वैश्विक ब्रोकरेज नोमुरा द्वारा खरीदें रेटिंग और 2,250 रुपये के लक्ष्य मूल्य के साथ कवरेज शुरू करने के बाद, पेटीएम की मूल कंपनी, वन97 कम्युनिकेशंस के शेयर गुरुवार को फोकस में रहेंगे, जो मौजूदा स्तरों से 31% की बढ़ोतरी दर्शाता है।
नोमुरा के विश्लेषकों का कहना है कि पेटीएम भारत के डिजिटल भुगतान राजमार्ग की सवारी कर रहा है और आने वाली तिमाहियों में मजबूत विकास लीवर देख रहा है। नोमुरा को उम्मीद है कि FY26-29F के दौरान कंपनी का EBITDA 96% CAGR से बढ़ेगा। स्टॉक वर्तमान में लगभग 26x FY29F EV/EBITDA पर कारोबार कर रहा है। ब्रोकरेज के दृष्टिकोण के प्रमुख जोखिमों में उधार व्यवसाय में परिसंपत्ति की गुणवत्ता में गिरावट और बढ़ती प्रतिस्पर्धा शामिल है।
1.) भुगतान, व्यापारी ऋण प्रमुख चालक - पेटीएम का मुख्य भुगतान व्यवसाय एक आवर्ती राजस्व स्ट्रीम प्रदान करता है, जो भारत के विस्तारित डिजिटल भुगतान बुनियादी ढांचे द्वारा समर्थित है। नोमुरा को उम्मीद है कि FY25-29F के दौरान व्यवसाय का सकल व्यापारिक मूल्य (GMV) 25% की CAGR से बढ़ेगा। क्रेडिट कार्ड, यूपीआई पर रुपे क्रेडिट कार्ड और यूपीआई पर क्रेडिट लाइनों के माध्यम से बढ़ती क्रेडिट पैठ से वित्त वर्ष 2029 तक शुद्ध भुगतान मार्जिन को एमडीआर को छोड़कर, वित्त वर्ष 2026 में 4.03 आधार अंक से बढ़ाकर 5.26 आधार अंक करने की उम्मीद है। साथ में, इन कारकों से FY26-29F में भुगतान प्रसंस्करण राजस्व में 25% CAGR बढ़ने का अनुमान है।
यह व्यापारी ऋण देने में पेटीएम की स्थिति से पूरित है, जहां महत्वपूर्ण विकास क्षमता बनी हुई है। मर्चेंट लेंडिंग पैठ वर्तमान में इसके 15.7 मिलियन सब्सक्रिप्शन मर्चेंट बेस का केवल 8% है। नोमुरा का अनुमान है कि FY29F तक यह बढ़कर 11% हो सकता है, जो विस्तार के लिए पर्याप्त गुंजाइश का संकेत देता है।
2.) कम लागत आधार में संक्रमण - अप्रत्यक्ष लागत अनुकूलन पेटीएम के मार्जिन में सुधार का एक प्रमुख चालक होने की उम्मीद है, कुल अप्रत्यक्ष लागत FY26 में राजस्व के लगभग 50% से घटकर FY29F तक 34.1% होने का अनुमान है, क्योंकि राजस्व वृद्धि लागत वृद्धि से अधिक है।
क्षेत्रीय बिक्री, व्यापारी अधिग्रहण और वाणिज्यिक वार्ता में एआई के नेतृत्व वाली दक्षताओं के कारण कर्मचारियों की लागत में भारी कमी आने की उम्मीद है, जो राजस्व के 30.7% से घटकर लगभग 19.8% हो जाएगी। प्रौद्योगिकी लागत भी राजस्व के 7.6% से घटकर 5.9% होने का अनुमान है क्योंकि व्यवसाय को पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं से लाभ होता है।
हालाँकि, विपणन लागत FY29F तक राजस्व के लगभग 3% तक ऊंची रहने की उम्मीद है, जो कंपनी की अपने ब्रांड में पुनर्निवेश की रणनीति को दर्शाती है। कुल मिलाकर, नोमुरा को कर्मचारी, प्रौद्योगिकी और अन्य खर्चों में सुधार की उम्मीद है, एआई लागत दक्षता के सबसे बड़े संरचनात्मक चालक के रूप में उभर रहा है।
3.) एमडीआर, नवीनतम विकास संभावना - नोमुरा पेटीएम के विकास पथ को आकार देने वाले तीन अतिरिक्त लीवर देखता है। सबसे पहले, यूपीआई मर्चेंट डिस्काउंट रेट (एमडीआर) राजस्व की संभावित शुरूआत से वृद्धिशील बढ़ावा मिल सकता है, छोटे व्यापारियों और छूट वाली श्रेणियों के लिए इसके जोखिम को देखते हुए, पेटीएम के जीएमवी का लगभग 20% लगभग 8 आधार अंकों पर एमडीआर के लिए पात्र होने की उम्मीद है।
इससे FY28F में 5 बिलियन रुपये और FY29F में 6.2 बिलियन रुपये का अतिरिक्त राजस्व उत्पन्न हो सकता है। दूसरा, कंपनी एसेट-लाइट, पार्टनर-संचालित लाइसेंसिंग व्यवस्था और चुनिंदा सीधे संचालित उद्यमों के माध्यम से अपने भारत-परीक्षणित भुगतान तकनीक और वितरण मॉडल का लाभ उठाकर अंतरराष्ट्रीय स्तर पर विस्तार कर रही है, हालांकि सार्थक कमाई योगदान केवल FY30F से अपेक्षित है। तीसरा, कंपनी ने बैंकों और बीमाकर्ताओं के लिए अपना मालिकाना उद्यम AI उत्पाद Pi लॉन्च किया है।
भारत दुनिया के तीन सबसे बड़े फिनटेक पारिस्थितिकी तंत्रों में से एक है। घरेलू फिनटेक बाजार, जिसका मूल्य $51 बिलियन है, 2031ई तक दोगुना से अधिक $109 बिलियन होने का अनुमान है, जिसका अर्थ है 16% का सीएजीआर।
भारतीय भुगतान हैंडबुक 2025-2030 के अनुसार, डिजिटल भुगतान के समान क्षितिज पर लगभग तीन गुना विस्तार होने की उम्मीद है, जो वित्त वर्ष 2030 तक अनुमानित 10.2 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच जाएगा। यूनिफाइड पेमेंट्स इंटरफेस (यूपीआई) के इस वृद्धि की रीढ़ बने रहने की उम्मीद है, जो लगभग 90% लेनदेन मात्रा के लिए जिम्मेदार है, जिसमें पेटीएम एक प्रमुख खिलाड़ी है।
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