जेफ़रीज़ समापन नीलामी सत्र (सीएएस) को बदलने के सेबी के नवीनतम प्रस्तावों को एक्सचेंजों और दलालों के लिए सकारात्मक मानते हैं क्योंकि नई शुरू की गई प्रणाली ने बड़े पैमाने पर बाजार में अस्थिरता पैदा की और निवेशकों को डरा दिया। हालांकि, बीएसई शेयरों पर ब्रोकरेज का रुख नकारात्मक बना हुआ है।
शनिवार को, सेबी ने सूचकांक और स्टॉक डेरिवेटिव के लिए समाप्ति-दिन निपटान मूल्य निर्धारित करने के लिए दो विकल्प प्रस्तावित किए। परामर्श पत्र में नए सत्र में सुधार के लिए अतिरिक्त उपायों के साथ-साथ निरंतर ट्रेडिंग सत्र (सीटीएस), सीएएस और डेरिवेटिव ट्रेडिंग के समय में बदलाव का भी प्रस्ताव दिया गया है।
जेफ़रीज़ ने सोमवार को इस बात पर प्रकाश डाला कि CAS, जिसे अगस्त में सेबी द्वारा पेश किया गया था, शुरुआत में समाप्ति के दिन अंतिम घंटे के दौरान सूचकांक कीमतों में अस्थिरता के कारण घरेलू प्रोप व्यापारियों के लिए अधिक नुकसान हुआ। अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज ने कहा कि सेबी के नवीनतम परामर्श पत्र ने डेरिवेटिव के निपटान मूल्य को वॉल्यूम भारित औसत (वीडब्ल्यूएपी) या वीडब्ल्यूएपी और सीएएस के बीच मिश्रण में बदलकर सीएएस के आसपास की चिंताओं को संबोधित किया है, सीएएस के दौरान संदर्भ मूल्य के +/- 1% से अधिक रखे गए सीमा आदेशों को रद्द करना बंद कर दिया है, निपटान मूल्य में हेरफेर के बारे में चिंताओं को कम किया है, और गैर-निष्पादित हिमखंड आदेशों को सीएएस में परिवर्तित किया जा सकता है, जिससे सीएएस विंडो के दौरान तरलता बढ़ सकती है।
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"घरेलू प्रोप व्यापारियों के साथ हमारी चर्चा वीडब्ल्यूएपी-आधारित डेरिवेटिव निपटान मूल्य पर वापसी के साथ-साथ +/- 1% सीमा से परे रखे गए सीमा आदेशों को रद्द करने में असमर्थता को समाप्ति के दिनों में अस्थिरता को कम करना चाहिए," जेफ़रीज़ ने कहा, यह देखते हुए कि सेबी के परामर्श पत्र पर प्रतिक्रिया प्रस्तुत करने की अंतिम तिथि 3 अक्टूबर है, इसलिए कार्यान्वयन संभवतः अक्टूबर से होगा या इस साल नवंबर.
विश्लेषकों के अनुसार, अगस्त 2026 के दौरान विकल्प प्रीमियम टर्नओवर और ऑर्डर पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ा था, लेकिन सितंबर में अब तक दोनों में सुधार हुआ है क्योंकि विकल्प व्यापारियों को सीएएस की बेहतर समझ थी।
जेफ़रीज़ बीएसई शेयर मूल्य पर नकारात्मक क्यों बनी हुई है?
CAS पर नवीनतम प्रस्तावों पर सकारात्मक दृष्टिकोण के बावजूद, जेफ़रीज़ बीएसई पर नकारात्मक बना हुआ है। इसने एशिया के सबसे पुराने स्टॉक एक्सचेंज के शेयरों पर अपनी 'अंडरपरफॉर्म' रेटिंग बरकरार रखी है, जिसका लक्ष्य मूल्य 2,940 रुपये है, जो स्टॉक के पिछले बंद भाव 3,384 रुपये से 13% से अधिक गिरावट की संभावना दर्शाता है।
बीएसई शेयरों पर अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज का नकारात्मक रुख समग्र विकल्प उद्योग द्वारा पिछले दो वर्षों में मुश्किल से बढ़ने से प्रेरित है, जबकि बाजार-शेयर लाभ एक सीमा के करीब दिख रहा है, समाप्ति दिवस सेंसेक्स और निफ्टी एडीटीओ अब समान स्तर पर हैं।
इसके अलावा, RBI द्वारा बैंक गारंटी मानदंडों को कड़ा करने से अगले वर्ष में प्रीमियम टर्नओवर पर 10% तक प्रतिकूल प्रभाव पड़ सकता है, यह भी कहा गया है कि BSE भी संभावित रूप से जून 2027 तक प्रबंधन परिवर्तन से गुजरेगा।
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जेफ़रीज़ ग्रो शेयर मूल्य को क्यों प्राथमिकता देते हैं?
जेफ़रीज़ का मानना है कि ग्रो भारत की इक्विटी कहानी को बेहतर ढंग से प्रस्तुत करने का एक बेहतर तरीका है। इसमें कहा गया है कि सीएएस मुद्दों के समाधान से भी इसे फायदा होना चाहिए क्योंकि कंपनी के राजस्व में एफएंडओ का योगदान लगभग 55% है। जेफरीज ने कहा, "हमारा मानना है कि कंपनी के पास वित्त वर्ष 26-29 में 30% पीएटी सीएजीआर बढ़ाने के लिए कई लीवर हैं," यह कहते हुए कि क्लाइंट विंटेज और मार्केट शेयर लाभ, मार्जिन ट्रेडिंग सुविधा और धन प्रबंधन जैसी नई पहल और 10पीपी मार्जिन विस्तार के कारण ब्रोकिंग व्यवसाय में 18% की वृद्धि हुई है।
इसके अलावा, ग्रो वित्त वर्ष 27 के अंत में अमेरिकी शेयरों को जोड़ रहा है, जिससे अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज का अनुमान वित्त वर्ष 28 की आय में 5-9% जुड़ सकता है। जेफ़रीज़ ने ग्रो-पैरेंट बिलियनब्रेन्स गैराज वेंचर्स के शेयरों पर 'खरीदने' का आह्वान किया है और प्रत्येक शेयर का लक्ष्य मूल्य 240 रुपये है, जो एनएसई पर स्टॉक के पिछले समापन मूल्य 200.24 रुपये से लगभग 20% ऊपर की संभावना दर्शाता है।
CAS क्या है?
स्टॉक एक्सचेंजों ने 3 अगस्त से नई सीएएस प्रणाली शुरू की, जिससे वायदा और विकल्प (एफएंडओ) खंड में शामिल शेयरों के लिए समापन कीमतों की गणना करने का तरीका बदल गया। सीएएस के तहत, जिन शेयरों में एफएंडओ अनुबंध भी हैं, उनमें निरंतर कारोबार दोपहर 3:15 बजे समाप्त होता है। हालाँकि, इसका मतलब यह नहीं है कि ये स्टॉक व्यापक बाजार बंद होने से 15 मिनट पहले दिन के लिए बंद हो जाते हैं।
3:15 बजे से, ये स्टॉक सीएएस में चले जाते हैं, 20 मिनट की नीलामी प्रक्रिया जो उनकी आधिकारिक समापन कीमतें निर्धारित करने के लिए 3:35 बजे तक चलती है। इस बीच, जो स्टॉक एफएंडओ सेगमेंट का हिस्सा नहीं हैं, वे दोपहर 3:30 बजे तक सामान्य रूप से कारोबार करते रहते हैं।
20 मिनट की नीलामी विंडो के दौरान, पात्र स्टॉक के लिए खरीद और बिक्री के ऑर्डर एकत्र किए जाते हैं और एक ही संतुलन मूल्य पर मिलान किया जाता है। इस तंत्र का उद्देश्य मूल्य खोज में सुधार करना और समापन कीमतों पर अंतिम मिनट के व्यापार के प्रभाव को कम करना है।
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