करते हैं, तो बाजार कहेगा कि यह बहुत अधिक है।" "लेकिन समान रूप से, यदि आपके पास कोई पूंजीगत व्यय नहीं है, तो बाजार भी इसे पसंद नहीं करेगा।"
इंफ्रास्ट्रक्चर कैपिटल मैनेजमेंट के मुख्य कार्यकारी अधिकारी जे हैटफील्ड के अनुसार, तथाकथित एआई हाइपरस्केलर स्टॉक "बहुत अधिक बिके हुए" दिखते हैं, जिससे उनका मूल्यांकन आकर्षक हो जाता है। वह अमेज़ॅन के साथ-साथ ऐप्पल इंक पर भी आशावान हैं, जो काफी हद तक खर्च की दौड़ से बाहर है।
मार्जिन संपीड़न
इस साल की शुरुआत में तेल के जिस झटके ने बाज़ारों को हिलाकर रख दिया था, वह अब भी जारी रह सकता है क्योंकि अमेरिका और ईरान के बीच युद्धविराम ख़त्म होता दिख रहा है। स्टॉक निवेशकों के लिए यह अप्रिय खबर थी, जिन्हें तीन साल के उच्चतम स्तर पर मुद्रास्फीति, मेमोरी चिप्स की बढ़ती कीमतें और फेड रेट बढ़ोतरी की उम्मीदों से आगे देखना होगा। ऊर्जा और सामग्री में उल्लेखनीय अपवादों के साथ, एसएंडपी 500 क्षेत्रों में लाभ मार्जिन कम होने की उम्मीद है।
बैंक ऑफ अमेरिका कॉर्प में अमेरिकी इक्विटी और मात्रात्मक रणनीति की प्रमुख सविता सुब्रमण्यन ने कहा, बाजार नेतृत्व बदल रहा है, अर्धचालक जैसे चक्रीय क्षेत्रों को एआई हाइपरस्केलर्स द्वारा भारी पूंजीगत व्यय से लाभ होने की उम्मीद है।
वास्तव में, चक्रीय S&P 500 के कुछ हिस्सों में से एक है जहां वॉल स्ट्रीट को लाभ मार्जिन में न्यूनतम गिरावट देखने की उम्मीद है। इसके विपरीत, विकास कंपनियों का अनुमान है कि दूसरी तिमाही के लाभ मार्जिन में जनवरी-मार्च अवधि में 35.4% से 30.8% की गिरावट दर्ज की जाएगी। मैग्निफिसेंट सेवन टेक दिग्गजों के लिए मार्जिन संपीड़न और भी अधिक नाटकीय होने का अनुमान है, जो इस तिमाही में पिछली तिमाही के 36.2% से घटकर 27.7% हो गया है, कई कंपनियों ने एआई बुनियादी ढांचे के निर्माण में सैकड़ों अरबों डॉलर खर्च किए हैं।
एनेक्स वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य आर्थिक रणनीतिकार ब्रायन जैकबसेन ने 6 जुलाई को एक नोट में लिखा, "मेगा-कैप तकनीकी क्षेत्र में उच्च मूल्यांकन कमजोर मार्जिन या धीमी पूंजीगत व्यय वृद्धि के किसी भी संकेत के लिए कमजोरियां पैदा कर रहा है।"
यूरोप, एशिया
अमेरिकी प्रौद्योगिकी व्यापार से विविधीकरण चाहने वाले निवेशकों को कुछ यूरोपीय और एशियाई शेयरों में सस्ते दाम मिल रहे हैं। यूरोप में, डॉयचे बैंक के रणनीतिकारों को उम्मीद है कि स्टॉक्स 600 कंपनियां पहली तिमाही में 7% की वृद्धि के बाद दूसरी तिमाही की आय में 12% की बढ़ोतरी दर्ज करेंगी। ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, MSCI एशिया प्रशांत घटकों के मुनाफे में 39% की वृद्धि होने का अनुमान है, जो पिछले तीन महीनों में 6.9% था।
यह प्रवृत्ति जारी रहेगी या नहीं, यह मध्य पूर्व में युद्ध पर निर्भर करता है, जिसने तेल बाज़ार को उलट दिया है। विजडमट्री यूके लिमिटेड में मैक्रोइकॉनॉमिक रिसर्च की निदेशक अनीका गुप्ता ने कहा, "यूरोपीय और एशियाई आय के लिए यूएस-ईरान संबंध महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे अमेरिका की तुलना में अधिक ऊर्जा पर निर्भर हैं।"
इस वसंत में कच्चे तेल की कीमतों में भारी गिरावट आई है क्योंकि तनाव कम होता दिख रहा है, जिससे जापान, दक्षिण कोरिया, भारत और ताइवान सहित मुख्य रूप से तेल आयातक देशों में शेयरों की कमाई में बढ़ोतरी होगी। कम लागत से एयरलाइंस, पेट्रोकेमिकल्स, यूटिलिटीज और उपभोक्ता स्टेपल जैसे ऊर्जा-गहन क्षेत्रों में मार्जिन बढ़ने की भी संभावना है। लेकिन हवाई हमले जारी रहने से दूसरी छमाही में ऊंची कीमतें फिर से सामने आ सकती हैं।
बढ़ती इक्विटी आपूर्ति
वर्षों से, बिग टेक कंपनियां अपने स्वयं के शेयरों की स्थिर खरीदार रही हैं, जिससे उनके स्टॉक की कीमतों को ऊंचा रखने में मदद मिली है। लेकिन यह बदल रहा है क्योंकि कंपनियां अपने व्यवसायों की वृद्धि का समर्थन करने के लिए पूंजी लगाती हैं, जो यह समझाने में मदद करती है कि ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, माइक्रोसॉफ्ट, मेटा और ऐप्पल सभी ने दूसरी तिमाही में अपने स्टॉक में बढ़ोतरी क्यों देखी।
इस बदलाव से वॉल स्ट्रीट के कई रणनीतिकार चिंतित हैं कि बायबैक अब नए जारी करने की भरपाई नहीं करेगा। Google-पैरेंट अल्फाबेट की हालिया 85 बिलियन डॉलर की स्टॉक पेशकश दूसरी तिमाही में S&P 500 में सबसे बड़ी थी, लेकिन यह शायद ही अकेली थी। सुपर माइक्रो कंप्यूटर इंक., कॉन्स्टेलेशन एनर्जी कॉर्प., अमेरिकन इलेक्ट्रिक पावर कंपनी और डिजिटल रियल्टी ट्रस्ट इंक. सभी ने शेयर बेचे।
अमेरिप्राइज़ के सैग्लिम्बेन ने कहा, "कॉर्पोरेट बायबैक से शुद्ध शेयर-गणना में लगभग एक दशक की कमी के बाद, विशेष रूप से टेक में, आपूर्ति तस्वीर बदल रही है।" स्पेसएक्स के लिए रिकॉर्ड आरंभिक सार्वजनिक पेशकश सहित प्रमुख सूचकांकों के बाहर अतिरिक्त इक्विटी बिक्री ने भी इक्विटी आपूर्ति में तेज वृद्धि में योगदान दिया है।
बेयर्ड में पीडब्लूएम इक्विटी और निश्चित आय अनुसंधान के वरिष्ठ उपाध्यक्ष और प्रबंधक एरिन कोलो के अनुसार, इक्विटी जारी करने के अलावा, व्यापारी हाइपरस्केलर्स और अन्य तकनीकी फर्मों द्वारा बड़े पैमाने पर ऋण सौदों और मुक्त नकदी प्रवाह पर उनके प्रभाव के बारे में भी चिंतित हैं।
कोलो ने कहा, "सड़क यह देखना चाहती है कि ये कंपनियां सबूत दिखा रही हैं कि भले ही उन्होंने इतने बड़े निवेश किए हैं, लेकिन उन्हें फल मिलना शुरू हो गया है।" "दूसरी तिमाही की कमाई के मौसम में इन कंपनियों के लिए नकदी प्रवाह मेट्रिक्स विशेष रूप से महत्वपूर्ण होने जा रहे हैं।"
