जैसा कि बहुप्रतीक्षित नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (एनएसई) ने गुरुवार को अपनी डी-स्ट्रीट की शुरुआत की, जो निवेशक ₹22,562 करोड़ की आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) से चूक गए - या तो आवेदन न करने या आवंटन सुरक्षित करने में विफल रहने के कारण - अब एक अलग सवाल का सामना करना पड़ रहा है: क्या उन्हें लिस्टिंग के बाद शेयर खरीदना चाहिए, संभावित सुधार की प्रतीक्षा करनी चाहिए या इसके बजाय प्रतिद्वंद्वी बीएसई को देखना चाहिए?
बीएसई पर एनएसई के शेयर 1,800 रुपये प्रति शेयर पर सूचीबद्ध हैं, जो आईपीओ निर्गम मूल्य 1,785 रुपये प्रति शेयर से 0.80% अधिक है।
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यह लिस्टिंग द्वितीयक बाजार में एनएसई शेयरों के लिए मूल्य खोज की शुरुआत का प्रतीक है, आईपीओ के बाद, जो 21 सितंबर को सदस्यता के लिए बंद हुआ था, कुल मिलाकर 5.71 गुना सब्सक्राइब हुआ था।
सार्वजनिक निर्गम पूरी तरह से 12.64 करोड़ शेयरों की बिक्री की पेशकश (ओएफएस) था, जिसका अर्थ है कि निर्गम से प्राप्त आय एनएसई के बजाय बेचने वाले शेयरधारकों के पास गई।
जिन निवेशकों को आवंटन नहीं मिला है, उनके लिए लिस्टिंग भारत के सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंज में निवेश हासिल करने के अवसर का अंत नहीं है। इसके बजाय यह तीन संभावित रास्ते खोलता है - लिस्टिंग के बाद एनएसई शेयर खरीदना, शुरुआती उत्साह के शांत होने का इंतजार करना और कम प्रवेश बिंदु की तलाश करना, या सूचीबद्ध प्रतिद्वंद्वी बीएसई पर विचार करना।
क्या आपको लिस्टिंग के बाद एनएसई खरीदना चाहिए?
विश्लेषकों ने कहा कि जो निवेशक आईपीओ आवंटन से चूक गए, उन्हें अपना निर्णय केवल स्टॉक के लिस्टिंग-दिन के प्रदर्शन पर आधारित नहीं करना चाहिए, क्योंकि बाजार में उचित मूल्यांकन का पता चलने पर अस्थिरता की संभावना है।
"जो निवेशक एनएसई आईपीओ आवंटन से चूक गए, उनके लिए लिस्टिंग के दिन अस्थिरता देखी जा सकती है क्योंकि बाजार को सही मूल्यांकन का पता चलता है। ऊपरी मूल्य बैंड पर, एनएसई का मूल्य वित्त वर्ष 2026 की आय के लगभग 43x पर था, जो पहले से ही मजबूत बाजार नेतृत्व को दर्शाता है। इसलिए, निवेशकों को पूरी तरह से लिस्टिंग की गति पर निर्णय लेने से बचना चाहिए," एसएमसी ग्लोबल सिक्योरिटीज के मौलिक अनुसंधान प्रमुख, सौरभ जैन ने कहा।
जैन के अनुसार, निवेशकों को लिस्टिंग मूल्य, मूल्यांकन, कमाई के दृष्टिकोण और नियामक जोखिमों की निगरानी करनी चाहिए, और यदि स्टॉक किसी भी सुधार के बाद अधिक आरामदायक मूल्यांकन प्रदान करता है तो धीरे-धीरे खरीदारी करने पर विचार करना चाहिए।
चॉइस कैपिटल एडवाइजर्स के सीईओ रतिराज टिबरेवाल को भी उम्मीद है कि सीमित प्रारंभिक फ्लोट स्टॉक के शुरुआती मूल्य आंदोलनों में एक कारक होगा।
टिबरेवाल ने कहा, "कंपनी का लगभग 5 प्रतिशत ही बेचा जा रहा है, और इसका एक बड़ा हिस्सा एंकर निवेशकों के पास है जो 30 से 90 दिनों के लिए बंद हैं। वास्तविक रूप से, पहले दिन लगभग 3.5 प्रतिशत ट्रेड होते हैं, और अगर संस्थान तंग बैठे रहते हैं तो उससे भी कम कारोबार होता है।"
उन्होंने कहा, "एक फ़्लोट जो इतना पतला है कि किसी भी तरह से कीमत में तेजी से बदलाव कर सकता है, इसलिए शुरुआती कीमतें आपको इस बारे में बहुत कुछ नहीं बताएंगी कि व्यवसाय का मूल्य क्या है।"
टिबरेवाल ने कहा कि निवेशकों को मार्च 2027 के अंत में प्री-आईपीओ शेयरधारकों के लिए छह महीने की लॉक-इन अवधि के अंत पर भी नजर रखनी चाहिए, जब बहुत बड़ी मात्रा में शेयर बेचने योग्य हो जाते हैं।
"यह एक वास्तविक आपूर्ति घटना है। यदि आप इसका मालिक बनना चाहते हैं, तो समझदारी भरा तरीका यह है कि पहले ही दिन सब कुछ करने के बजाय धीरे-धीरे स्थिति बनाई जाए। लिस्टिंग पॉप में खरीदारी करने से लोग साल की सबसे ऊंची कीमत चुकाते हैं," उन्होंने कहा।
अविनाश मेंटर रिसर्च सर्विसेज के संस्थापक और शोध प्रमुख अविनाश गोरक्षकर ने कहा कि दो से तीन साल के निवेश क्षितिज वाले निवेशक स्टॉक खरीदने पर विचार कर सकते हैं।
गोरक्षाकर ने कहा, "नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) आईपीओ जैसे बड़े पैमाने पर, बहुप्रतीक्षित बाजार पदार्पण के लिए - जिसमें भारी संस्थागत मांग और महत्वपूर्ण निवेशक रुचि देखी गई - आवंटन में चूक होना आम बात है। अगर किसी का नजरिया अगले 2-3 वर्षों के लिए है, तो वह निश्चित रूप से लंबी अवधि के लिए खरीदारी पर विचार कर सकता है।"
उन्होंने एनएसई की बाजार स्थिति पर प्रकाश डालते हुए कहा कि एक्सचेंज का नकदी बाजार पर लगभग 93% और इक्विटी वायदा पर लगभग 99.7% का कब्जा है। उन्होंने कहा, बीएसई की तुलना में कम कुल सूचीबद्ध कंपनियां होने के बावजूद, एनएसई परिचालन राजस्व से तीन गुना से अधिक और बीएसई के लगभग चार गुना शुद्ध लाभ उत्पन्न करता है।
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क्या आपको इसके बजाय एनएसई या बीएसई खरीदना चाहिए?
जो निवेशक एनएसई की लिस्टिंग के तुरंत बाद उसे खरीदे बिना एक्सचेंज बिजनेस में एक्सपोजर हासिल करना चाहते हैं, उनके लिए बीएसई एक और सूचीबद्ध विकल्प है। हालाँकि, विश्लेषकों ने दोनों एक्सचेंजों के विकास प्रोफाइल और व्यावसायिक संरचनाओं में अंतर की ओर इशारा किया।
जैन ने कहा, "एनएसई और बीएसई की ग्रोथ प्रोफाइल अलग-अलग हैं। एनएसई की नकदी बाजार और इक्विटी डेरिवेटिव में प्रमुख स्थिति है, जो मजबूत पैमाने, तरलता और कमाई की दृश्यता प्रदान करता है। इस बीच, बीएसई डेरिवेटिव में जोर पकड़ रहा है और छोटे आधार से मजबूत हालिया वृद्धि प्रदान की है।"
उन्होंने कहा कि निवेशकों को बाजार हिस्सेदारी, आय वृद्धि, मूल्यांकन, उत्पाद विस्तार और नियामक जोखिमों के आधार पर दोनों शेयरों की तुलना करनी चाहिए।
जैन ने कहा, "केवल पिछले प्रदर्शन को देखने के बजाय, मुख्य बात यह है कि क्या मौजूदा बाजार मूल्यांकन प्रत्येक एक्सचेंज की भविष्य की विकास क्षमता को पर्याप्त रूप से दर्शाता है।"
टिबरेवाल ने कहा कि एनएसई और बीएसई अलग-अलग निवेश प्रस्तावों का प्रतिनिधित्व करते हैं।
उन्होंने कहा, "एनएसई और बीएसई एक ही व्यापार नहीं हैं, इसलिए उत्तर इस बात पर निर्भर करता है कि आप क्या खरीद रहे हैं।"
टिबरेवाल के अनुसार, पिछले तीन वर्षों में इक्विटी पर उच्च रिटर्न और तेज वृद्धि के साथ बीएसई मजबूत प्रदर्शन करने वाला रहा है। हालाँकि, उन्होंने कहा कि उस वृद्धि का एक बड़ा हिस्सा सेबी द्वारा प्रत्येक एक्सचेंज को एक साप्ताहिक समाप्ति दिवस दिए जाने के बाद सूचकांक विकल्प शेयर हासिल करने से आया।
उन्होंने कहा, "यह एक बार का संरचनात्मक लाभ था, और इसकी कमाई अब इसे बरकरार रखने के लिए काफी उपयोगी है।"
इस बीच, एनएसई बड़ा और व्यापक व्यवसाय है, टिबरेवाल ने कहा, 92% से अधिक नकद बाजार कारोबार, लगभग सभी इक्विटी वायदा, साथ ही इसकी क्लीयरिंग शाखा, निफ्टी फ्रेंचाइजी और डेटा व्यवसाय।
उन्होंने कहा, "विकास धीमा रहा है और FY26 एक गिरावट वाला वर्ष था, लेकिन आधार कहीं अधिक विविध है।"
"मोटे तौर पर कहें तो, बीएसई गति कॉल है और एनएसई प्रभुत्व कॉल है। यदि विकल्प शेयर एनएसई की ओर आंशिक रूप से भी सामान्य हो जाते हैं, तो दोनों विपरीत दिशाओं में आगे बढ़ते हैं। वह एकल चर उनके बीच अधिकांश अंतर को समझाता है," टिबरेवाल ने कहा।
प्रकटीकरण: यह लेख कुमार गौरव द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। गौरव और उनके 'रिश्तेदार' (जैसा कि कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित है) का प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं है। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ
