मूल्यांकन माप वर्ष की शुरुआत में 22.5 गुना से कम है और इसके 10 साल के औसत 19.7 गुना से नीचे है।
रवींद्र सोनावने, ईटी ब्यूरो द्वारा
अंतिम अपडेट: 26 अक्टूबर, 2026, 06:19:00 AM IST
मुंबई: भारत का इक्विटी मूल्यांकन हालिया बाजार के बाद छह वर्षों में अपने सबसे निचले स्तर पर है। गिरावट कई कारकों के कारण हुई, जिनमें विदेशी बिक्री, कमजोर रुपया, कच्चे तेल की ऊंची कीमतें और बढ़ती अमेरिकी बांड पैदावार शामिल हैं। लेकिन यह विदेशी निवेशकों के लिए अपने निराशावादी दृष्टिकोण को बदलने के लिए पर्याप्त कारण नहीं हो सकता है, क्योंकि यहां के शेयर, अपने उच्चतम स्तर से नीचे आने के बावजूद, अपने उभरते बाजार (ईएम) साथियों की तुलना में अधिक महंगे बने हुए हैं।
डॉलर मूल्यवर्ग का एमएससीआई इंडिया इंडेक्स अपने 12-महीने के फॉरवर्ड प्राइस-टू-अर्निंग (पी/ई) अनुपात के लगभग 18.5 गुना पर कारोबार करता है, जो मई 2020 के बाद सबसे निचला स्तर है। सितंबर 2024 में यह 24.54 गुना की रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया, जब सेंसेक्स और निफ्टी अपने सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर पहुंच गए।
मूल्यांकन माप वर्ष की शुरुआत में 22.5 गुना से कम हो गया है और इसके 10 साल के औसत 19.7 गुना से नीचे है, लेकिन निवेशक पस्त भारतीय इक्विटी में निवेश करने की जल्दी में नहीं दिख रहे हैं।
रैशनल इक्विटी एसेट मैनेजमेंट के पार्टनर और सीआईओ विवेक अय्यर ने कहा, "निफ्टी फॉरवर्ड पीई केवल तभी सस्ता दिखता है जब आप फॉरवर्ड ईपीएस पर विश्वास करते हैं।" "कच्चा तेल जहां है, हमें लगता है कि आम सहमति के अनुमानों में अभी भी कटौती बाकी है, इसलिए वास्तविक गुणक शीर्षक से अधिक है।"
डॉलर के संदर्भ में, 2026 में अब तक सेंसेक्स और निफ्टी 18%-19% नीचे हैं, जबकि एमएससीआई इंडिया 15.4% गिर गया है। एमएससीआई चीन के अलावा, जिसमें 20% की गिरावट आई है, अधिकांश अन्य बाज़ार ऊपर हैं।
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अय्यर ने कहा कि हालिया इक्विटी गिरावट "लार्ज-कैप डी-रेटिंग" से अधिक है क्योंकि मिड- और स्मॉल-कैप स्टॉक अभी भी अपने ऐतिहासिक औसत से 50% -70% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं। उन्होंने कहा, "व्यापक बाजार बिल्कुल भी रीसेट नहीं हुआ है। रीसेट अधूरा है।"
विदेशी निवेशक भारतीय इक्विटी की तुलना अपने क्षेत्रीय समकक्षों से करते हैं। MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स 8.7 गुना आगे की कमाई पर कारोबार करता है, जो साल की शुरुआत में 13.3 गुना से कम है और इसके 10 साल के औसत 12.05 गुना से कम है। भारत का मूल्यांकन उभरते बाजारों से लगभग दोगुना है।
अन्य प्रमुख बाजारों में, MSCI US, सबसे महंगा, अपने 10 साल के औसत 19.2 गुना के मुकाबले एक साल की आगे की कमाई के लगभग 18.8 गुना पर कारोबार करता है और इस साल अब तक डॉलर के संदर्भ में 12% की वृद्धि हुई है। ताइवान और जापान क्रमश: 16.8 गुना और 15.4 गुना आगे की कमाई पर व्यापार करते हैं, जबकि 10 साल का औसत 15 गुना है, इस साल दोनों बाजारों में 57% और 17% की बढ़ोतरी हुई है। चीन अपने 10-वर्षीय औसत 11.5 गुना की तुलना में 9.2 गुना अग्रिम आय पर व्यापार करता है।
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भारत के पक्ष में तर्क यह है कि देश के अपेक्षाकृत स्थिर कॉर्पोरेट आय दृष्टिकोण और व्यापक-आधारित बाजार के कारण भारतीय इक्विटी ने हमेशा अपने साथियों के मुकाबले प्रीमियम पर कारोबार किया है।
क्वेस्ट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स में इक्विटी और पोर्टफोलियो मैनेजर के प्रमुख सौरभ पटवा ने कहा, "हम एक निश्चित भारत-ईएम प्रीमियम को उचित मूल्य के रूप में निर्धारित करने से बचेंगे।"
"एक सार्थक प्रीमियम उचित है जहां व्यवसाय स्थायित्व के साथ बेहतर आय वृद्धि प्रदान करते हैं," उन्होंने कहा।
अभी, कई निवेशक उस तर्क को नहीं मान रहे हैं, जो दक्षिण कोरिया और ताइवान में तेज विकास की ओर इशारा करता है, जहां सेमीकंडक्टर और चिपमेकिंग उद्योग वैश्विक एआई बूम के सबसे बड़े लाभार्थियों में से कुछ के रूप में उभरे हैं।
पटवा ने कहा, "निकट अवधि में, एआई और डेटा-सेंटर निवेश वैश्विक पूंजी के लिए प्रतिस्पर्धा करते हुए दक्षिण कोरिया और ताइवान जैसे बाजारों में मजबूत विकास के अवसर पैदा कर रहे हैं।"
कच्चे तेल की कीमतों में गिरावट भारतीय इक्विटी के लिए महत्वपूर्ण होगी। अय्यर ने कहा, "मूल्यांकन संकुचन बड़े कैप, विशेष रूप से कच्चे तेल-संवेदनशील और दर-संवेदनशील शेयरों जैसे तेल विपणन कंपनियों, पेंट्स, ऑटो, विमानन, सीमेंट, उपभोक्ता विवेकाधीन और ऋणदाताओं पर केंद्रित है।"
"यही वह जगह है जहां विदेशी बिक्री केंद्रित है क्योंकि यहीं पर $100 से अधिक कच्चे तेल से कमाई का जोखिम सबसे बड़ा है।"
