मासिक समाप्ति के दौरान कुछ ही मिनटों में सेंसेक्स में 2,000 अंकों से अधिक की गिरावट देखने के एक दिन बाद, शुक्रवार का समापन सत्र काफी शांत था, जिससे व्यापारियों को पहला संकेत मिला कि समापन नीलामी सत्र के तहत गुरुवार की बेतहाशा चाल एक विसंगति हो सकती है।
शुक्रवार को, समापन नीलामी शुरू होने से पहले छह मिनट में सेंसेक्स लगभग 200 अंक बढ़ गया। यह चाल अच्छी थी, लेकिन गुरुवार की तेज समाप्ति-दिन की गिरावट के करीब नहीं थी, जब सूचकांक दोपहर 3.17 बजे लगभग 77,200 से गिरकर 3.23 बजे लगभग 74,983 पर पहुंच गया और फिर कुछ नुकसान की भरपाई हुई।
गुरुवार के कदम ने व्यापारियों को परेशान कर दिया था क्योंकि यह CAS की शुरुआत के बाद पहली मासिक डेरिवेटिव समाप्ति के दौरान आया था। अंततः सेंसेक्स 539 अंक या 0.7% गिरकर 76,934 पर बंद हुआ। लेकिन बंद हो रही विंडो में इंट्राडे क्रैश से सोशल मीडिया पर गुस्सा फूट पड़ा।
हालांकि, शुक्रवार की शांत समाप्ति ने सुझाव दिया कि चरम कदम नए समापन नीलामी ढांचे में स्थायी दोष की तुलना में समाप्ति-दिन की स्थिति और पतली नीलामी तरलता से अधिक जुड़ा हो सकता है।
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समाप्ति ने कदम और खराब कर दिया
गुरुवार के कदम को लेकर चिंता का विषय समय था। मासिक समाप्ति का मतलब था कि स्टॉक वायदा और विकल्प, सूचकांक विकल्प और भौतिक रूप से निर्धारित स्थिति सभी समापन मूल्य से जुड़ी थीं।
CAS के तहत, समापन मूल्य की खोज पुरानी समापन-मूल्य पद्धति के बजाय नीलामी के माध्यम से की जाती है। इससे अंतिम मिनट अधिक महत्वपूर्ण हो जाते हैं, विशेषकर समाप्ति वाले दिन। नीलामी की कीमत में एक तेज बदलाव यह बदल सकता है कि कोई विकल्प बेकार हो जाता है या पैसे में बदल जाता है। स्टॉक विकल्पों में, यह डिलीवरी या फंडिंग दायित्व भी बना सकता है।
हालांकि, सेबी के चेयरमैन तुहिन कांता पांडे ने कहा है कि नियामक CAS में कोई बदलाव नहीं कर रहा है। उन्होंने कहा कि प्रणाली नई है और बाजार भागीदार समय के साथ समापन नीलामी को बेहतर ढंग से समझेंगे और अधिक भाग लेंगे।
CAS नकदी बाजार के निवेशकों, मध्यस्थता डेस्क, संस्थानों और ट्रेडिंग फर्मों की पर्याप्त भागीदारी पर निर्भर करता है। यदि भागीदारी कम है, तो बड़े ऑर्डर सांकेतिक समापन मूल्य को तेजी से बढ़ा सकते हैं।
एंजेल वन में इक्विटी और डेरिवेटिव्स के तकनीकी विश्लेषक हितेश राठी ने कहा कि सीएएस को अच्छे इरादे से पेश किया गया है। लेकिन उन्होंने बताया कि बीएसई के पास भारत के एफएंडओ बाजार का लगभग 35% हिस्सा है और नकदी बाजार की मात्रा का केवल 5% है। उन्होंने कहा कि सेंसेक्स में तेज उछाल के पीछे नकदी बाजार की कम मात्रा मुख्य कारण हो सकती है।
CAS को लेकर बेचैनी गुरुवार की मासिक समाप्ति के साथ शुरू नहीं हुई। इस महीने की शुरुआत में, सेबी ने 13 अगस्त को नीलामी सत्र के दौरान सेंसेक्स में तीन तेज उछाल को चिह्नित किया था और आरोप लगाया था कि दो संस्थाओं ने साप्ताहिक समाप्ति पर सूचकांक में हेरफेर किया हो सकता है।
सेबी के अनुसार, जेपी मॉर्गन चेज़ के स्वामित्व वाली इकाई, कॉप्थॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट, उस नीलामी के दौरान प्रमुख खरीदार थी। नियामक ने कहा कि सीएएस के दौरान सेंसेक्स के घटकों में सकल खरीद मूल्य में कोप्थॉल की हिस्सेदारी 86.6% थी।
