एनएसई का 22,569 करोड़ रुपये का आईपीओ सब्सक्रिप्शन के लिए खुल गया है, लेकिन नए इश्यू की अनुपस्थिति और ग्रे मार्केट प्रीमियम में गिरावट ने इस बात पर कुछ संदेह पैदा कर दिया है कि स्टॉक में लिस्टिंग-डे लाभ के लिए कितनी जगह हो सकती है। आईपीओ पूरी तरह से बिक्री के लिए एक प्रस्ताव है, जिसमें मौजूदा शेयरधारक 1,785 रुपये के ऊपरी मूल्य बैंड पर 12.64 करोड़ शेयर बेच रहे हैं।
एनएसई को इश्यू से कोई आय प्राप्त नहीं होगी। यह ऑफर 17 सितंबर को खुला और इसे लगभग 40% सब्सक्रिप्शन मिला। यह निवेशकों के लिए 21 सितंबर तक खुला रहेगा और शेयर 24 सितंबर को बीएसई पर सूचीबद्ध होने की उम्मीद है। भारतीय स्टेट बैंक, बैंक ऑफ बड़ौदा, कनाडा पेंशन प्लान इन्वेस्टमेंट बोर्ड और अन्य मौजूदा निवेशक बेचने वाले शेयरधारकों में से हैं।
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हालांकि, इश्यू खुलने के करीब पहुंचने के कारण ग्रे मार्केट में उत्साह कम हो गया है। जब मूल्य बैंड की घोषणा की गई थी तब एनएसई का जीएमपी लगभग 192 रुपये से गिरकर वर्तमान में लगभग 148 रुपये हो गया है। 1,785 रुपये की ऊपरी कीमत पर, मौजूदा जीएमपी का मतलब लगभग 1,933 रुपये की लिस्टिंग कीमत है, या 8% से अधिक की बढ़ोतरी।
गिरावट ने इस बात पर प्रकाश डाला है कि क्या एनएसई की ऑल-ओएफएस संरचना लिस्टिंग लाभ को सीमित कर सकती है, खासकर जब 22,000 करोड़ रुपये से अधिक के मौजूदा शेयर एक बार में सार्वजनिक बाजार में आते हैं।
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हालांकि, विश्लेषक इस बात पर बंटे हुए हैं कि निवेशकों को ओएफएस टैग को कितना महत्व देना चाहिए। वीश्योर इन्वेस्टमेंट अफेयर्स के सीईओ और एमडी अनीश माहेश्वरी ने कहा कि संरचना को अपने आप में एक अतिशयोक्ति के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए क्योंकि एनएसई पहले से ही एक परिपक्व और अत्यधिक नकदी पैदा करने वाली कंपनी है।
माहेश्वरी ने कहा, "मैं 100% ओएफएस को अपने आप में एक ओवरहैंग के रूप में नहीं देखूंगा। एनएसई पहले से ही एक परिपक्व, नकदी पैदा करने वाला व्यवसाय है, इसलिए ताजा पूंजी यहां केंद्रीय निवेश थीसिस नहीं है।"
एनएसई जैसे परिपक्व एक्सचेंज के लिए, नई पूंजी जुटाने का तर्क भी एक युवा कंपनी की तुलना में कम आकर्षक है, जिसे कारखाने बनाने, ऋण चुकाने या फंड विस्तार के लिए धन की आवश्यकता होती है। माहेश्वरी ने कहा, लिस्टिंग का प्रदर्शन अंततः प्रवेश मूल्यांकन, कमाई की दृश्यता और शेयरों की मांग पर अधिक निर्भर करेगा।
अरिहंत कैपिटल मार्केट्स की मुख्य रणनीति अधिकारी श्रुति जैन ने भी कहा कि ताजा इश्यू और ओएफएस के बीच अंतर एनएसई के लिस्टिंग प्रदर्शन को निर्धारित करने की संभावना नहीं है।
"ऐतिहासिक रूप से भी, बीएसई सहित कई ओएफएस, जो निकटतम प्रतिद्वंद्वी है, ओएफएस होने के बावजूद मजबूत लाभ के साथ सूचीबद्ध हैं," जैन ने कहा, मूल्य निर्धारण, मूल्यांकन, मांग और मौजूदा बाजार की स्थिति अधिक मायने रखेगी।
हालाँकि, बहुत बड़ी लिस्टिंग पॉप की अपेक्षा के विरुद्ध एक आपूर्ति तर्क है। बोनान्ज़ा के रिसर्च एनालिस्ट प्रथमेश कादिवल ने कहा कि मौजूदा निवेशक एनएसई में बिना किसी पूंजी के शेयर बेच रहे हैं, जो निकट अवधि के लाभ पर अंकुश लगा सकता है।
कैडिवल ने कहा, "संरचना में समस्या है, क्योंकि पूरा मुद्दा बिक्री के लिए एक प्रस्ताव है।" उन्होंने कहा कि एसबीआई और बैंक ऑफ बड़ौदा जैसे शेयरधारकों द्वारा अपनी हिस्सेदारी कम करने से शेयरों की बड़ी आपूर्ति लिस्टिंग पर लाभ को सीमित कर सकती है।
आईपीओ का आकार तेज लिस्टिंग लाभ को पुन: उत्पन्न करना भी कठिन बना सकता है जो कभी-कभी छोटे मुद्दों में देखा जाता है जहां अपेक्षाकृत सीमित शेयर आपूर्ति भारी मांग का पीछा करती है। अविनाश मेंटर रिसर्च सर्विसेज के संस्थापक और शोध प्रमुख अविनाश गोरक्षकर को उम्मीद है कि लिस्टिंग सकारात्मक रहेगी लेकिन उन्होंने कहा कि उम्मीदों पर लगाम लगाई जानी चाहिए।
गोरक्षकर ने कहा, "ग्रे मार्केट और संरचनात्मक प्रचार एक सकारात्मक लिस्टिंग आउटलुक का संकेत देते हैं। हालांकि, बड़े आकार और नए-इश्यू ग्रोथ इंजन की कमी के कारण उम्मीदों को प्रबंधित करें।" उन्हें उम्मीद है कि छोटे, उच्च-विकास वाले आईपीओ की तुलना में तत्काल लाभ अधिक मापा जाएगा।
ब्रोकरेज आईपीओ पर सकारात्मक हैं
1,785 रुपये पर, एलकेपी सिक्योरिटीज एनएसई को वित्त वर्ष 2026 की कमाई का लगभग 42.9 गुना मानती है और आईपीओ की सदस्यता लेने की सिफारिश की है। यस सिक्योरिटीज ने भी एक सब्सक्राइब कॉल दिया है, जिसमें कहा गया है कि एनएसई पी/ई आधार पर बीएसई से लगभग 21% छूट पर उपलब्ध है, बीएसई वित्त वर्ष 2026 की कमजोर आय के लगभग 54.3 गुना पर कारोबार कर रहा है।
एंजेल वन ने भी सदस्यता लेने की सिफारिश की है, यह तर्क देते हुए कि एनएसई का बाजार नेतृत्व, लाभप्रदता और भारतीय पूंजी बाजार के विकास में दीर्घकालिक जोखिम डेरिवेटिव वॉल्यूम के आसपास नियामक जोखिमों के बावजूद मूल्यांकन का समर्थन करते हैं।
प्रकटीकरण: यह लेख पोदिशेट्टी आकाश द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। पोदिशेट्टी आकाश और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। दलाली यहाँ खुलासा करती है।
