वर्षों से, वस्तुओं को कीमतों में अगले कदम के आधार पर खरीदने या बेचने के लिए बड़े पैमाने पर व्यापार - चक्रीय परिसंपत्तियों के लेंस के माध्यम से देखा गया है। लेकिन यह मानसिकता विघटन, ऊर्जा संक्रमण, बुनियादी ढांचे के खर्च, आपूर्ति श्रृंखला के पुनर्गठन और भू - राजनीतिक अनिश्चितता के रूप में संरचनात्मक बदलाव के रूप में बदलने लगी है।
सोना पहले से ही भारतीय निवेशकों के लिए एक रणनीतिक संपत्ति के रूप में स्थापित हो चुका है, लेकिन यह अवसर तेजी से चांदी, तांबे और अन्य महत्वपूर्ण वस्तुओं तक बढ़ रहा है। साथ ही, पारंपरिक इक्विटी - ऋण पोर्टफोलियो हमेशा मुद्रास्फीति या भू - राजनीतिक झटकों के दौरान पर्याप्त विविधीकरण की पेशकश नहीं कर सकता है, जिससे वस्तुओं को केवल एक व्यापारिक अवसर के बजाय एक तेजी से प्रासंगिक पोर्टफोलियो आस्तीन बना दिया जा सकता है।
तो, कितना कमोडिटी एक्सपोजर पर्याप्त है, और क्या निवेशकों को सोने से परे देखना चाहिए?
ईटीमार्केट्स के क्षितिज आनंद के साथ बातचीत में, कोटक सिक्योरिटीज के कमोडिटी - रिटेल के राष्ट्रीय प्रमुख सुनील काटके बताते हैं कि कमोडिटी वार्तालाप "क्या मैं कमोडिटीज का व्यापार कर सकता हूं ?" से" कमोडिटीज को क्या भूमिका निभानी चाहिए? "वह तांबे की संरचनात्मक मांग की कहानी, एआई और डेटा केंद्रों के प्रभाव, सोने की एकाग्रता के जोखिम और क्यों कमोडिटी पोर्टफोलियो बीमा के बजाय पोर्टफोलियो सदमे अवशोषक के रूप में कार्य कर सकते हैं, इस पर भी चर्चा करते हैं। संपादित अंश –
प्रश्न) वर्षों से, वस्तुओं को दीर्घकालिक निवेश परिसंपत्तियों के बजाय चक्रीय व्यापारिक उपकरण माना जाता था। क्या अब यह बदल रहा है?
ए) हां, मेरा मानना है कि धारणा भौतिक रूप से बदल रही है। वस्तुओं को न केवल व्यापारिक उपकरणों के रूप में देखा जा रहा है, बल्कि दीर्घकालिक पोर्टफोलियो निर्माण के एक महत्वपूर्ण घटक के रूप में भी देखा जा रहा है।
मुख्य परिवर्तन यह है कि वस्तुएं अब कई संरचनात्मक विषयों के चौराहे पर बैठती हैं, जैसे - अपघटन, ऊर्जा संक्रमण, बुनियादी ढांचा खर्च, आपूर्ति - श्रृंखला पुनर्गठन, केंद्रीय - बैंक विविधीकरण और भू - राजनीतिक अनिश्चितता।
सोना सबसे स्पष्ट उदाहरण है, लेकिन तांबे, चांदी और अन्य महत्वपूर्ण वस्तुओं के आसपास एक ही संरचनात्मक सोच उभर रही है।
निवेशकों के लिए, इसलिए बातचीत "क्या मैं वस्तुओं का व्यापार कर सकता हूं ?" से" मेरे पोर्टफोलियो में वस्तुओं की क्या भूमिका होनी चाहिए ?" की ओर बढ़ रही है।
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प्रश्न) इक्विटी बाजार अपनी चुनौतियों से गुजर रहे हैं, क्या मुद्रास्फीति और भू - राजनीतिक जोखिम बढ़ने पर वस्तुएं विविधीकरण में सुधार कर सकती हैं? क्या भारतीय निवेशकों को अब वस्तुओं को केवल एक व्यापारिक अवसर के बजाय एक परिसंपत्ति आवंटन उपकरण के रूप में सोचना चाहिए?
ए) बिल्कुल। पारंपरिक इक्विटी - ऋण पोर्टफोलियो हमेशा मुद्रास्फीति या भू - राजनीतिक झटकों के दौरान पर्याप्त विविधीकरण प्रदान नहीं कर सकता है क्योंकि स्टॉक और बॉन्ड कभी - कभी एक साथ दबाव में आ सकते हैं।
कमोडिटी रिटर्न का एक अलग स्रोत प्रदान कर सकती हैं क्योंकि उनका प्रदर्शन भौतिक आपूर्ति मांग गतिशीलता, मुद्रास्फीति और वैश्विक व्यापक आर्थिक स्थितियों से जुड़ा हुआ है। सोने, विशेष रूप से, अनिश्चितता की अवधि के दौरान एक रक्षात्मक भूमिका निभा सकता है, जबकि ऊर्जा और औद्योगिक धातुओं को आर्थिक चक्र के विभिन्न चरणों से लाभ हो सकता है।
इसलिए मैं निवेशकों को इक्विटी या निश्चित आय के प्रतिस्थापन के रूप में नहीं बल्कि परिसंपत्ति आवंटन के एक घटक के रूप में वस्तुओं के बारे में सोचने के लिए प्रोत्साहित करूंगा। उद्देश्य प्रत्येक वस्तु चक्र को समय देने की कोशिश करने के बजाय विविधीकरण और जोखिम प्रबंधन होना चाहिए।
प्रश्न) कमोडिटी एक्सपोजर कितना अधिक है? क्या एक खुदरा निवेशक को व्यक्तिगत वस्तुओं का मालिक होना चाहिए या व्यापक बास्केट दृष्टिकोण अपनाना चाहिए?
ए) कोई सार्वभौमिक संख्या नहीं है क्योंकि आवंटन निवेशक के समग्र पोर्टफोलियो, जोखिम की भूख, निवेश क्षितिज और उद्देश्यों पर निर्भर होना चाहिए।
अधिकांश खुदरा निवेशकों के लिए, एक वस्तु में केंद्रित स्थिति लेने की तुलना में एक विविध दृष्टिकोण अधिक समझदार होता है। विभिन्न वस्तुएं बहुत अलग तरीके से व्यवहार करती हैं, सोना मौद्रिक और सुरक्षित आश्रय कारकों द्वारा संचालित होता है, वैश्विक विकास और भू - राजनीति द्वारा कच्चा, जबकि तांबा औद्योगिक गतिविधि और बुनियादी ढांचे से निकटता से जुड़ा हुआ है।
महत्वपूर्ण बात यह है कि निवेशकों को हर वस्तु को एक स्वतंत्र व्यापारिक शर्त के रूप में मानने के बजाय वस्तुओं को एक पोर्टफोलियो आस्तीन के रूप में देखना चाहिए।
और लीवरेज्ड डेरिवेटिव्स को बिना लीवरेज्ड लॉन्ग टर्म एक्सपोजर से बहुत अलग तरीके से संपर्क किया जाना चाहिए। फिर भी, एक पोर्टफोलियो में वस्तुओं में एक्सपोजर का 15 -20% हो सकता है जो मुख्य रूप से सोने और चांदी पर केंद्रित है।
प्रश्न) तांबे ने रिकॉर्ड ऊंचाई को छुआ है। क्या यह एक चक्रीय रैली है - या धातु के संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन की शुरुआत है?
ए) मुझे चक्रीय और संरचनात्मक दोनों तत्व दिखाई देते हैं, लेकिन संरचनात्मक कहानी तेजी से महत्वपूर्ण होती जा रही है।
कॉपर विशिष्ट रूप से स्थित है क्योंकि दुनिया एक साथ अधिक विद्युतीकरण, नवीकरणीय बुनियादी ढांचे, ग्रिड निवेश, ईवीएस, डेटा केंद्र और बिजली बुनियादी ढांचे की मांग कर रही है, जबकि आपूर्ति वृद्धि तेजी से कठिन हो रही है।
नई तांबे की खानों को विकसित होने में वर्षों लगते हैं, कुछ परिपक्व परिसंपत्तियों में ग्रेड घट रहे हैं और अनुमति और पूंजी की आवश्यकताएं महत्वपूर्ण हैं। यह मांग वृद्धि और आपूर्ति प्रतिक्रिया के बीच एक संभावित बेमेल बनाता है।
इसलिए, जबकि अल्पकालिक सुधार अपरिहार्य हैं, मेरा मानना है कि बाजार तेजी से यह पहचान रहा है कि तांबा खानों से संरचनात्मक आपूर्ति की चिंताओं को देखते हुए पिछले चक्रों की तुलना में संरचनात्मक रूप से उच्च दीर्घकालिक मूल्यांकन कर सकता है।
प्रश्न) हमने ईवी को तांबे की मांग को चलाने के बारे में बात करते हुए वर्षों बिताए हैं। क्या AI और डेटा - सेंटर बूम अब और भी बड़ा डिमांड ड्राइवर बन रहा है?
ए) एआई तांबे की मांग की कहानी के एक महत्वपूर्ण नए चरण के रूप में उभर रहा है।
AI क्रांति केवल अर्धचालक और कंप्यूटिंग शक्ति के बारे में नहीं है। हर अतिरिक्त डेटा सेंटर को भारी मात्रा में बिजली, बिजली वितरण, ट्रांसफार्मर, केबलिंग, कूलिंग इंफ्रास्ट्रक्चर और ग्रिड निवेश की आवश्यकता होती है और इस पारिस्थितिकी तंत्र में तांबा महत्वपूर्ण है।
ईवी एक महत्वपूर्ण संरचनात्मक मांग चालक बने हुए हैं, लेकिन एआई और डेटा केंद्रों ने बिजली और बुनियादी ढांचे की मांग का एक नया स्रोत पेश किया है जिसका कुछ साल पहले पूरी तरह से अनुमान नहीं लगाया गया था।
इसलिए बड़ी कहानी ईवीएस बनाम एआई नहीं है। यह विद्युतीकरण प्लस एआई प्लस ग्रिड विस्तार है, सभी एक धातु के लिए प्रतिस्पर्धा कर रहे हैं जहां रात भर आपूर्ति नहीं बढ़ाई जा सकती है।
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प्रश्न) भारतीय निवेशकों के लिए सोना डिफ़ॉल्ट हेज बन गया है। लेकिन क्या बहुत अधिक सोना वास्तव में एकाग्रता जोखिम बन सकता है? क्या सोना मुद्रास्फीति के बचाव से अधिक हो गया है?
ए) हां। सोना महंगाई की रोकथाम से परे स्पष्ट रूप से विकसित हुआ है।
भारतीय निवेशकों के लिए, सोना पारंपरिक रूप से धन संरक्षण और मुद्रास्फीति संरक्षण से जुड़ा हुआ है। आज, इसकी भूमिका में मुद्रा विविधीकरण, भू - राजनीतिक हेजिंग, केंद्रीय बैंक आरक्षित विविधीकरण और प्रणालीगत अनिश्चितता के खिलाफ सुरक्षा शामिल है।
लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि एक निवेशक को अनिश्चित काल तक सोने का जोखिम बढ़ाना चाहिए। कोई भी परिसंपत्ति एकाग्रता जोखिम बन सकती है यदि उसका आवंटन समग्र पोर्टफोलियो के लिए असंगत हो जाता है।
मैं सोने को एकतरफा शर्त के बजाय एक रणनीतिक विविधीकरण के रूप में देखूंगा। इसका उद्देश्य यह है कि इसे पोर्टफोलियो पर हावी होने की अनुमति दिए बिना, तनाव की अवधि के दौरान सार्थक योगदान करने के लिए पर्याप्त जोखिम हो।
प्रश्न) भारतीय इक्विटी निवेशकों को मुद्रास्फीति, मार्जिन और चालू खाते के बारे में किस स्तर पर चिंता करनी चाहिए?
ए) मैं एक ही मूल्य स्तर को परिभाषित करने के बारे में सावधान रहूंगा। भारत के लिए, कच्चे तेल का प्रभाव न केवल पूर्ण मूल्य पर निर्भर करता है, बल्कि इस बात पर भी निर्भर करता है कि कीमतें कितनी तेज़ी से आगे बढ़ती हैं, इस कदम की अवधि, रुपये - डॉलर की विनिमय दर और विभिन्न हितधारकों द्वारा कितनी वृद्धि को अवशोषित किया जाता है।
$ 90 -100 प्रति बैरल क्षेत्र के ऊपर एक तेज और निरंतर कदम भारत के लिए तेजी से असहज हो जाएगा, खासकर अगर रुपये की कमजोरी के साथ। यह मुद्रास्फीति, कॉर्पोरेट मार्जिन, चालू खाते और अंततः खपत पर दबाव डाल सकता है।
इसलिए बड़ा जोखिम एक विशेष कच्चे तेल की कीमत नहीं है, बल्कि मुद्रा मूल्यह्रास के साथ संयुक्त एक निरंतर तेल झटका है।
प्रश्न) जब स्टॉक और बॉन्ड दोनों गिरते हैं तो क्या वस्तुएं आपके पोर्टफोलियो की रक्षा कर सकती हैं?
ए) वे कर सकते हैं, लेकिन निवेशकों को हर बाजार के माहौल में सुरक्षा प्रदान करने के लिए वस्तुओं की उम्मीद नहीं करनी चाहिए।
यह अंतर महत्वपूर्ण है। मुद्रास्फीति के झटके, भू - राजनीतिक संकट या आपूर्ति में व्यवधान के दौरान, वस्तुएं विशेष रूप से सोना पारंपरिक वित्तीय परिसंपत्तियों से बहुत अलग व्यवहार कर सकता है।
सोना ऐतिहासिक रूप से मजबूत पोर्टफोलियो विविधीकरण रहा है, जबकि अन्य वस्तुएं विशिष्ट मुद्रास्फीति या आपूर्ति पक्ष के झटकों के खिलाफ सुरक्षा प्रदान कर सकती हैं।
So I would describe commodities as a portfolio shock absorber rather than portfolio insurance. Their greatest value comes from reducing dependence on a single return engine and improving portfolio resilience across different economic regimes.
(Disclaimer: Recommendations, suggestions, views, and opinions given by experts are their own. These do not represent the views of the Economic Times)
