अकेले स्मॉलकैप शेयरों में निवेश करना 2026 में पैसा बनाने के लिए पर्याप्त नहीं है। निफ्टी 250 में से 250 शेयरों में से 148 ने इस साल नकारात्मक रिटर्न दिया है, जिसमें 70% तक का घाटा हुआ है। फिर भी, सूचकांक में 7% से अधिक की वृद्धि हुई है, जो सूचकांक-स्तर के लाभ और निवेशकों द्वारा व्यक्तिगत शेयरों से अर्जित रिटर्न के बीच बढ़ते अंतर को रेखांकित करता है।

पिछले तीन वर्षों के साथ विरोधाभास आश्चर्यजनक है। उस अवधि में सूचकांक के लगभग 45 शेयरों ने मल्टीबैगर रिटर्न दिया, जिसमें 963% तक का लाभ हुआ। लेकिन 2026 में रैली व्यापक आधार से बहुत दूर रही है। जबकि मुट्ठी भर शेयरों में वृद्धि जारी रही है, आधे से अधिक सूचकांक लाल रंग में फिसल गए हैं, जिससे बाजार में स्टॉक चयन तेजी से महत्वपूर्ण हो गया है जहां हेडलाइन सूचकांक का प्रदर्शन कहानी का केवल एक हिस्सा बताता है।

ईरान युद्ध, लगातार विदेशी संस्थागत निवेशक (FII) की बिकवाली, ऊंचे मूल्यांकन और उच्च ब्याज दरों पर चिंताओं ने व्यापक बाजार पर असर डाला है। पिछले तीन वर्षों में, जीई वर्नोवा और एमसीएक्स 963% की बढ़ोतरी के साथ उत्कृष्ट प्रदर्शन करने वालों में से रहे हैं, इसके बाद वेलस्पन कॉर्प, जिसने 511% की बढ़त हासिल की, और नेटवेब टेक, 484% की बढ़ोतरी के साथ अन्य रहे।

2026 का लीडरबोर्ड बहुत अलग दिखता है। एचएफसीएल 285% से अधिक की वृद्धि के साथ सबसे बड़े लाभार्थी के रूप में उभरा है, इसके बाद वेलस्पन कॉर्प 230% से अधिक की वृद्धि के साथ दूसरे स्थान पर है। रेमंड, सिरमा एसजीएस, अपार इंडस्ट्रीज और एजिस लॉजिस्टिक्स ने भी इस साल 100% से अधिक की बढ़त हासिल की है।

तीव्र यू-टर्न के पीछे क्या है?

व्यापक बाजार में बदलाव लगातार विदेशी बिक्री के साथ मेल खाता है। आंकड़ों से पता चलता है कि अकेले इस साल एफआईआई ने 3.5 लाख करोड़ रुपये से ज्यादा के भारतीय शेयर बेचे हैं।

कर्ज बाजार में भी दबाव बढ़ गया है। भारत की बेंचमार्क 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड उपज इस सप्ताह की शुरुआत में तीन साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, क्योंकि भारतीय रिज़र्व बैंक के नवीनतम तरलता-सख्त उपायों ने दबाव बढ़ा दिया।

कच्चे तेल की ऊंची कीमतें भारत के लिए चिंता का विषय हैं क्योंकि इससे चालू खाता घाटा बढ़ सकता है, मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ सकता है और रुपया कमजोर हो सकता है।

स्मॉलकैप से बचें?

ऊंचे मूल्यांकन ने व्यापक बाजार के निवेश मामले को जटिल बना दिया है, भले ही आय वृद्धि मजबूत बनी हुई है। खुदरा और घरेलू संस्थागत प्रवाह, लचीली आर्थिक वृद्धि और कमाई की उम्मीदों में सुधार से समर्थित, मिडकैप और स्मॉलकैप शेयरों ने 2026 की पहली छमाही में बाजार के प्रदर्शन को आगे बढ़ाया।

हालाँकि, तेज कीमत प्रशंसा ने गलती की गुंजाइश कम कर दी है, खासकर उन शेयरों में जिनका मूल्यांकन पहले से ही निरंतर उच्च वृद्धि का कारक है।

मिडकैप और स्मॉलकैप अभी भी मजबूत आय वृद्धि दे सकते हैं, लेकिन उनमें से अधिकांश आशावाद उनकी कीमतों में पहले से ही दिखाई दे रहा है। बजाज लाइफ के मुख्य निवेश अधिकारी श्रीनिवास राव रावुरी लार्जकैप में अधिक आकर्षक जोखिम-इनाम का अवसर देखते हैं, जिसमें व्यापक बाजार सूचकांक अपने दीर्घकालिक मूल्यांकन से 50% तक प्रीमियम पर कारोबार करते हैं।

वर्षों तक व्यापक बाजार में बेहतर प्रदर्शन के बाद, रावुरी ने कहा कि लार्जकैप अब अधिक मूल्यांकन सुविधा, कमाई की दृश्यता और रिकवरी की गुंजाइश प्रदान करते हैं।

"इस बिंदु पर, हमारी लार्ज-कैप के लिए स्पष्ट प्राथमिकता है। निफ्टी 50 अब अपने दीर्घकालिक औसत एक साल के फॉरवर्ड पी/ई के करीब कारोबार कर रहा है, जबकि मिडकैप और स्मॉल-कैप अपने संबंधित दीर्घकालिक औसत से लगभग 25-50% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं। हम व्यापक बाजार से मजबूत आय वृद्धि की उम्मीद करते हैं, लेकिन हमें लगता है कि इसमें से बहुत कुछ पहले से ही मूल्यांकन में परिलक्षित होता है। इसलिए, आज वृद्धिशील धन के मामले में, हम लार्ज-कैप में जोखिम-इनाम को अधिक आकर्षक पाते हैं," राव ने कहा।

स्टॉक चयन महत्वपूर्ण है

ईटी अल्फा वेल्थ समिट 2.0 में, 3पी इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स के संस्थापक प्रशांत जैन ने मिडकैप और स्मॉलकैप सेगमेंट में स्टॉक चयन के महत्व पर जोर दिया।

"स्मॉलकैप, मुझे हमेशा लगता है कि सभी बाजार स्थितियों में यह बॉटम-अप मार्केट है और आपको उस स्थान पर स्टॉक पिकर बनने की आवश्यकता है। मुझे लगता है कि टॉप-डाउन तब तक काम नहीं करता जब तक आप संकट में न हों। और जब आप संकट में होते हैं, जैसे कि लेहमैन या 2020 सीओवीआईडी, तो छोटे और मिडकैप में बहुत गिरावट आती है," उन्होंने कहा।

जैन ने कहा कि ऐसे संकट के दौरान छोटे और मिडकैप शेयरों में 60%, 70% या 80% की गिरावट आ सकती है, जब निवेशक स्मॉल और मिडकैप या एसएमआईडी के लिए अधिक टॉप-डाउन दृष्टिकोण अपना सकते हैं। उन्होंने कहा, अधिकांश अन्य बाजार स्थितियों में, स्टॉक चुनना सही दृष्टिकोण है।

"अच्छी कंपनियों पर ध्यान दें। एक छोटी कंपनी को कमजोर होने की जरूरत नहीं है। आप एक असर वाली कंपनी खरीदते हैं; यह छोटी है, लेकिन यह बहुत मजबूत हो सकती है। और बड़ी कंपनियों को बहुत मजबूत होने की जरूरत नहीं है। आप पांचवीं कार कंपनी खरीदें; यह एक बड़ी कंपनी है, लेकिन यह एक औसत दर्जे की कंपनी हो सकती है।

इसलिए, मजबूत व्यवसायों पर ध्यान दें, उचित मूल्य पर ध्यान दें और मुझे लगता है कि हमें अच्छा प्रदर्शन करना चाहिए। लेकिन मैं सिर्फ यह नहीं कहूंगा कि पिछले तीन-पांच साल में जो हुआ है, वह जारी रहना चाहिए। वास्तव में, यदि अमेरिका में 10-वर्षीय पैदावार अधिक बढ़ती है, तो यह स्थान, जो इतना कथा-संचालित है, गंभीर जोखिम में हो सकता है," उन्होंने कहा।

अभी भी मेज पर मूल्य?

आगामी वर्ष के लिए आय वृद्धि का अनुमान भी छोटी कंपनियों के पक्ष में है। एचएसबीसी म्यूचुअल फंड के मुख्य निवेश अधिकारी-इक्विटी वेणुगोपाल मंघाट के अनुसार, FY27 में निफ्टी 100 के लिए लाभ वृद्धि लगभग 16%, मिडकैप के लिए 20% और स्मॉलकैप के लिए 34% अनुमानित है।

मंगत ने कहा, "इससे मिड और स्मॉलकैप को कमाई बढ़ाने की गुंजाइश मिलती है।" "हालांकि, यह देखते हुए कि स्मॉलकैप प्रीमियम पर व्यापार करना जारी रखते हैं, बैलेंस शीट की ताकत, नकदी प्रवाह दृश्यता और टिकाऊ रिटर्न पर ध्यान देने के साथ चयनात्मकता महत्वपूर्ण बनी हुई है।"

मंगत ने कहा कि अकेले मूल्यांकन अंतर लार्जकैप की ओर निर्णायक बदलाव को उचित नहीं ठहराता है, खासकर सूचना प्रौद्योगिकी और उपभोक्ता स्टेपल जैसे प्रमुख लार्जकैप क्षेत्रों को कमजोर आय वृद्धि का सामना करना पड़ सकता है।

मिडकैप और स्मॉलकैप का दृष्टिकोण इस बात पर निर्भर करेगा कि कमाई में वृद्धि, मूल्यांकन और व्यापक बाजार स्थितियां कैसे विकसित होती हैं। जबकि कमाई का अनुमान आगे की वृद्धि की गुंजाइश का सुझाव देता है, ऊंचा मूल्यांकन निराशा के लिए बहुत कम जगह छोड़ता है। निवेशकों के लिए, फोकस स्थायी आय, मजबूत बैलेंस शीट और उचित मूल्यांकन वाले व्यवसायों की पहचान करने पर रहता है क्योंकि बाजार का प्रदर्शन स्टॉक और क्षेत्रों में भिन्न होता रहता है।

अस्वीकरण: यह लेख वीर शर्मा द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत शोध विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। वीर शर्मा और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ।