निवेशक एक प्रश्न के साथ जैक्सन होल संगोष्ठी में जा रहे हैं: फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वार्श यह साबित करने के लिए कितनी दूर तक जाने को तैयार हैं कि केंद्रीय बैंक अभी भी मुद्रास्फीति के बारे में गंभीर है? रॉयटर्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, व्यापारी फेड की सितंबर की बैठक में उधार लेने की लागत में कोई बदलाव नहीं होने का अनुमान लगा रहे हैं, लेकिन दिसंबर तक कम से कम 25-आधार-बिंदु दर वृद्धि की 70% संभावना देखते हैं क्योंकि मध्य पूर्व के तनाव के कारण तेल की कीमतें ऊंची बनी हुई हैं और मुद्रास्फीति स्थिर बनी हुई है।
डॉलर को उन दर अपेक्षाओं से समर्थन मिला है, हालांकि अगर फेड इस साल और बढ़ोतरी से बचता है तो मुद्रा की बढ़त सीमित हो सकती है। इसने वारश के शुक्रवार के भाषण को बांड, मुद्राओं और सोने के लिए मुख्य कार्यक्रम बना दिया है।
फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ कैनसस सिटी द्वारा आयोजित 2026 जैक्सन होल संगोष्ठी 27 से 29 अगस्त तक व्योमिंग में चलेगी। यह केंद्रीय बैंकरों, अर्थशास्त्रियों, बाजार सहभागियों, सरकारी अधिकारियों और चयनित पत्रकारों को एक साथ लाता है। फेड अध्यक्ष के रूप में इस कार्यक्रम में वॉर्श की यह पहली उपस्थिति होगी।
मुद्रास्फीति से फेड पर दबाव बना हुआ है
इस सप्ताह की शुरुआत में जारी किए गए आंकड़ों से पता चला है कि जुलाई में मुद्रास्फीति अर्थशास्त्रियों की अपेक्षा से अधिक बढ़ी है, जिससे यह उम्मीद प्रबल हो गई है कि दरों को वर्ष के अंत तक प्रतिबंधात्मक रहना पड़ सकता है। एक अन्य रिपोर्ट से पता चला कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था दूसरी तिमाही में 1.5% बढ़ी।
चिपचिपी मुद्रास्फीति और धीमी वृद्धि के मिश्रण ने फेड के संचार को कठिन बना दिया है। निवेशक चाहते हैं कि वार्श यह बताएं कि वह बांड बाजार को और अधिक अस्थिर किए बिना मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने की योजना कैसे बना रहे हैं।
वॉर्श की आखिरी बड़ी सार्वजनिक यात्रा से बाज़ारों को शांत करने में कोई खास मदद नहीं मिली। रॉयटर्स ने बताया कि निवेशक जैक्सन होल की हालिया टिप्पणियों को अस्पष्ट मानने के बाद स्पष्टता की तलाश में हैं, जबकि उच्च ट्रेजरी पैदावार ने पहले से ही वित्तीय स्थितियों को कड़ा कर दिया है।
कैपिटल इकोनॉमिक्स के जलवायु और कमोडिटी अर्थशास्त्री हमद हुसैन ने रॉयटर्स को बताया कि अगर वॉर्श अपने पिछले फेड प्रेस कॉन्फ्रेंस के स्वर को दोहराते हैं, तो यह डॉलर के मूल्यह्रास के बारे में आशंकाओं को पुनर्जीवित कर सकता है और सोने की कीमतों का समर्थन कर सकता है।
सोना पहले से ही उन चिंताओं से समर्थन प्राप्त कर रहा है। रॉयटर्स ने गुरुवार को बताया कि बुलियन में तेजी आई क्योंकि बाजार वॉरश के नीतिगत संकेतों का इंतजार कर रहे थे और पुराने लंबी अवधि वाले बांडों की बायबैक को बढ़ाने के लिए ट्रेजरी के हालिया कदम का वजन कर रहे थे।
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ट्रेजरी के कदम ने संदेश को जटिल बना दिया है
अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा दीर्घकालिक उधार लागत को शांत करने के कदम के बाद फेड अध्यक्ष का कार्य कठिन हो गया है।
पिछले हफ्ते, ट्रेजरी ने कहा कि वह लंबी अवधि के सरकारी ऋण की पुनर्खरीद बढ़ाएगा, 9 सितंबर से कम से कम अपने पुनर्खरीद ऑपरेशन के अधिकतम आकार को दोगुना कर 4 अरब डॉलर कर देगा। यह कदम लंबी अवधि की उधार लागत के दो दशक के उच्चतम स्तर को छूने के बाद आया है।
घोषणा ने ऋण प्रबंधन और मौद्रिक नीति के बीच सीमा के बारे में सवाल उठाए हैं। ट्रेजरी का कहना है कि इस कदम का उद्देश्य बाजार के कामकाज में सुधार करना और लंबी अवधि वाले बांडों में दबाव को कम करना है। लेकिन निवेशक यह देख रहे हैं कि फेड उस संदेश को सुदृढ़ करेगा या उसका विरोध करेगा।
रॉयटर्स ने बताया कि ट्रेजरी के बड़े बायबैक फेड के नीतिगत कार्य को जटिल बना सकते हैं, खासकर यदि वार्श मूल्य स्थिरता पर ध्यान केंद्रित रखना चाहता है।
मामला नया नहीं है. 2011 में, उधार लेने की लागत को कम करने के प्रयास में फेड ने अल्पकालिक ट्रेजरी प्रतिभूतियों को बेचने और लंबी अवधि के बांड खरीदने के लिए "ऑपरेशन ट्विस्ट" का इस्तेमाल किया। वह कार्यक्रम फेड के रोजगार और मुद्रास्फीति अधिदेश के तहत उचित था, लेकिन इसने वाशिंगटन की वित्तपोषण लागत को भी कम कर दिया।
वॉर्श अब उसी तनाव के एक अलग संस्करण का सामना कर रहा है। ट्रेजरी पहले से ही बांड बाजार के दीर्घकालिक अंत पर काम कर रहा है। निवेशक जानना चाहते हैं कि क्या फेड मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित रखेगा, स्पष्ट मार्गदर्शन देगा, या कठोरता के हिस्से के रूप में उच्च दीर्घकालिक पैदावार की अनुमति देगा।
डॉलर, बांड और सोना एक भाषण की प्रतीक्षा कर रहे हैं
रणनीतिकारों ने जैक्सन होल को बांड और डॉलर दोनों के लिए एक प्रमुख जोखिम घटना के रूप में वर्णित किया है। ट्रेजरी के हस्तक्षेप के बाद, वे कहते हैं कि फेड अधिक सख्त नीतिगत रुख अपनाकर या मुद्रास्फीति और इसके प्रतिक्रिया कार्य पर स्पष्ट मार्गदर्शन देकर लंबी अवधि के ट्रेजरी पैदावार को नियंत्रित करने में मदद कर सकता है।
एक तेज़ वारश डॉलर का समर्थन कर सकता है और अल्पकालिक पैदावार को बढ़ा सकता है। लेकिन अगर निवेशक उनकी टिप्पणियों को बहुत अस्पष्ट या ट्रेजरी के ऋण-प्रबंधन एजेंडे के बहुत करीब देखते हैं, तो सोने को फायदा हो सकता है और दीर्घकालिक बांड अस्थिरता वापस आ सकती है।
वारश ने उन अटकलों को खारिज कर दिया है कि वह अपने पूर्ववर्ती जेरोम पॉवेल की तुलना में राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प की बोली लगाने के लिए अधिक इच्छुक होंगे। फिर भी, बाजार ऐसे किसी भी संकेत के प्रति संवेदनशील बने हुए हैं कि फेड की स्वतंत्रता कमजोर हो रही है।
