भारत के प्राथमिक बाजार में आईपीओ की भीड़ देखी जा रही है, जिससे निवेशकों को अधिक विकल्प मिल रहे हैं, लेकिन यह तय करना भी कठिन हो गया है कि वे अपना पैसा कहां लगाएं। एक ही समय में निवेशकों का ध्यान और पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा करने वाले कई मुद्दों के साथ, चुनौती अब आवेदन करने के लिए आईपीओ ढूंढना नहीं है, बल्कि उस मुद्दे की पहचान करना है जो सबसे आकर्षक जोखिम-इनाम अवसर प्रदान करता है।
अवसर का पैमाना और दुविधा बुधवार, 9 सितंबर को स्पष्ट हो गई, जब 10 मेनबोर्ड आईपीओ सदस्यता के विभिन्न चरणों में थे। उस दिन छह आईपीओ सदस्यता के लिए खुले, तीन ने बोली लगाने के दूसरे दिन प्रवेश किया, जबकि एक अन्य मुद्दा अपने अंतिम दिन तक पहुंच गया।
सीमित फंड वाले खुदरा निवेशकों के लिए, हर मुद्दे पर आवेदन करना व्यावहारिक नहीं हो सकता है। भीड़भाड़ वाली आईपीओ पाइपलाइन पूंजी आवंटन को निवेश निर्णय का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बनाती है। निवेशकों को न केवल यह तय करना होगा कि कौन से आईपीओ आकर्षक दिखते हैं, बल्कि यह भी तय करना होगा कि वे प्रत्येक इश्यू के लिए कितना पैसा आवंटित करने को तैयार हैं।
निवेशकों को पूंजी-आवंटन की दुविधा का सामना करना पड़ता है
जब कई आईपीओ एक साथ खुले होते हैं, तो निवेशकों को प्रतिस्पर्धी अवसरों के बीच चयन करना होता है। एक मजबूत सदस्यता प्रतिक्रिया, उच्च ग्रे-मार्केट प्रीमियम या बाजार में हलचल तात्कालिकता की भावना पैदा कर सकती है, लेकिन ये कारक अकेले निवेश को उचित नहीं ठहरा सकते हैं।
नरेंद्र सोलंकी, प्रमुख मौलिक अनुसंधान - निवेश सेवाएँ, आनंद राठी शेयर और स्टॉक ब्रोकर्स, ने कहा कि निवेशकों को व्यवसाय की गुणवत्ता, वित्तीय प्रदर्शन, मूल्यांकन, निर्गम संरचना, प्रबंधन गुणवत्ता और लिस्टिंग के बाद की विकास क्षमता पर आईपीओ का आकलन करना चाहिए।
"ऐसे बाजार के माहौल में, निवेशकों को व्यवसाय की गुणवत्ता, वित्तीय प्रदर्शन (राजस्व/ईबीआईटीडीए/पीएटी वृद्धि, मार्जिन, आरओसीई/आरओई और नकदी प्रवाह), मूल्यांकन (पी/ई, ईवी/ईबीआईटीडीए, पी/बी और सूचीबद्ध समकक्षों के सापेक्ष अन्य प्रासंगिक गुणक), आईपीओ संरचना (ताजा मुद्दा बनाम ओएफएस) सहित प्रमुख मापदंडों के आधार पर आईपीओ का मूल्यांकन करना चाहिए, उन मुद्दों के लिए प्राथमिकता के साथ जहां आय सार्थक रूप से तैनात की जाती है विकास, पूंजीगत व्यय या डिलीवरेजिंग), प्रबंधन गुणवत्ता (प्रमोटर ट्रैक रिकॉर्ड, कॉर्पोरेट प्रशासन और संबंधित-पार्टी लेनदेन), और लिस्टिंग के बाद की वृद्धि और मूल्य-निर्माण क्षमता, “सोलंकी ने समझाया।
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उन्होंने कहा, "निवेशकों की पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा करने वाले कई आईपीओ के साथ, मूल्यांकन अनुशासन बनाए रखना और बुनियादी बातों पर ध्यान केंद्रित करना आईपीओ उत्साह या अल्पकालिक लिस्टिंग लाभ से प्रेरित होने से अधिक महत्वपूर्ण है।"
मौजूदा आईपीओ की भीड़ इंजीनियरिंग, बुनियादी ढांचे, भुगतान, किराये की सेवाओं और उद्योगों जैसे क्षेत्रों में व्यवसायों तक फैली हुई है। हालांकि यह निवेशकों को अधिक विकल्प देता है, यह कंपनियों की तुलना उनके बुनियादी सिद्धांतों पर अधिक महत्वपूर्ण बनाता है।
इक्विनॉमिक्स रिसर्च के संस्थापक जी चोकालिंगम ने कहा कि निवेशकों को आईपीओ का मूल्यांकन करते समय बुनियादी बातों और सामरिक अवसरों दोनों पर विचार करना चाहिए। मूल्यांकन पर, उन्होंने कहा कि निवेशकों को आईपीओ की तुलना सूचीबद्ध प्रतिस्पर्धियों से करनी चाहिए और तुलनीय कंपनियों को पर्याप्त प्रीमियम का भुगतान करने से बचना चाहिए।
"इसलिए, पहले से सूचीबद्ध खिलाड़ी की तुलना में, वैल्यूएशन कंफर्ट जोन के संदर्भ में, उच्च-प्रवाह समय पर जो भी वैल्यूएशन है, कोई भी मौजूदा साथियों को पहले से दिए गए 10-15-20% से अधिक प्रीमियम नहीं दे सकता है। यदि बाजार में कोई तुलनीय सहकर्मी नहीं है, तो हम पीई अनुपात और पीईजी अनुपात को देख सकते हैं," चोक्कालिंगम ने कहा।
उन्होंने कहा कि "बेशक, इन दिनों कई भारतीय कंपनियों के लिए पीई अनुपात हमेशा ऊंचा होता है। इसलिए, कोई पीई अनुपात देख सकता है, चाहे वह 20 के आसपास हो। यदि यह 20 से अधिक है, तो कोई पीईजी अनुपात देख सकता है, जो तीन साल की लाभ वृद्धि से विभाजित पीई अनुपात है।"
आईपीओ आय का उपयोग एक अन्य कारक है जिस पर निवेशक विचार कर सकते हैं, खासकर कि क्या धन को व्यवसाय को मजबूत करने के लिए निर्देशित किया जा रहा है।
"एक और बहुत महत्वपूर्ण बात जिस पर ध्यान दिया जा सकता है वह यह है कि क्या पूरा मुनाफा प्रमोटर की जेब में जा रहा है, या क्या कम से कम कुछ संसाधन ऋण या पूंजीगत व्यय को चुकाने में जा रहे हैं। प्राथमिकता दूसरी श्रेणी को दी जा सकती है, जहां कम से कम कुछ पैसा ऋण चुकाने और पूंजीगत व्यय की ओर जा रहा है," चोक्कालिंगम ने कहा।
एक बार जब बुनियादी पैरामीटर व्यापक रूप से तुलनीय हो जाते हैं, तो निवेशक क्षेत्र की भावना, खुदरा भागीदारी और सदस्यता मांग जैसे सामरिक कारकों का आकलन कर सकते हैं।
"जब ये चीजें कमोबेश सामान्य होती हैं, तो आप सामरिक अवसर देख सकते हैं - कि क्या विषय अब आकर्षक है। इसे देखने का एक तरीका यह है कि क्या विषय अभी बाजार के लिए आकर्षक है। देखने वाली दूसरी बात यह है कि क्या खुदरा फ़्लोट बहुत कम है और क्या सदस्यता प्रतिक्रियाएँ बहुत अधिक हैं, क्योंकि वे शायद अधिक कीमत पर सूचीबद्ध हैं," चोक्कालिंगम ने कहा।
आईपीओ का मूल्यांकन करते समय जीएमपी कितना महत्वपूर्ण है?
ग्रे मार्केट प्रीमियम (जीएमपी) बाजार की भावना और संभावित लिस्टिंग प्रदर्शन का संकेत प्रदान कर सकता है, लेकिन विश्लेषक इसे निवेश निर्णय के लिए प्राथमिक आधार के रूप में उपयोग करने के प्रति सावधान करते हैं।
सोलंकी ने कहा कि निवेशकों को पहले अंतर्निहित व्यवसाय और उसके मूल्यांकन का आकलन करना चाहिए।
"जीएमपी बाजार की धारणा और संभावित लिस्टिंग प्रदर्शन का एक उपयोगी संकेतक हो सकता है, लेकिन आईपीओ का मूल्यांकन करते समय यह प्राथमिक कारक नहीं होना चाहिए। निवेशकों को पहले कंपनी की व्यावसायिक गुणवत्ता, वित्तीय प्रदर्शन, विकास की संभावनाएं, मूल्यांकन, प्रबंधन गुणवत्ता, आईपीओ आय का उपयोग और प्रमुख जोखिमों पर ध्यान देना चाहिए। एक मजबूत जीएमपी स्वस्थ निवेशक हित का संकेत दे सकता है, लेकिन यह अल्पकालिक अटकलों से भी प्रेरित हो सकता है और लिस्टिंग से पहले महत्वपूर्ण रूप से बदल सकता है। इसके विपरीत, कम या नकारात्मक जीएमपी का मतलब यह नहीं है कि अंतर्निहित व्यवसाय अनाकर्षक है," सोलंकी ने कहा।
चोकालिंगम ने इसी तरह मूल्यांकन पर विचार किए बिना जीएमपी पर भरोसा करने के खिलाफ चेतावनी दी।
"जीएमपी को आंख मूंदकर देखना खतरनाक है। ऐसी कई घटनाएं हैं जहां भारी ग्रे मार्केट प्रीमियम के बाद 30-40% घाटे पर भी शुरुआत हुई। मैं यह नहीं कह रहा हूं कि किसी को इस पर ध्यान नहीं देना चाहिए, लेकिन यह वैल्यूएशन कंफर्ट जोन को पूरी तरह से नजरअंदाज किए बिना कारकों का एक संयोजन हो सकता है," चोक्कालिंगम ने कहा।
अस्वीकरण: यह लेख कुमार गौरव द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। गौरव और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें।
