मूल्यांकन विशेषज्ञ अश्वथ दामोदरन के अनुसार, एंथ्रोपिक की प्रत्याशित प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश निवेशकों की पर्याप्त राजस्व लेकिन भारी घाटे और अनिश्चित नकदी प्रवाह के साथ उच्च विकास वाली कृत्रिम बुद्धिमत्ता कंपनी का मूल्यांकन करने की क्षमता का परीक्षण करने की संभावना है।
सूत्रों के अनुसार एंथ्रोपिक द्वारा 9 नवंबर के सप्ताह के दौरान अपने शेयरों की मार्केटिंग शुरू करने की उम्मीद है। समयरेखा अक्टूबर के अंतिम सप्ताह में सार्वजनिक फाइलिंग और नवंबर के मध्य के आसपास लिस्टिंग की ओर इशारा करती है, हालांकि तारीखें और योजनाएं बाजार की स्थितियों के आधार पर बदल सकती हैं।
कंपनी ने जून में गोपनीय रूप से अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) को एक मसौदा पंजीकरण विवरण प्रस्तुत किया था। इस मार्ग का अनुसरण करने वाली कंपनियों को औपचारिक निवेशक रोड शो शुरू होने से कम से कम 15 कैलेंडर दिन पहले अपने पंजीकरण दस्तावेजों को सार्वजनिक करना आवश्यक है।
प्रस्तावित सूची तब आई है जब एंथ्रोपिक ने महत्वपूर्ण नुकसान के साथ पर्याप्त राजस्व की रिपोर्ट दी है। वॉल स्ट्रीट जर्नल ने बताया कि कंपनी ने 2026 के पहले छह महीनों में $16.3 बिलियन का राजस्व अर्जित किया, जबकि इसी अवधि में $80 बिलियन से अधिक का शुद्ध घाटा दर्ज किया गया।
फाइनेंशियल टाइम्स के अनुसार, पिछले हफ्ते एंथ्रोपिक ने अपने सैन फ्रांसिस्को कार्यालय में निवेशकों को बताया कि तीसरी तिमाही का राजस्व दूसरी तिमाही के 11.5 बिलियन डॉलर से बढ़कर 16.8 बिलियन डॉलर हो गया है। कंपनी ने यह भी कहा कि वह समायोजित आधार पर लाभदायक है। आईपीओ से पहले कंपनी के वित्तीय प्रदर्शन का आकलन करने वाले निवेशकों के लिए इसकी रिपोर्ट की गई शुद्ध हानि और समायोजित लाभप्रदता के बीच का अंतर एक महत्वपूर्ण विचार होने की संभावना है।
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अश्वथ दामोदरन एंथ्रोपिक के मूल्यांकन के बारे में क्या कहते हैं?
एक्स पर एक पोस्ट में, दामोदरन ने कहा कि निवेशकों को यह याद रखना चाहिए कि आईपीओ की कीमत उन मेट्रिक्स का उपयोग करके तय की जाती है जो मौजूदा बाजार उत्साह को प्रतिबिंबित कर सकते हैं, खासकर जब कोई कंपनी युवा हो, तेजी से बढ़ रही हो और पर्याप्त घाटे की रिपोर्ट कर रही हो।
"जैसा कि एंथ्रोपिक का आईपीओ अपनी लक्ष्य तिथि के करीब है, यह याद रखने योग्य है कि आईपीओ की कीमत तय की जाती है, और बढ़ते राजस्व और बड़े घाटे के साथ एक युवा कंपनी के रूप में, मूल्य निर्धारण उन मेट्रिक्स पर आधारित होगा जो चर्चा में हैं और अपरिचित हैं, डॉटकॉम युग में लोगों से लेकर सोशल मीडिया दशक में उपयोगकर्ताओं से लेकर एआई कंपनियों के साथ एआरआर तक," उन्होंने लिखा।
दामोदरन ने बताया कि उनका दृष्टिकोण कॉर्पोरेट जीवन चक्र से शुरू होता है और किसी कंपनी के परिपक्व होने के साथ उसके वित्तीय मैट्रिक्स कैसे विकसित होते हैं।
"यह समझने के लिए, मैं कॉर्पोरेट जीवन चक्र से शुरू करता हूं कि कॉर्पोरेट मेट्रिक्स (राजस्व वृद्धि, आय, मार्जिन, नकदी प्रवाह) कंपनियों की उम्र के साथ कैसे विकसित होते हैं, और क्यों हताशा मूल्य निर्धारण को आय विवरण (राजस्व के लिए) और कभी-कभी युवा कंपनियों (नेत्रगोलक, उपयोगकर्ताओं) से परे ले जाती है," उन्होंने कहा।
एंथ्रोपिक और ओपनएआई का मूल्यांकन करना कठिन क्यों है?
दामोदरन ने एंथ्रोपिक और ओपनएआई को उच्च राजस्व वृद्धि वाली युवा कंपनियां बताया, हालांकि बड़े पैमाने पर, और व्यापार मॉडल जो परिवर्तनशील रहते हैं। उन्होंने उनके बड़े परिचालन घाटे और यहां तक कि बड़े नकारात्मक नकदी प्रवाह की ओर इशारा किया, पुनर्निवेश के माध्यम से नकदी की निरंतर निकासी के रूप में गणना लागत पर प्रकाश डाला।
दामोदरन के अनुसार, चुनौती यह है कि इन कंपनियों का मूल्यांकन करने के लिए उनकी भविष्य की व्यावसायिक संभावनाओं के बारे में धारणाओं की आवश्यकता होती है, जिसमें उन बाजारों का आकार, जो वे सेवा कर सकते हैं, लाभ मार्जिन जो वे अंततः प्राप्त कर सकते हैं और उनके विकास को बनाए रखने के लिए आवश्यक पुनर्निवेश शामिल हैं।
"आप इन कंपनियों को महत्व दे सकते हैं, लेकिन इसके लिए कुल बाजार आकार, समय के साथ लाभ मार्जिन और पुनर्निवेश के बारे में निर्णय लेने की आवश्यकता होगी, जिसके आधार पर थोड़ा ऐतिहासिक या क्रॉस अनुभागीय डेटा होगा। यह अनिश्चितता कई लोगों को प्रयास करने से भी हतोत्साहित करेगी," उन्होंने लिखा।
ब्लॉककोट क्लास = "ट्विटर-ट्वीट" पी लैंग = "एन" डीआईआर = "एलटीआर" जैसे-जैसे एंथ्रोपिक का आईपीओ अपनी लक्ष्य तिथि के करीब आता है, यह याद रखना उचित है कि आईपीओ की कीमत तय होती है, और बढ़ते राजस्व और बड़े घाटे के साथ एक युवा कंपनी के रूप में, मूल्य निर्धारण मैट्रिक्स पर आधारित होगा जो कि आकर्षक और अपरिचित हैं, डॉटकॉम युग में आंखों से लेकर सोशल मीडिया दशक में उपयोगकर्ताओं तक एआई के साथ एआरआर तक कंपनियाँ...https://t.co/5DXmDGcSTf/p- अश्वथ दामोदरन (@AswathDamodran) a href='https://x.com/AswathDamodran/status/2113652867567657027?ref_src=twsrc%5Etfw'23 अक्टूबर, 2026/a/blockquotescript async='' src='https://platform.x.com/widgets.js' charset='utf-8'/script
उद्यम पूंजी मूल्यांकन पूरी कहानी क्यों नहीं बता सकता है
दामोदरन ने निवेशकों को केवल उद्यम पूंजी मूल्यांकन पर भरोसा करने के प्रति आगाह किया क्योंकि निजी निवेशकों के पास कंपनी प्रबंधन और जानकारी तक अधिक पहुंच हो सकती है।
"यदि आप उद्यम पूंजी मूल्यांकन के साथ जाने के लिए प्रलोभित हैं, इस धारणा पर कि वीसी आपसे अधिक जानते हैं और कंपनी के प्रबंधन तक उनकी पहुंच है, तो एंथ्रोपिक और ओपनएआई के वीसी मूल्य निर्धारण का सूचनात्मक मूल्य बहुत कम है क्योंकि यह आईपीओ मूल्य निर्धारण की अपेक्षाओं को दर्शाता है, जिसे नकारात्मक पक्ष के लिए समायोजित किया गया है," उन्होंने कहा।
उनका तर्क है कि एंथ्रोपिक और ओपनएआई का उद्यम पूंजी मूल्यांकन पहले से ही उनके अंतिम आईपीओ मूल्य निर्धारण की अपेक्षाओं को प्रतिबिंबित कर सकता है, जिसे नकारात्मक जोखिम के लिए समायोजित किया गया है। परिणामस्वरूप, ये आकलन सार्वजनिक लिस्टिंग से पहले कंपनियों के मूल्य को निर्धारित करने का प्रयास करने वाले निवेशकों को सीमित स्वतंत्र जानकारी प्रदान कर सकते हैं।
प्रकटीकरण: यह लेख कुमार गौरव द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। गौरव और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ
