रॉयटर्स के अनुसार, अमेरिकी फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वॉर्श अमेरिकी केंद्रीय बैंक के वित्तीय बाजारों के साथ संवाद करने के तरीके को नया रूप दे रहे हैं और नीति निर्माताओं के विस्तृत मार्गदर्शन पर भरोसा करने के बजाय ब्याज दरों का मार्ग निर्धारित करने के लिए निवेशकों और बांड बाजार पर अधिक जिम्मेदारी डाल रहे हैं।
अपने कार्यकाल के केवल सात सप्ताह में, वॉर्श के दृष्टिकोण पर बारीकी से नजर रखी जा रही है क्योंकि बाजार मौद्रिक नीति की दिशा में फेड के कम संकेतों के साथ समायोजित हो रहे हैं। निवेशकों को अब केंद्रीय बैंक के कम मार्गदर्शन के साथ आने वाले आर्थिक आंकड़ों की व्याख्या करने के लिए मजबूर किया जा रहा है, जिससे वित्तीय बाजारों में अनिश्चितता बढ़ गई है।
इस रणनीति का अगला बड़ा परीक्षण जुलाई अमेरिकी रोजगार रिपोर्ट जारी होने के साथ होगा, जो एक प्रमुख संकेतक है जो भविष्य के दर निर्णयों के बारे में उम्मीदों को प्रभावित कर सकता है।
फेड के संकेत कमजोर होने से बाजार में अस्थिरता बढ़ी
फेडरल रिजर्व द्वारा अपनी नवीनतम नीति बैठक में ब्याज दरों को अपरिवर्तित रखने के बाद बाजार में अस्थिरता देखी गई। रॉयटर्स की रिपोर्ट के अनुसार, हालांकि इस फैसले की व्यापक रूप से उम्मीद की जा रही थी, लेकिन केंद्रीय बैंक के अगले कदमों पर स्पष्ट मार्गदर्शन की कमी के कारण निवेशक परेशान थे।
यह प्रतिक्रिया ट्रेजरी बाज़ार में सबसे अधिक दिखाई दी। लंबी अवधि के बांड पैदावार में वृद्धि हुई, 30-वर्षीय ट्रेजरी उपज 2007 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जबकि बेंचमार्क 10-वर्षीय उपज जनवरी 2025 में देखे गए स्तर पर पहुंच गई।
ईरान संघर्ष से जुड़े भू-राजनीतिक तनाव के बीच फेड बैठक से पहले तेल की कीमतें भी चढ़ गईं, जिससे मुद्रास्फीति पर चिंता बढ़ गई। हालाँकि तेल की कीमतें और ट्रेजरी पैदावार बाद में कम हो गईं, फेड की संचार रणनीति पर अनिश्चितता निवेशकों की भावनाओं पर असर डाल रही है।
फॉरवर्ड मार्गदर्शन के युग से प्रस्थान
फेडरल रिजर्व ने 2008 के वित्तीय संकट के बाद फॉरवर्ड मार्गदर्शन के अपने उपयोग का विस्तार किया, जब ब्याज दरों को शून्य के करीब धकेल दिया गया था। नीति निर्माताओं ने उधार लेने की लागत को प्रभावित करने और आर्थिक सुधार का समर्थन करने के लिए भविष्य की दरों में बदलाव के बारे में संकेतों का उपयोग किया।
रॉयटर्स के अनुसार, पूर्व फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के तहत यह प्रथा अधिक प्रमुख हो गई, जो आमतौर पर नीतिगत बदलावों से पहले ही बाजार तैयार कर लेते थे। हालांकि इस दृष्टिकोण ने आश्चर्य को कम कर दिया, आलोचकों ने तर्क दिया कि इसने बदलती आर्थिक स्थितियों पर त्वरित प्रतिक्रिया देने के लिए केंद्रीय बैंक के लचीलेपन को सीमित कर दिया।
हालाँकि, वारश का मानना है कि बाजार अपने दम पर आर्थिक विकास का आकलन करने में सक्षम हैं और फेड को भविष्य के परिणामों की भविष्यवाणी करने के प्रयास के बजाय वर्तमान स्थितियों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।
निवेशकों को अब स्वतंत्र रूप से जोखिमों का मूल्यांकन करना चाहिए
रॉयटर्स ने बताया कि कई बाजार सहभागियों का मानना है कि वॉर्श निवेशकों को केंद्रीय बैंक के मार्गदर्शन पर बहुत अधिक भरोसा करने के बजाय आर्थिक जोखिमों के मूल्यांकन के लिए अधिक जिम्मेदारी लेने के लिए प्रोत्साहित कर रहा है।
भविष्य के मार्गदर्शन पर कम निर्भरता का मतलब है कि निवेशकों को मुद्रास्फीति, विकास और श्रम बाजार के आंकड़ों का स्वतंत्र रूप से आकलन करना चाहिए, जिससे संभावित रूप से बाजार मूल्य निर्धारण फेड अनुमानों के बजाय अंतर्निहित आर्थिक स्थितियों को अधिक प्रतिबिंबित करेगा।
कुछ विश्लेषकों का तर्क है कि यह बाजार को केंद्रीय बैंक के पूर्वानुमानों पर अत्यधिक निर्भर होने से रोककर मौद्रिक नीति को मजबूत कर सकता है।
मुद्रास्फीति सबसे बड़ी चुनौती बनी हुई है
हालांकि, रणनीति को आलोचना का सामना करना पड़ रहा है क्योंकि मुद्रास्फीति फेड के दीर्घकालिक लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है।
रॉयटर्स ने बताया कि कुछ अर्थशास्त्रियों का मानना है कि कम संचार तब सबसे अच्छा काम करता है जब मुद्रास्फीति पहले से ही नियंत्रण में हो और नीति निर्माता अपने उद्देश्यों को प्राप्त करने के करीब हों। मुद्रास्फीति अभी भी 4% के करीब है, आलोचकों का तर्क है कि कम मार्गदर्शन से अनिश्चितता बढ़ सकती है, जब निवेशक मूल्य स्थिरता के लिए फेड की प्रतिबद्धता पर स्पष्टता की तलाश कर रहे हैं।
बॉन्ड की पैदावार एक अनिश्चितता प्रीमियम को दर्शाती है
रॉयटर्स के अनुसार, कुछ बाजार रणनीतिकारों का मानना है कि निवेशक भविष्य की मौद्रिक नीति के आसपास अधिक अनिश्चितता की भरपाई के लिए सरकारी बॉन्ड पर उच्च रिटर्न की मांग कर रहे हैं।
कम अग्रिम मार्गदर्शन के साथ भी, नीति निर्माता आर्थिक डेटा पर कैसे प्रतिक्रिया दे सकते हैं, इसके बारे में सुराग के लिए बाजार हर फेड वक्तव्य, नीति वोट और प्रेस कॉन्फ्रेंस पर बारीकी से नज़र रखता है।
अन्य फेडरल रिजर्व अधिकारियों ने भी सार्वजनिक रूप से अपने विचार साझा करना जारी रखा है, यह सुनिश्चित करते हुए कि बाजार को अभी भी नीति संकेत प्राप्त होते हैं, भले ही अध्यक्ष कम स्पष्ट हो जाए।
बाजार अगले सिग्नल के लिए डेटा का इंतजार कर रहे हैं
वॉर्श की संचार रणनीति ने अभी तक मुख्य प्रश्न का उत्तर नहीं दिया है: कम फेड सिग्नल वाले वातावरण में निवेशक भविष्य के नीतिगत निर्णयों की व्याख्या कैसे करेंगे?
जबकि केंद्रीय बैंक चाहता है कि बाजार आर्थिक आंकड़ों पर अधिक सीधे प्रतिक्रिया दें, निवेशक अभी भी यह अनुमान लगाने की कोशिश कर रहे हैं कि नीति निर्माता उन्हीं विकासों पर कैसे प्रतिक्रिया देंगे।
जुलाई की रोजगार रिपोर्ट इस बात की अगली बड़ी परीक्षा होगी कि क्या बाजार फेड के अनुकूल हो सकते हैं जो कम आगे मार्गदर्शन प्रदान करता है और आने वाले आर्थिक आंकड़ों पर अधिक निर्भर करता है, जैसा कि रॉयटर्स ने बताया है।
