सफल दीर्घकालिक निवेश का मतलब केवल उन शेयरों को ढूंढना नहीं है जो तेजी से बढ़ रहे हैं। बड़ी चुनौती उन व्यवसायों की पहचान करना है जिनके प्रतिस्पर्धी लाभ कई वर्षों में मजबूत हो सकते हैं और जिनकी संगठनात्मक संस्कृति उस लाभ का समर्थन करती है।
अनुभवी पोर्टफोलियो मैनेजर पॉल ब्लैक का मानना है कि निवेशकों को मजबूत विकास संभावनाओं वाली कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए, जो प्रतिस्पर्धी खाई और संस्कृतियों को बढ़ाती हैं जो उनकी ताकत को मजबूत करती हैं। उनका निवेश दर्शन संभावित दीर्घकालिक धन सृजनकर्ताओं की पहचान के लिए तीन महत्वपूर्ण नियम प्रदान करता है।
1. एक प्रतिस्पर्धी खाई की तलाश करें जो मजबूत हो रही हो
ब्लैक का पहला सिद्धांत केवल इस बात पर ध्यान केंद्रित करना नहीं है कि किसी कंपनी को प्रतिस्पर्धात्मक लाभ है या नहीं, बल्कि उस दिशा पर भी ध्यान केंद्रित करना है जिस दिशा में वह लाभ बढ़ रहा है।
किसी व्यवसाय में आज एक मजबूत खाई हो सकती है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि यह अब से पांच या 10 साल तक सुरक्षित रहेगा। इसलिए निवेशकों को यह आकलन करना चाहिए कि कंपनी की प्रतिस्पर्धी स्थिति मजबूत हो रही है या कमजोर हो रही है।
ऐसे व्यवसाय जो लगातार अपनी खाई को चौड़ा करते हैं, प्रतिस्पर्धियों के लिए चुनौती देना कठिन हो सकता है। इससे उन्हें विकास बनाए रखने और लंबी अवधि में बेहतर रिटर्न उत्पन्न करने की अनुमति मिल सकती है।
निवेशकों के लिए, मुख्य सवाल सिर्फ यह नहीं है कि क्या कोई कंपनी आज अच्छी है, बल्कि यह भी है कि क्या इसका प्रतिस्पर्धात्मक लाभ अगले पांच, 10 या 15 वर्षों में मजबूत होने की संभावना है।
2. कॉर्पोरेट संस्कृति को उच्च प्रीमियम दें
दूसरा नियम किसी व्यवसाय की संस्कृति की जांच करना और यह निर्धारित करना है कि क्या यह उसके प्रतिस्पर्धी लाभ के साथ संरेखित है।
ब्लैक का मानना है कि किसी कंपनी के मूल्य, कर्मचारी व्यवहार और प्रबंधन दर्शन यह निर्धारित करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकते हैं कि उसका विस्तार जारी रहेगा या नहीं। एक मजबूत प्रतिस्पर्धी स्थिति तब अधिक टिकाऊ हो जाती है जब संगठन की संस्कृति इसे सुदृढ़ करने वाले निर्णयों और व्यवहारों को प्रोत्साहित करती है।
इसलिए निवेशकों को प्रबंधन प्रस्तुतियों और वित्तीय विवरणों से परे देखने की जरूरत है। संस्कृति को समझने में पूर्व कर्मचारियों, आपूर्तिकर्ताओं, विक्रेताओं और यहां तक कि प्रतिस्पर्धियों से बात करना शामिल हो सकता है। इस तरह की बातचीत से निवेशकों को एक कंपनी कैसे संचालित होती है इसकी व्यापक तस्वीर बनाने में मदद मिल सकती है।
इस गुणात्मक मूल्यांकन को स्प्रेडशीट में कैद करना मुश्किल है, लेकिन लंबी अवधि के लिए व्यवसायों का मूल्यांकन करते समय यह एक महत्वपूर्ण बढ़त प्रदान कर सकता है।
3. ROIC की दिशा पर ध्यान दें, न कि केवल इसके स्तर पर
एक अन्य महत्वपूर्ण संकेतक ब्लैक हाइलाइट्स निवेशित पूंजी पर रिटर्न, या आरओआईसी है।
उच्च ROIC को आम तौर पर एक कुशल और लाभदायक व्यवसाय के संकेत के रूप में देखा जाता है। हालाँकि, ब्लैक केवल इसके पूर्ण स्तर के बजाय ROIC की दिशा पर अधिक जोर देता है।
एक कंपनी जिसका आरओआईसी लगातार सुधार कर रहा है, यह संकेत दे सकता है कि इसका प्रतिस्पर्धात्मक लाभ मजबूत हो रहा है और प्रबंधन पूंजी लगाने में तेजी से कुशल हो रहा है।
इसके विपरीत, उच्च आरओआईसी वाला व्यवसाय जो सुधार करना बंद कर देता है, उसमें उस कंपनी के समान दीर्घकालिक क्षमता नहीं हो सकती है जिसकी पूंजी पर रिटर्न लगातार बढ़ रहा है।
बाज़ार से अलग सोचें
ब्लैक का यह भी मानना है कि निवेशकों को सूचना लाभ विकसित करने की आवश्यकता है। केवल अपना अधिकांश समय वित्तीय मॉडल और मूल्यांकन स्प्रेडशीट बनाने में खर्च करने से सार्थक बढ़त नहीं मिल सकती है क्योंकि हजारों विश्लेषक समान काम कर रहे हैं।
इसके बजाय, निवेशक उन क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित कर सकते हैं जिनका आकलन करना कठिन है, जैसे कॉर्पोरेट संस्कृति, प्रतिस्पर्धी व्यवहार, ग्राहक संबंध और कंपनी की स्थिरता।
यह दृष्टिकोण निवेशकों को पारंपरिक वित्तीय मैट्रिक्स में स्पष्ट होने से पहले विकास की पहचान करने में मदद कर सकता है।
महान व्यवसायों को समझौता करने के लिए समय दें
ब्लैक के दर्शन में केंद्रीय विचारों में से एक धैर्य का महत्व है।
एक बार जब निवेशक मजबूत संस्कृति वाले और प्रतिस्पर्धी लाभ बढ़ाने वाले व्यवसायों की पहचान कर लेते हैं, तो उन्हें बार-बार खरीदने और बेचने से दीर्घकालिक चक्रवृद्धि के लाभ कम हो सकते हैं। महान धन सृजनकर्ताओं को अपने प्रतिस्पर्धात्मक लाभ, कमाई और नकदी प्रवाह को संयोजित करने में वर्षों लग सकते हैं।
इसलिए ब्लैक का ढांचा निवेशकों को अल्पकालिक बाजार गतिविधियों पर अत्यधिक ध्यान केंद्रित करने के बजाय पांच-, 10- और 15-वर्ष की अवधि में सोचने के लिए प्रोत्साहित करता है।
मजबूत व्यवसायों का मालिक बनकर जोखिम प्रबंधन करें
नकारात्मक पक्ष से सुरक्षा के लिए ब्लैक का दृष्टिकोण प्रतिस्पर्धात्मक लाभ से भी जुड़ा हुआ है। मजबूत बैलेंस शीट, लचीले कारोबार और विस्तारित खाई वाली कंपनियां कठिन आर्थिक अवधि के दौरान बेहतर स्थिति में हो सकती हैं।
जब कमजोर प्रतिस्पर्धियों को वित्तीय बाधाओं का सामना करना पड़ता है, तो मजबूत कंपनियां संभावित रूप से निवेश करने, बाजार हिस्सेदारी हासिल करने या अपनी प्रतिस्पर्धी स्थिति को मजबूत करने के लिए अपनी वित्तीय ताकत का उपयोग कर सकती हैं।
इसलिए, लंबी अवधि के निवेशकों के लिए जोखिम प्रबंधन का मतलब अस्थिरता से बचना नहीं है। इसका मतलब ऐसे व्यवसायों का मालिक होना भी हो सकता है जो कठिन समय का सामना करने के लिए संरचनात्मक रूप से बेहतर ढंग से सुसज्जित हों।
बाजार के शोर पर ध्यान न दें
ब्लैक का दर्शन अंततः दीर्घकालिक परिप्रेक्ष्य बनाए रखने पर आधारित है।
निरंतर बाजार टिप्पणियाँ निवेशकों को व्यावसायिक बुनियादी बातों को पूरा करने के लिए आवश्यक लंबी अवधि के बजाय तीन या छह महीने के परिणामों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रोत्साहित कर सकती हैं। जो निवेशक किसी कंपनी के प्रतिस्पर्धी लाभ को समझते हैं, उन्हें अल्पकालिक बाजार शोर पर अनावश्यक प्रतिक्रियाओं से बचने से लाभ हो सकता है।
ब्लैक के ढांचे से व्यापक सबक यह है कि महान धन निर्माता जरूरी नहीं कि सबसे सस्ते स्टॉक या सबसे तेजी से बढ़ने वाली कंपनियां हों। वे ऐसे व्यवसाय हैं जिनके प्रतिस्पर्धात्मक लाभ व्यापक हो सकते हैं, जिनकी संस्कृतियाँ उन लाभों को सुदृढ़ करती हैं और जिनकी पूंजी पर रिटर्न समय के साथ बेहतर होता है।
लंबी अवधि के कंपाउंडर्स की तलाश करने वाले निवेशकों के लिए, कम मूल्यांकन या उच्च निकट अवधि की विकास दर की तलाश करने की तुलना में इन विशेषताओं की पहचान करना अधिक मूल्यवान हो सकता है।
