ज़ेप्टो का तेज आईपीओ मूल्यांकन रीसेट भारत के त्वरित वाणिज्य बाजार पर निवेशकों के दांव को तेजी से नया आकार दे रहा है, जिससे सूचीबद्ध प्रतिद्वंद्वियों स्विगी और इटरनल को वर्षों में अपने सबसे मजबूत मासिक प्रदर्शन के लिए तैयार किया गया है, क्योंकि व्यापारियों का अनुमान है कि नकदी की कमी वाला प्रतिस्पर्धी बाजार हिस्सेदारी की रक्षा के लिए संघर्ष करेगा।
स्विगी के शेयर जुलाई में लगभग 24% बढ़े हैं, जो नवंबर 2024 में कंपनी के सूचीबद्ध होने के बाद से अपने सबसे अच्छे महीने की ओर बढ़ रहा है। उद्योग के नेता इटरनल ने 17% की बढ़त हासिल की है, जो दो साल से अधिक में इसकी सबसे मजबूत मासिक बढ़त है।
इस तेजी के पीछे घाटे में चल रही Zepto पर बढ़ता दबाव है, जिसकी योजनाबद्ध आरंभिक सार्वजनिक पेशकश को अत्यधिक नकदी की बर्बादी और इसकी मूल्यांकन अपेक्षाओं के बारे में चिंतित संस्थागत निवेशकों के विरोध का सामना करना पड़ा है।
शीर्ष घरेलू म्यूचुअल फंडों ने त्वरित-वाणिज्य कंपनी द्वारा मांगी गई कीमत को पीछे धकेल दिया है। वहीं, रिपोर्ट के मुताबिक, बड़े संस्थागत निवेशकों ने इसके पिछले निजी फंडिंग दौर से काफी कम मूल्यांकन का संकेत दिया है।
यह भी पढ़ें | म्यूचुअल फंड के साथ मूल्य निर्धारण गतिरोध के कारण ज़ेप्टो का आईपीओ टल सकता है: सूत्र
अब जिस मूल्यांकन पर चर्चा चल रही है वह लगभग $2.5 बिलियन से $3 बिलियन है, जो $7 बिलियन से काफी कम है, जिस पर Zepto ने अक्टूबर 2025 में यूएस-आधारित पेंशन फंड कैल्पर्स के नेतृत्व में एक फंडिंग राउंड में $450 मिलियन जुटाए थे। यह पहले चर्चा की गई $3.5 बिलियन से $4 बिलियन की सीमा से भी कम है।
ईटी टेक ने मामले से परिचित लोगों का हवाला देते हुए बताया कि ज़ेप्टो आईपीओ मूल्य निर्धारण पर बातचीत कर रहा है और अगर उसकी उम्मीदों और निवेशक की मांग के बीच अंतर कम नहीं होता है तो वह अगले कुछ हफ्तों में इस मुद्दे को टाल सकता है।
कंपनी ने पेशकश बंद नहीं की है। लेकिन इसके आईपीओ ड्राफ्ट की वैधता केवल 21 अगस्त तक चलने के कारण, इसके पास यह तय करने के लिए सीमित समय है कि क्या कम मूल्यांकन स्वीकार किया जाए, इश्यू का आकार कम किया जाए या लिस्टिंग में देरी की जाए। नवीनतम आईपीओ चर्चाओं से पहले वाले सप्ताह में ज़ेप्टो के शेयरों में भी 20% से अधिक की गिरावट आई, जो निवेशकों की कमजोर रुचि का संकेत है।
स्विगी और इटरनल के लिए, एक प्रमुख प्रतिद्वंद्वी के सामने आने वाला फंडिंग दबाव भारत के सबसे तेजी से बढ़ते उपभोक्ता उद्योगों में से एक में अपनी स्थिति को मजबूत करने का अवसर प्रदान कर सकता है। Zepto Amazon.com Inc. के भारतीय परिचालन और Tata Group के BigBasket के साथ भी प्रतिस्पर्धा करता है।
ब्लूमबर्ग ने ज़ेप्टो के निवेशक और एस्मोर सीआईओ राशी तलवार भाटिया के हवाले से कहा, "ज़ेप्टो को अब नकदी की कमी को कम करने पर ध्यान केंद्रित करना होगा, जिसके परिणामस्वरूप आम तौर पर कम वृद्धि होती है और मौजूदा कंपनियों को बाजार हिस्सेदारी का नुकसान होता है।"
भाटिया ने कहा, नकदी की कमी से जूझ रहा प्रतिस्पर्धी स्विगी को सबसे अधिक मदद कर सकता है, क्योंकि दूसरी सबसे बड़ी खिलाड़ी के रूप में उभरने वाली कंपनी आम तौर पर सबसे बड़ी लाभार्थी होगी।
स्विगी की विस्तार को वित्तपोषित करने की क्षमता उस स्थिति को मजबूत कर सकती है, भले ही इसके त्वरित-वाणिज्य परिचालन में धन की हानि जारी है। नोमुरा के विश्लेषकों ने गुरुवार को जारी स्विगी के जून-तिमाही के नतीजों के बाद लिखा, इंस्टामार्ट "विकास के लिए व्यापार मार्जिन का इरादा रखता है।"
नोमुरा को उम्मीद है कि स्विगी के त्वरित-वाणिज्य खंड में नकदी घाटा कम से कम मार्च 2028 को समाप्त होने वाले वित्तीय वर्ष तक जारी रहेगा। हालांकि, ब्रोकरेज ने कहा कि कंपनी अपने खाद्य-वितरण व्यवसाय से उत्पन्न नकदी का उपयोग करके उन घाटे की भरपाई कर सकती है।
इससे निवेशक तेजी से भिन्न फंडिंग माहौल पर दांव लगा रहे हैं। जिस तरह स्विगी विकास के लिए खर्च जारी रखने के लिए इच्छुक और सक्षम दिखाई दे रही है, उसी तरह ज़ेप्टो को भी अपने नकदी खर्च पर अंकुश लगाने के दबाव का सामना करना पड़ रहा है। यदि वह विचलन ज़ेप्टो, स्विगी और इटरनल द्वारा धीमे विस्तार में तब्दील हो जाता है तो भारत के त्वरित वाणिज्य बाजार में बड़ी हिस्सेदारी के साथ उभर सकते हैं।
