अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज कंपनी यूबीएस द्वारा दोनों शेयरों को क्रमश: न्यूट्रल और बाय में अपग्रेड करने के बाद बुधवार को बजाज फाइनेंस और एलएंडटी फाइनेंस के शेयरों में 3% तक की बढ़ोतरी हुई।
असुरक्षित ऋण चक्र पुनर्जीवित होने के कारण यूबीएस को पुनः रेटिंग की गुंजाइश दिख रही है। उसे यह भी उम्मीद है कि संपत्ति की गुणवत्ता मजबूत बनी रहेगी।
1,110 रुपये के संशोधित लक्ष्य मूल्य के साथ, यूबीएस विश्लेषकों ने बजाज फाइनेंस में 9% की बढ़ोतरी की संभावना का अनुमान लगाया है, जबकि 380 रुपये की बढ़ी हुई लक्ष्य कीमत मौजूदा बाजार स्तरों से लगभग 25% की बढ़ोतरी का संकेत देती है। बुधवार के सत्र में, बजाज फाइनेंस 3% बढ़कर 1,025 रुपये पर पहुंच गया, जबकि एलटी फाइनेंस 3% बढ़कर 313 रुपये पर पहुंच गया।
यूबीएस ने एक नोट में कहा, "हमने बजाज फाइनेंस पर अपनी रेटिंग को सेल से अपग्रेड करके न्यूट्रल कर दिया है, क्योंकि हम उपज-वृद्धि और मजबूत परिसंपत्ति गुणवत्ता पर चक्रीय ईपीएस अपग्रेड की उम्मीद करते हैं, हालांकि इसके मूल्यांकन की मांग बनी हुई है।" इसमें कहा गया है, "हमने एलएंडटी फाइनेंस पर अपनी रेटिंग को न्यूट्रल से अपग्रेड करके बाय कर दिया है, जिससे व्यक्तिगत ऋण में तेजी से वृद्धि और आरओए में 3% सुधार की उम्मीद है।"
बजाज फाइनेंस के शेयरों पर यूबीएस
यूबीएस विश्लेषकों ने एक नोट में कहा, "हमारा मानना है कि बीएएफ ने असुरक्षित उत्पादों में अपनी संपत्ति की गुणवत्ता के मुद्दों को साफ कर दिया है, जबकि बढ़ा हुआ प्रावधान कवरेज अनुपात मैक्रो हेडविंड के खिलाफ एक कुशन के रूप में काम करता है।"
यह निकट अवधि में उच्च-उपज वाले ऋण वृद्धि की ओर एक चक्रीय धक्का प्रदान कर सकता है, जिससे चक्रीय आय में तेजी आएगी। कंपनी की ईपीएस डाउनग्रेड काफी हद तक बीत चुकी है और वित्त वर्ष 27 में 30%+ की मजबूत ईपीएस वृद्धि की उम्मीद है, हालांकि यह वित्त वर्ष 28 में उच्च किशोरावस्था तक धीमी हो सकती है।
एलटी फाइनेंस पर यूबीएस
यूबीएस ने कहा कि एलटी फाइनेंस पिछली कुछ तिमाहियों से परिसंपत्तियों पर रिटर्न (आरओए) में सुधार की राह पर है। इसमें कहा गया है कि व्यक्तिगत ऋण और स्वर्ण ऋण जैसे उच्च-उपज वाले क्षेत्रों में वृद्धि मजबूत बनी हुई है, जबकि संपत्ति की गुणवत्ता से प्रेरित कमजोरी के बाद माइक्रोफाइनेंस (एमएफआई) की वृद्धि में सुधार हो रहा है। इसके परिणामस्वरूप उच्च-उपज वाले क्षेत्रों की ओर ऋण मिश्रण में महत्वपूर्ण बदलाव आया है।
ब्रोकरेज ने यह भी कहा कि क्रेडिट लागत में धीरे-धीरे गिरावट आ रही है, जो एक सौम्य परिसंपत्ति गुणवत्ता चक्र द्वारा समर्थित है, जबकि परिचालन व्यय ने अतिरिक्त समर्थन प्रदान किया है। कुल मिलाकर, यूबीएस ने एयूएम के मुकाबले ओपेक्स में लगभग 25 आधार अंक, क्रेडिट लागत में लगभग 15 आधार अंक और शेष मार्जिन में सुधार का कारक है, जिसके परिणामस्वरूप वित्त वर्ष 26-28 में आरओए में 50-आधार-बिंदु सुधार की धारणा है।
भारत की वित्तीय स्थिति पर यूबीएस
भारत मजबूत क्रेडिट चक्र में प्रवेश कर रहा है - यूबीएस को उम्मीद है कि भारत व्यक्तिगत ऋण के नेतृत्व में एक मजबूत असुरक्षित ऋण विकास चक्र में प्रवेश करेगा। ब्रोकरेज ने कहा कि इसे बैंकों और एनबीएफसी में स्वस्थ परिसंपत्ति गुणवत्ता, पिछले तीन वर्षों में फ्लैट असुरक्षित घरेलू उत्तोलन, पर्याप्त सिस्टम तरलता और उधारदाताओं के बीच अधिक जोखिम-पर दृष्टिकोण द्वारा समर्थित किया गया है।
यूबीएस ने कहा कि सोने की कीमतें स्थिर होने से गोल्ड लोन की वृद्धि धीमी हो सकती है, जो हाल के वर्षों में व्यक्तिगत ऋण का एक प्रमुख विकल्प रहा है। इससे निजी बैंकों और मजबूत व्यक्तिगत ऋण फ्रेंचाइजी वाले बड़े एनबीएफसी को फायदा हो सकता है।
दरों में बढ़ोतरी की मुख्य वजह यह है - ब्रोकरेज का मानना है कि बाजार व्यक्तिगत ऋण वृद्धि में अपेक्षित सुधार को कम करके आंक रहा है, जिससे चुनिंदा उधारदाताओं के लिए आय में वृद्धि और संपत्ति पर रिटर्न (आरओए) में विस्तार हो सकता है। इसमें कहा गया है कि सिस्टम में महत्वपूर्ण तरलता अधिशेष को देखते हुए उच्च ब्याज दरों पर चिंताएं अतिरंजित प्रतीत होती हैं, जो फंडिंग स्थितियों को सहायक बनाए रख सकती हैं। अधिकांश एनबीएफसी अपने एक साल के औसत मूल्यांकन से नीचे कारोबार कर रहे हैं, ब्रोकरेज को व्यक्तिगत ऋण वृद्धि में सुधार के रूप में फिर से रेटिंग की गुंजाइश दिख रही है।
ब्रोकरेज को उम्मीद है कि लगभग 12-13 ट्रिलियन रुपये के एफसीएनआर प्रवाह से अतिरिक्त तरलता पैदा होगी, क्योंकि लगभग 45-50 ट्रिलियन रुपये की सिस्टम क्रेडिट मांग निकट अवधि में पूरे पूल को अवशोषित करने की संभावना नहीं है, घरेलू बचत प्रवाह स्थिर रहेगा। इसमें कहा गया है कि यह बैंक लाइनों और एनसीडी बाजारों के माध्यम से एनबीएफसी फंडिंग का समर्थन कर सकता है, जिससे फंडिंग की स्थिति अनुकूल रहेगी। ब्रोकरेज कारकों के कारण वित्त वर्ष 2027 की फंडिंग लागत में 15-20 आधार अंकों की वृद्धि हुई है, जिससे दरों में बढ़ोतरी से नकारात्मक जोखिम सीमित हो गया है।
आगे स्वस्थ क्रेडिट चक्र - इसमें कहा गया है कि तीन साल के क्रेडिट चक्र के बाद, इन खंडों में संपत्ति की गुणवत्ता अब कई तिमाहियों में अपने सर्वोत्तम स्तर पर है, हालांकि एनबीएफसी को कम टिकट वाले व्यावसायिक ऋणों में कुछ अवशिष्ट तनाव दिखाई दे रहा है।
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यूबीएस के अनुसार, भारत में असुरक्षित उत्तोलन वित्त वर्ष 19 में सकल घरेलू उत्पाद के 6% से बढ़कर वित्त वर्ष 24 में 10% हो गया, लेकिन तब से स्थिर बना हुआ है। इसके विपरीत, वित्त वर्ष 2026 तक गोल्ड लोन सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 1% से बढ़कर लगभग 5% हो गया, हालांकि सोने की कीमतें कम होने के कारण विकास में नरमी की उम्मीद है।
असुरक्षित ऋण खंडों में संपत्ति की गुणवत्ता में सुधार के साथ-साथ, अगस्त 2026 के सीआरआईएफ डेटा से पता चला है कि एनबीएफसी के लिए व्यक्तिगत ऋण वृद्धि लगभग 30% और बैंकों के लिए 9% तक बढ़ गई है, जो दो साल का उच्चतम स्तर है।
ब्रोकरेज ने चोलामंडलम इन्वेस्टमेंट, श्रीराम फाइनेंस और पूनावाला फिनकॉर्प पर अपनी खरीदारी रेटिंग बरकरार रखी है। बैंकों में, उसे उम्मीद है कि आईसीआईसीआई बैंक, एचडीएफसी बैंक और एक्सिस बैंक को व्यक्तिगत ऋण वृद्धि में तेजी से लाभ होगा।
अस्वीकरण: यह लेख वीर शर्मा द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत शोध विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। वीर शर्मा और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ।
