अरबपति गौतम अडानी के नेतृत्व वाली अडानी एंटरप्राइजेज ने एक कमोडिटी व्यापारी के रूप में जीवन शुरू किया। तीन दशक, छह प्रमुख स्पिन-ऑफ और 30% मार्केट-कैप सीएजीआर के बाद, प्रमुख इनक्यूबेटर निफ्टी का 2026 का सबसे हॉट स्टॉक बन गया है क्योंकि निवेशकों ने शर्त लगाई है कि इसका एयरपोर्ट-टू-कॉपर पोर्टफोलियो सूचीबद्ध अदानी कंपनियों की अगली पीढ़ी का उत्पादन कर सकता है।
अदानी एंटरप्राइजेज के शेयरों में इस साल लगभग 41% की बढ़ोतरी हुई है, जिससे यह बेंचमार्क का सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला बन गया है। इसका बाजार मूल्य 1.40 लाख करोड़ रुपये से अधिक बढ़कर 4.3 लाख करोड़ रुपये हो गया है, जिससे पता चलता है कि हिंडनबर्ग विवाद और अमेरिकी रिश्वत मामले के तीन साल बाद अडानी का महान व्यापार वापस लौट रहा है।
सितंबर 1994 के आईपीओ के बाद से, अदानी एंटरप्राइजेज का बाजार पूंजीकरण सालाना 30% की दर से बढ़ा है, जो निफ्टी से 21 प्रतिशत अंक अधिक है। इसकी इनक्यूबेट-स्केल-डीमर्जर प्लेबुक पहले ही छह प्रमुख कंपनियों-अडानी पोर्ट्स, अदानी पावर, अदानी ट्रांसमिशन, अदानी ग्रीन एनर्जी, अदानी टोटल गैस और अदानी विल्मर का उत्पादन कर चुकी है। अब शर्त यह है कि इसका वर्तमान पोर्टफोलियो हवाई अड्डों, सड़कों, हरित ऊर्जा, डेटा केंद्रों, तांबे और अन्य उभरते व्यवसायों के साथ उस चक्र को दोहरा सकता है।
इस दृढ़ विश्वास का परीक्षण इस महीने की शुरुआत में हुआ जब अदानी एंटरप्राइजेज पूंजी के लिए बाजार में लौटी। कंपनी ने 2 जुलाई को 5,000 करोड़ रुपये के ग्रीनशू विकल्प के साथ 10,000 करोड़ रुपये का योग्य संस्थागत प्लेसमेंट लॉन्च किया। मजबूत मांग ने इसे इश्यू का आकार बढ़ाकर 15,000 करोड़ रुपये करने के लिए प्रेरित किया।
क्यूआईपी ने लगभग 38,000 करोड़ रुपये की बोलियां आकर्षित कीं, जो कि बेस इश्यू से लगभग चार गुना अधिक है। कैपिटल ग्रुप, गोल्डमैन सैक्स, ब्लैकरॉक, ब्लैकस्टोन और नोमुरा सहित वैश्विक निवेशकों ने पेशकश में भाग लिया।
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नवीनतम पूंजी का उपयोग अडानी एंटरप्राइजेज के इन्क्यूबेशन व्यवसायों का विस्तार करने, ऋण चुकाने और सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों का समर्थन करने के लिए किया जाएगा। यह अधिग्रहण और अन्य रणनीतिक निवेशों को भी निधि दे सकता है।
क्यूआईपी की प्रतिक्रिया 2026 की रैली के केंद्र में है। निवेशक एक और पूंजीगत व्यय चक्र को वित्तपोषित करने के लिए तेजी से इच्छुक हो रहे हैं क्योंकि कई लंबी अवधि के व्यवसाय एक साथ वाणिज्यिक पैमाने पर पहुंचने लगे हैं।
मॉर्गन स्टेनली के गिरीश अचिपलिया ने अदानी एंटरप्राइजेज को एक "मल्टी-वर्टिकल कंपाउंडिंग प्लेटफॉर्म" के रूप में वर्णित किया है जो कई लंबी अवधि के निवेश विषयों के चौराहे पर स्थित है।
“एईएल भारत का प्रमुख इनक्यूबेटर है, जो परिवहन बुनियादी ढांचे (हवाई अड्डों और सड़कों), डिजिटल बुनियादी ढांचे (डेटा केंद्र), ऊर्जा संक्रमण (नई ऊर्जा) और आत्मनिर्भरता (तांबा, पीवीसी, खनन और रक्षा) जैसे बहु-दशकों के विषयों के संपर्क में है,” अचिपलिया ने ओवरवेट रेटिंग और 3,638 रुपये के लक्ष्य मूल्य के साथ स्टॉक पर कवरेज शुरू करते हुए कहा।
मॉर्गन स्टेनली को उम्मीद है कि FY26 और FY30 के बीच कंपनी का राजस्व और एबिटा क्रमशः 19% और 32% तक बढ़ जाएगा। वित्त वर्ष 2026 में एबिटा 14,000 करोड़ रुपये से लगभग तिगुना होकर वित्त वर्ष 2030 तक लगभग 42,300 करोड़ रुपये होने का अनुमान है।
अदानी एंटरप्राइजेज का मॉडल आत्म-मजबूत करने वाला है: व्यवसायों को विकसित करना, बड़े पैमाने पर निर्माण करना, संपत्तियों का मुद्रीकरण करना और जारी पूंजी को अवसरों के अगले सेट में रीसायकल करना।
कंपनी राष्ट्रीय विकास के लिए महत्वपूर्ण बुनियादी ढांचा व्यवसायों की पहचान करती है, विकास पूंजी प्रदान करती है और उन्हें बाजार में अग्रणी बनाने के लिए नीति समर्थन और रणनीतिक साझेदारी का उपयोग करती है। एक बार जब कोई व्यवसाय परिपक्व हो जाता है, तो अदानी एंटरप्राइजेज डीमर्जर के माध्यम से मूल्य अनलॉक कर सकता है।
यह अब एक और संभावित मूल्य-अनलॉकिंग चरण में प्रवेश कर रहा है, जिसमें इसके हवाई अड्डों, सड़कों और अदानी न्यू इंडस्ट्रीज प्लेटफार्मों के नियोजित विभाजन के साथ।
उभरते मुख्य बुनियादी ढांचे व्यवसायों ने 11,288 करोड़ रुपये का एबिटा उत्पन्न किया, जो पिछले वर्ष से 13% की वृद्धि है, और कुल एबिटा में 68% का योगदान दिया।
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निवेशक अब अदानी का स्टॉक क्यों खरीद रहे हैं
मॉर्गन स्टेनली को उम्मीद है कि वित्तीय वर्ष 27 में कमाई में बढ़ोतरी होगी, जो नवी मुंबई अंतरराष्ट्रीय हवाई अड्डे के चालू होने, क्षमता विस्तार और नई ऊर्जा में पिछड़े एकीकरण, गंगा एक्सप्रेसवे पर टोलिंग की शुरुआत और बढ़े हुए उपयोग से प्रेरित है। कंपनी का तांबा स्मेल्टर।
एकीकृत संसाधन प्रबंधन और खनन जैसे कमोडिटी-लिंक्ड व्यवसायों से दूर जाने के कारण कमाई की गुणवत्ता में भी सुधार होने की उम्मीद है।
भविष्य की कमाई का एक बड़ा हिस्सा हवाई अड्डों और सड़कों सहित विनियमित और अनुबंधित बुनियादी ढांचे से आने की उम्मीद है; डेटा सेंटर जैसे डिजिटल बुनियादी ढांचे; और हरित उपकरण, तांबा, रक्षा और पीवीसी तक फैले विनिर्माण मंच।
ब्रोकरेज को उम्मीद है कि कंपनी के पूंजीगत व्यय की गति बरकरार रहने से पूर्ण शुद्ध ऋण बढ़ेगा। फिर भी, संपूर्ण पोर्टफोलियो में आय बढ़ने से शुद्ध ऋण-से-एबिटा अनुपात में सुधार होने का अनुमान है।
हवाई अड्डों के मुख्य एबिटा एंकर बनने की उम्मीद है। अदानी एंटरप्राइजेज आठ हवाई अड्डों का संचालन करती है, जिसमें नव परिचालन नवी मुंबई अंतर्राष्ट्रीय हवाई अड्डा भी शामिल है, और भारत के लगभग 23% यात्री यातायात को संभालती है।
मॉर्गन स्टेनली को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 30 तक पोर्टफोलियो 95 मिलियन यात्रियों से बढ़कर 143 मिलियन हो जाएगा। यह FY26 और FY30 के बीच 29% एयरपोर्ट एबिटा CAGR का अनुमान लगाता है, जिसका नेतृत्व यात्री वृद्धि, उच्च गैर-वैमानिकी राजस्व और शहर-साइड विकास मुद्रीकरण के कारण होता है।
मुद्रीकरण रनवे काफी बना हुआ है। प्रति यात्री गैर-वैमानिकी राजस्व $7.60 है, जो वैश्विक प्रतिस्पर्धियों के केवल 39%-44% के बराबर है।
अदानी न्यू इंडस्ट्रीज प्लेटफॉर्म एक साथ एक एकीकृत हरित-ऊर्जा पारिस्थितिकी तंत्र का निर्माण कर रहा है। इसमें 10 गीगावाट की सौर विनिर्माण क्षमता, पवन-टरबाइन परिचालन का विस्तार और मुंद्रा में एक हरित-हाइड्रोजन प्लेटफॉर्म है जो दीर्घकालिक विकास विकल्प प्रदान करता है।
नए ऊर्जा व्यवसाय से वित्त वर्ष 30 तक 18% एबिटा सीएजीआर देने की उम्मीद है, जबकि डेटा-सेंटर संयुक्त उद्यम इकाई लगभग 160% एबिटा सीएजीआर दे सकती है।
खनन सेवाओं, वाणिज्यिक खनन, एकीकृत संसाधन प्रबंधन, तांबा और पीवीसी सहित प्राथमिक उद्योगों को 45% एबिटा सीएजीआर दर्ज करने का अनुमान है। मॉर्गन स्टेनली को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2030 तक कॉपर स्मेल्टिंग और पीवीसी क्रमशः 3,670 करोड़ रुपये और 2,830 करोड़ रुपये का एबिटा उत्पन्न करेंगे।
जेफ़रीज़ को यह भी उम्मीद है कि वर्तमान इन्क्यूबेशन पोर्टफोलियो उद्योग-अग्रणी कंपनियों का उत्पादन करेगा।
जेफ़रीज़ ने कहा, "हमारा मानना है कि एईएल (ग्रीन हाइड्रोजन, हवाई अड्डे, डेटा सेंटर, सड़कें, कॉपर) के तहत नए व्यवसाय उद्योग के नेताओं के रूप में उभरेंगे।"
ब्रोकरेज का मानना है कि अडानी एंटरप्राइजेज को सरकार के हरित-ऊर्जा प्रोत्साहन, भारत के कम पहुंच वाले विमानन बाजार, डिजिटल अर्थव्यवस्था के विस्तार और तांबे और पीवीसी में आयात-प्रतिस्थापन के अवसरों से लाभ होगा।
फिलहाल, बाजार यह शर्त लगा रहा है कि अदानी एंटरप्राइजेज अपने व्यवसायों की अगली पीढ़ी को उसी तरह के मूल्य सृजनकर्ताओं में बदल सकता है, जैसा उसने पहले बनाया था।
