वॉल स्ट्रीट के कृत्रिम-बुद्धिमत्ता उछाल पर महीनों की बेचैनी इस सप्ताह वैश्विक बाजार में उथल-पुथल में बदल गई, जिससे निवेश उन्माद के लिए एक खतरनाक नया अध्याय खुल गया, जिसने स्टॉक की कीमतों, कॉर्पोरेट खर्च और आर्थिक विकास में मदद की है।
चिंताएं पूरे साल प्रदर्शित होती रही हैं: बढ़ा हुआ मूल्यांकन, बढ़ता कर्ज और एआई खर्च में खरबों डॉलर के भुगतान के बारे में संदेह। लेकिन कांग्रेस के डेमोक्रेटिक स्वीप ने एक नया राजनीतिक खतरा जोड़ दिया है, जिससे उछाल को रेखांकित करने वाले विशाल डेटा-सेंटर बिल्डआउट पर प्रतिबंध की संभावना बढ़ गई है।
एक अस्थिर वर्ष के मानकों के हिसाब से भी प्रतिक्रिया असाधारण रही है। बुधवार को अमेरिकी शेयरों में तेज और अप्रत्याशित तेजी आई। गुरुवार को नैस्डैक 100 में 2.3 ट्रिलियन डॉलर का सफाया हुआ। अंत में, इसके 57% घटक अपने उच्च स्तर से कम से कम 20% गिर गए थे, जो मार्च 2022 में सूचकांक के मंदी बाजार में प्रवेश करने की तुलना में एक बड़ा अनुपात था। शुक्रवार तक, चिप निर्माताओं ने फिर से वापसी की थी, यहां तक कि मजबूत नौकरियों के आंकड़ों ने एक और फेडरल रिजर्व ब्याज दर में वृद्धि पर दांव को मजबूत किया था।
उलटफेर इस बात की झलक पेश करते हैं कि एआई चक्र का अगला चरण कितना अव्यवस्थित हो सकता है - सामान्य बचावकर्ताओं की थोड़ी सी मदद के साथ। फेड मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित कर रहा है, व्यापारी दिसंबर में एक और ब्याज दर वृद्धि पर दांव लगा रहे हैं। मध्यावधि चुनाव से कमजोर होकर, राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प को राजकोषीय समर्थन पर नई बाधाओं का सामना करना पड़ रहा है और शेयर बाजार को सहारा देने के लिए उनके पास कम प्रोत्साहन हो सकता है, जिसके हालिया नुकसान के लिए वह पहले ही डेमोक्रेट्स को जिम्मेदार ठहरा चुके हैं।
कॉज़वे कैपिटल मैनेजमेंट के एक पोर्टफोलियो मैनेजर जो गुबलर, जो लगभग $76 बिलियन की देखरेख करते हैं, ने कहा, "हारने वाले लोग होंगे, और हर कोई जो इस पैसे को पूंजीगत व्यय में निवेश कर रहा है वह विजेता नहीं होगा।"
यहां तक कि खुदरा व्यापारी भी, जो आमतौर पर बाजार में गिरावट पर खरीदारी करने के लिए उत्सुक रहते हैं, उस गति से बिक्री में शामिल हो गए जो महामारी के बाद से शायद ही देखी गई हो। वॉल स्ट्रीट की निवेश मशीनरी ने मामले को और भी बदतर बना दिया। हेज फंड, लीवरेज्ड निवेशकों और स्वचालित रणनीतियों ने दबाव बढ़ा दिया, जिससे यह बताना कठिन हो गया कि कितना नुकसान एआई के बारे में वास्तविक संदेह को दर्शाता है और कितना जबरन बिक्री से प्रेरित था।
कुल इक्विटी बाजार पूंजीकरण पर नज़र रखने वाले सूचकांक के अनुसार, गुरुवार के अंत तक, अमेरिकी शेयर बाजार का मूल्य 6 अक्टूबर के बाद से 5.7 ट्रिलियन डॉलर कम हो गया था।
नए बाज़ार लीडर ढूँढ़ना एक और चुनौती है। निवेशकों ने चुनाव से काफी पहले ही उपयोगिताओं और उपभोक्ता वस्तुओं जैसे सस्ते, कम आकर्षक क्षेत्रों की ओर रुख करना शुरू कर दिया था। लेकिन गुरुवार की हार ने उस भागने की सीमा को उजागर कर दिया, नए पसंदीदा बिग टेक में पतन का सामना करने में विफल रहे।
एक शक्तिशाली प्रतिकार है: ईरान युद्ध समाप्त होने की उम्मीद से तेल की कीमतें गिर गई हैं। यह ट्रम्प के टैरिफ-भारी राष्ट्रपति पद के दौरान उपभोक्ताओं और व्यवसायों को प्रभावित करने वाले मुद्रास्फीति के दबाव से राहत प्रदान करता है, हालांकि उन लाभों को सामने आने में समय लगेगा।
चुनाव से पहले ही रोटेशन जोर पकड़ रहा था। ग्रोथ स्टॉक अक्टूबर में वैल्यू शेयरों से 10 प्रतिशत अंक पीछे रह गए, जो 2001 के बाद से उनका सबसे बड़ा मासिक अंतर है, एक साल से अधिक समय में उनके सबसे मजबूत प्रदर्शन के ठीक एक महीने बाद।
व्हिपलैश एक क्रॉस-एसेट कहानी है। पिछले दो महीनों में इक्विटीज़ ट्रेजरीज़ के बेहतर प्रदर्शन से पांच प्रतिशत अंक बढ़कर 2025 की शुरुआत के बाद से अपने सबसे खराब सापेक्ष प्रदर्शन पर पहुंच गई हैं। एक लोकप्रिय गति रणनीति ने भी अपने सितंबर के लगभग सभी लाभ अक्टूबर में त्याग दिए।
सोसाइटी जेनरल के मात्रात्मक अनुसंधान के प्रमुख एंड्रयू लैपथॉर्न, अधिकांश उथल-पुथल का कारण एआई और तेल के आसपास बनी भीड़-भाड़ वाली स्थिति को मानते हैं। जैसे ही वे सौदे उलट गए, निवेशकों को अपने पसंदीदा प्रौद्योगिकी शेयरों को बेचने और रक्षात्मक शेयरों को वापस खरीदने के लिए मजबूर होना पड़ा, जिनके खिलाफ उन्होंने दांव लगाया था, जिससे और भी तेज उतार-चढ़ाव आया।
उन्होंने कहा, "आपके पास ऐसे लोगों का एक मिश्रित संयोजन है जो संपत्ति के एक सेट में भारी रूप से तैनात हैं, और फिर यदि आप लंबे समय से छोटे हैं तो आपको तेजी से कवर करना होगा।" "यह जोखिम वाले बजट वाले लोग हो सकते हैं जहां मार्जिन कॉल को कम करने के लिए केवल कुछ चीजों की आवश्यकता होती है।"
मॉर्गन स्टेनली डेटा से पता चलता है कि हेज फंडों ने अपने जून के शिखर से सकल उत्तोलन को एक दशक से भी अधिक समय में सबसे कम कर दिया है। इसके मात्रात्मक रणनीतिकारों का मानना है कि परिसमापन समाप्त होने के करीब हो सकता है, हालांकि उन्हें एक संक्षिप्त पलटाव के बाद एक और बाजार के निचले स्तर की आशंका है।
लैपथॉर्न को इस बात के बहुत कम सबूत मिलते हैं कि बिक्री आर्थिक निराशावाद की ओर अचानक मोड़ को दर्शाती है। और हर निवेशक को पकड़ा नहीं गया है।
जेफ मुहलेनकैंप ने हार से पहले अपने फंड की लगभग सभी AI होल्डिंग्स को बाहर कर दिया। उनका $275 मिलियन का पोर्टफोलियो नवंबर के लिए लगभग सपाट था और वर्ष के लिए एसएंडपी 500 से आगे था।
उन्होंने कहा, "हमने वह बेचा जो महंगा और लोकप्रिय था, और जो सस्ता था उसे खरीदा और भूल गए।" "जब गति बदलती है, तो हमें लाभ होता है।"
अर्थव्यवस्था में तेजी आ सकती है, और जबरन बिक्री जल्द ही समाप्त हो सकती है। लेकिन निवेशक इस बात का प्रमाण चाहते हैं कि उनके एआई निवेश से लाभ मिलेगा - ठीक उसी तरह जैसे वाशिंगटन में बदलाव के कारण उन्हें काम करने के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचे के निर्माण में बाधाएं आती हैं।
ब्लूमबर्ग टेलीविज़न पर ब्लैकरॉक इंक में वैश्विक निश्चित आय के सीआईओ रिक राइडर ने कहा, "एआई खर्च की आक्रामक गति, आपको यह मानना होगा कि यह अधिक जानबूझकर गति से होगी।" "इस सप्ताह यह बदल गया है और आपको इसे अपनी गणना में शामिल करना होगा।"
