इस वर्ष भारत के बीमा शेयरों में लगभग 20% की गिरावट आई है, जबकि उद्योग का विस्तार जारी है, जिससे यह क्षेत्र मूल्यांकन, विनियमन और भविष्य के विकास पर बहस के केंद्र में है। भारतीय बीमा नियामक और विकास प्राधिकरण (आईआरडीएआई) द्वारा कमीशन और वितरण में प्रस्तावित बदलावों ने निवेशकों में अनिश्चितता बढ़ा दी है, जिससे बीमाकर्ताओं, एजेंटों और डिजिटल प्लेटफार्मों की अर्थव्यवस्था पर चिंता बढ़ गई है।
लेकिन डीएसपी म्यूचुअल फंड के कार्यकारी निदेशक और पैसिव और उत्पाद प्रमुख अनिल घेलानी को बिजनेस मॉडल में कोई संरचनात्मक गिरावट नहीं दिखती है। बीमा घनत्व अभी भी कम है और मूल्यांकन दबाव में है, उनका मानना है कि यह क्षेत्र दीर्घकालिक निवेशकों के लिए एक विपरीत अवसर के रूप में उभर सकता है। बातचीत के संपादित अंश:
उद्योग की निरंतर वृद्धि के बावजूद बीएसई बीमा सूचकांक साल-दर-साल लगभग 20% नीचे है। क्या ख़राब प्रदर्शन एक मूल्यांकन रीसेट है, एक अस्थायी भावना का मुद्दा है या एक संकेत है कि निवेशक बीमा व्यवसाय मॉडल के बारे में अधिक सतर्क हो रहे हैं?
मैं कहूंगा कि ये तीनों बिंदु आज बाजार में चलन में हैं। लेकिन मेरे विचार में, व्यापार मॉडल और विकास दृष्टिकोण में कोई संरचनात्मक गिरावट नहीं हुई है। बीएसई बीमा सूचकांक में कोई बीमा वितरण कंपनी नहीं है, लेकिन यह जीवन बीमा के साथ-साथ सामान्य और स्वास्थ्य बीमा कंपनियों की मिश्रित टोकरी है। इन कंपनियों के लिए, कम वितरण लागत अस्थायी रूप से वॉल्यूम वृद्धि को प्रभावित कर सकती है, लेकिन कम अधिग्रहण लागत अंततः कुशल बीमाकर्ताओं को लाभान्वित कर सकती है। संभवतः कम लागत पर बेहतर ग्राहक लाभ वाले उत्पाद, वॉल्यूम वृद्धि के लिए ग्राहक आकर्षण कारक का कारण बन सकते हैं। बाजार अक्सर अल्पावधि में विनियामक अनिश्चितता पर अतिप्रतिक्रिया करते हैं और लंबी अवधि में संरचनात्मक विकास को कम महत्व देते हैं।
भारत का बीमा घनत्व केवल $97 प्रति व्यक्ति है, जबकि चीन में $558 है। तेजी से प्रवेश को रोकने वाली सबसे बड़ी संरचनात्मक बाधाएँ क्या हैं?
सीमित जागरूकता और सुरक्षा की आवश्यकता की स्पष्ट समझ एक प्रमुख कारण है। बीमा को अब भी अक्सर अप्रत्याशित जोखिमों, मृत्यु दर, स्वास्थ्य और दीर्घायु जोखिमों से सुरक्षा के बजाय कर नियोजन उत्पाद के रूप में लिया जाता है। ग्राहकों तक पहुंचने के लिए विश्वसनीय सलाह और उपयुक्त सेवा की आवश्यकता होती है। बढ़ती आय, वित्तीयकरण, डिजिटल बुनियादी ढांचे और अधिक जागरूकता के साथ यह धीरे-धीरे बदल रहा है। हमने पहले ही घनत्व में वृद्धि देखी है और धीरे-धीरे पैठ भी बढ़ेगी। आईआरडीएआई परामर्श पत्र में इस पर स्पष्ट फोकस है और एक प्रमुख प्रस्ताव छोटे शहरों, कस्बों और ग्रामीण क्षेत्रों में बेची जाने वाली बीमा पॉलिसियों के लिए उच्च कमीशन है जो तेजी से प्रवेश में मदद करेगा।
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बीमा वितरण और कमीशन में IRDAI के प्रस्तावित बदलाव बीमाकर्ताओं, एजेंटों, दलालों और डिजिटल वितरकों के लिए अर्थशास्त्र को बदल देंगे। क्या आपको लगता है कि डिजिटल वितरक सबसे अधिक प्रभावित हो सकते हैं?
हमें पहले यह याद रखना चाहिए कि यह एक परामर्श पत्र है, अंतिम विनियमन नहीं, और अंतिम रूपरेखा भिन्न हो सकती है। मैं यह सामान्यीकरण नहीं करूंगा कि प्रत्येक डिजिटल वितरक समान रूप से प्रभावित होगा। पेपर सख्त कमीशन मानदंडों का प्रस्ताव करता है और "वितरण उत्तोलन" पर "विक्रय प्रयास" को पुरस्कृत करने पर ध्यान केंद्रित करता है। मजबूत प्रौद्योगिकी, कम अधिग्रहण लागत, नवीनीकरण आय, ग्राहक जुड़ाव और विविध राजस्व धाराओं के साथ कुशल मंच बेहतर अनुकूलन कर सकते हैं और मजबूत भी बन सकते हैं।
दूसरी ओर, सख्त कमीशन से उद्योग में समेकन हो सकता है, प्रतिस्पर्धा कम हो सकती है और मौजूदा खिलाड़ियों की खाई बढ़ सकती है। क्या वह चल सकता है?
जैसे-जैसे हम देखते हैं कि किसी भी व्यवसाय में मार्जिन कम होता जा रहा है, बड़े पैमाने और परिचालन दक्षता अधिक मूल्यवान हो जाती है। ग्राहकों के बीच ब्रांड को याद रखने वाली बीमा कंपनियों के लिए, विविध चैनल और मजबूत नवीनीकरण दरें संक्रमण को अवशोषित करने के लिए बेहतर स्थिति में हो सकती हैं। कमज़ोर कंपनियाँ परिचालन को तर्कसंगत बना सकती हैं या अपने अपेक्षाकृत कम लाभदायक क्षेत्रों से बाहर निकल सकती हैं। तो हां, हम कुछ एकीकरण देख सकते हैं, लेकिन हम नए खिलाड़ियों को भी प्रवेश करते हुए देख सकते हैं। IRDAI परामर्श पत्र में प्रवेश बाधाओं को कम करने और सामान्य डिजिटल बुनियादी ढांचे का प्रस्ताव दिया गया है। तो, आज दिखाई देने वाली खाई भविष्य में बदल सकती है।
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क्या कम कमीशन से ग्राहक मूल्य और पारदर्शिता में सुधार हो सकता है, या वे वितरण प्रोत्साहन को कमजोर कर सकते हैं और बीमा प्रवेश को धीमा कर सकते हैं?
बेहतर ग्राहक मूल्य और व्यावसायिक रूप से टिकाऊ वितरण को विरोधी उद्देश्यों के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए। दोनों परिणाम संभव हैं, यही कारण है कि अंशांकन मायने रखता है। व्यापक नियामक दिशा बेहतर ग्राहक परिणाम, अधिक पारदर्शिता और अधिक टिकाऊ वितरण अर्थशास्त्र की ओर संरेखित होती दिख रही है। कम कमीशन बेहतर उपयुक्तता प्रथाओं का समर्थन कर सकता है और संभावित रूप से ग्राहकों तक कुछ लागत बचत की अनुमति दे सकता है। नए प्रस्तावित दिशानिर्देशों में बीमा पैठ बढ़ाने पर बहुत स्पष्ट फोकस है। इसलिए, मेरे विचार में, यह बहुत ही सकारात्मक तरीके से बिक्री प्रयास को पुरस्कृत करेगा जो अनुशासन को मजबूत करेगा और नए ग्राहकों को बीमा कवरेज के तहत लाने सहित अधिक तर्कसंगत बिक्री को प्रोत्साहित करेगा।
एक समर्पित बीमा ईटीएफ पर विचार करने वाले निवेशकों के लिए, व्यापक पोर्टफोलियो के भीतर सेक्टर एक्सपोजर का आकार कैसे होना चाहिए, और उन्हें सबसे बड़े जोखिम क्या समझने चाहिए?
मेरी पसंदीदा मिठाई 'संदेश' इस महीने बड़े फोकस में है। लेकिन मैं इसके लिए अपना दोपहर का भोजन कभी नहीं छोड़ूंगा, बेहतर होगा कि मैं अपने दोपहर के भोजन के साथ केवल 1 के बजाय 2 टुकड़े खाऊं। एक समर्पित सेक्टर ईटीएफ आपकी मिठाई की तरह है। आप इसका उपयोग एक विविध कोर पोर्टफोलियो को पूरक करने के लिए कर सकते हैं, इसे प्रतिस्थापित करने के लिए नहीं। आपकी जोखिम उठाने की क्षमता और निवेश क्षितिज के आधार पर, आपके इक्विटी आवंटन का 5 से 10% उचित हो सकता है। एकल सेक्टर इंडेक्स फंड या ईटीएफ में एकाग्रता का जोखिम होता है। मुख्य जोखिम यह है कि स्पष्ट अवसर के बावजूद बीमा क्षेत्र अपेक्षा से अधिक धीमी गति से बढ़ता है। दूसरा जोखिम मूल्यांकन है - कई बार भले ही व्यवसाय संरचनात्मक रूप से आकर्षक क्षेत्र में अच्छी तरह से बढ़ता है, लेकिन फिर भी, खरीदारी के समय मूल्यांकन के आधार पर हमें स्टॉक मूल्य पर कम रिटर्न मिल सकता है।
क्या आपको लगता है कि उद्योग में अधिकांश नियामक जोखिम पहले से ही निर्धारित हैं और इस स्तर पर बीमा एक अच्छा गर्भनिरोधक दांव हो सकता है?
अब जारी किए गए परामर्श पत्र के साथ, अनिश्चितता स्पष्ट है और अधिकांश जोखिमों की कीमत तय हो गई है। लेकिन अंतिम कार्यान्वयन आगे की कमाई के अनुमान को बदल सकता है। हमें इसके लिए इंतजार करना होगा.' आज की स्थिति के अनुसार, 2026 की शुरुआत से विकास क्षमता और सापेक्ष अवमूल्यन के साथ, हमारे पास एक विपरीत अवसर के लिए एक मजबूत मामला है: कमजोर भावना, उचित मूल्यांकन और संरचनात्मक विकास क्षमता। मेरे विचार में, बीमा आज अधिक दिलचस्प विपरीत क्षेत्र के अवसरों में से एक है, बशर्ते आपके पास एक लंबा क्षितिज हो और निकट अवधि में कुछ अस्थिरता के लिए तैयार हों।
