भारत की मिडकैप और स्मॉलकैप रैली निवेशकों को आकर्षित करने के लिए जारी है, जिसमें रक्षा और बिजली उपकरण से लेकर इलेक्ट्रॉनिक विनिर्माण सेवाओं (ईएमएस), एयरोस्पेस और एआई-लिंक्ड नाटकों जैसे कई विषयगत क्षेत्रों में मजबूत बाजार रुचि है।
लेकिन जैसे-जैसे ये शेयर नई ऊंचाई पर पहुंच रहे हैं, चिंताएं बढ़ रही हैं कि गति और छूट जाने का डर (FOMO) बुनियादी बातों से आगे निकल सकता है।
मूल्यांकन अंतर को नजरअंदाज करना मुश्किल होता जा रहा है। जबकि निफ्टी 50 लगभग 21 गुना आय पर कारोबार कर रहा है, निफ्टी मिडकैप और स्मॉलकैप सूचकांकों का मूल्य क्रमशः 33x और 32x आय पर है - बड़े कैप की तुलना में लगभग 50-57% का प्रीमियम। इन उच्च-विकास विषयों में कई कंपनियों की कीमत अब लगभग सही निष्पादन के लिए है, जिससे निराशा की कोई गुंजाइश नहीं रह गई है।
ETMarkets के क्षितिज आनंद के साथ बातचीत में, वी श्रीवत्स, कार्यकारी उपाध्यक्ष - इक्विटी, यूटीआई एएमसी, बताते हैं कि निवेशकों को नवीनतम हॉट थीम से परे देखने और FOMO-संचालित गति से वास्तविक कमाई क्षमता को अलग करने की आवश्यकता क्यों है। वह इस बात पर भी चर्चा करते हैं कि क्यों जोखिम-इनाम तेजी से बड़े कैप के पक्ष में हो सकता है, उच्च वैश्विक दरों और एफआईआई बिक्री का प्रभाव, और क्या मिड- और स्मॉलकैप का बहु-वर्षीय दौर उलटफेर के करीब पहुंच सकता है। संपादित अंश -
प्र) शीर्षक कहानी दिलचस्प है: मिडकैप और स्मॉलकैप सूचकांक नई रिकॉर्ड ऊंचाई पर हैं, लेकिन व्यापक बाजार कई हफ्तों से मजबूत हो रहा है। क्या हम सतह के नीचे एक स्वस्थ घुमाव देख रहे हैं या आत्मसंतुष्टता बढ़ रही है?
ए) मूल्यांकन पर, ब्लूमबर्ग डेटा से पता चलता है कि निफ्टी 50 लगभग 21x आय पर कारोबार कर रहा है, जबकि निफ्टी मिडकैप के लिए 33x और निफ्टी स्मॉलकैप के लिए 32x - बड़े कैप की तुलना में मिडकैप और स्मॉलकैप के लिए 50-57% प्रीमियम है। यह प्रीमियम रिकॉर्ड में सबसे अधिक है। हालांकि बड़े कैप की तुलना में मिडकैप और स्मॉलकैप के लिए कमाई की संभावनाएं वास्तव में बेहतर हुई हैं, लेकिन इतना बड़ा प्रीमियम अनुचित लगता है। जोखिम-इनाम बड़े कैप के पक्ष में है, और हम मिड-कैप और स्मॉलकैप के बेहतर प्रदर्शन की बहु-वर्षीय प्रवृत्ति को उलटने की संभावना देखते हैं।
Q) रिकॉर्ड ऊंचाई के साथ सबसे बड़ा जोखिम यह है कि निवेशक गुणवत्ता के साथ गति को भ्रमित करते हैं। क्या हम मिडकैप और स्मॉलकैप जगत के कुछ हिस्सों में ऐसा दोबारा होते हुए देख रहे हैं?
ए) हम चुनिंदा क्षेत्रों में ऊंचा मूल्यांकन देख रहे हैं - बिजली उपकरण, रक्षा से जुड़े मिड- और स्मॉलकैप, इलेक्ट्रॉनिक विनिर्माण सेवाएं (ईएमएस), एयरोस्पेस, प्रिसिजन इंजीनियरिंग और फार्मा सीडीएमओ। इन क्षेत्रों में मजबूत निकट अवधि राजस्व दृश्यता है, लेकिन उनकी कीमत त्रुटिहीन निष्पादन के लिए है, और अपेक्षित स्केल-अप इतना महत्वपूर्ण है कि इन स्थानों में प्रत्येक कंपनी के लिए सही निष्पादन एक अवास्तविक धारणा है। यहां निवेशकों की दिलचस्पी वास्तव में बुनियादी बातों से ज्यादा गति और छूट जाने का डर (एफओएमओ) है।
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प्रश्न) क्या हम एक और चरण में प्रवेश कर रहे हैं जहां निवेशक कुछ भी खरीद रहे हैं जो पूंजीगत व्यय, रक्षा, विनिर्माण, बिजली या एआई से दूर से जुड़ा हुआ है?
ए) यह देखते हुए कि एआई सबसे लोकप्रिय वैश्विक विषयों में से एक है, भारतीय बाजार घरेलू एआई प्रॉक्सी की खोज कर रहे हैं, ऑप्टिक फाइबर, पावर सिस्टम और डेटा सेंटर इंफ्रास्ट्रक्चर में कंपनियों को पुरस्कृत कर रहे हैं। हम रक्षा, एयरोस्पेस और बिजली उपकरण से संबंधित अंतरिक्ष जैसे अन्य क्षेत्रों में भी समान गतिशीलता देख रहे हैं।
प्र) क्या घरेलू तरलता स्थायी रूप से एफआईआई की निरंतर बिकवाली की भरपाई कर सकती है, या क्या हम विदेशी निवेशकों के मूल्यांकन और धारणा पर अभी भी प्रभाव को कम करके आंक रहे हैं?
ए) भारतीय निवेशकों के बीच बढ़ती जागरूकता और परिपक्वता के कारण पिछले पांच वर्षों में घरेलू म्यूचुअल फंड प्रवाह असाधारण रूप से मजबूत रहा है, और इसने हाल के वर्षों में भारी एफआईआई बिक्री की भरपाई कर दी है।
हालाँकि, यदि रिटर्न निरंतर अवधि के लिए वैकल्पिक निवेश से कम प्रदर्शन करता है - मान लीजिए, तीन साल - तो प्रवाह सार्थक रूप से धीमा हो सकता है।
निवेशक श्रेणियों में स्वस्थ, विविध प्रवाह बाजार के दीर्घकालिक स्वास्थ्य के लिए मायने रखता है; घरेलू प्रवाह में मंदी और एफआईआई की जारी बिकवाली से मूल्यांकन पर दबाव पड़ेगा।
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Q) बाजार अब यूएस फेड पर करीब से नजर रख रहा है। भारत इस संभावना के प्रति कितना संवेदनशील है कि अमेरिकी दरें लंबे समय तक ऊंची रह सकती हैं?
ए) उच्च ऊर्जा और खाद्य लागत (आंशिक रूप से अल नीनो प्रभाव से जुड़ी) और अमेरिकी राजकोष की कमजोर मांग के कारण वैश्विक मुद्रास्फीति फिर से बढ़ रही है।
हमारा मानना है कि अमेरिका और अन्य बाजारों में दरों में और बढ़ोतरी की संभावना अधिक है और अगले तीन से चार तिमाहियों तक दरें ऊंची रहने की संभावना है।
ऊंची वैश्विक दरें भी आरबीआई पर दरें बढ़ाने का दबाव बनाएंगी, ताकि विकसित बाजार की पैदावार के साथ पर्याप्त अंतर बनाए रखा जा सके।
Q) अमेरिकी ट्रेजरी की पैदावार अधिक बढ़ रही है, और ऐतिहासिक रूप से बढ़ती पैदावार सुरक्षित अमेरिकी संपत्तियों को अधिक आकर्षक बनाकर और वैश्विक तरलता को मजबूत करके जोखिम-मुक्त भावना को ट्रिगर करती है। भारतीय इक्विटीज़, विशेषकर महंगे मिडकैप और स्मॉलकैप शेयरों के लिए यह कितना गंभीर जोखिम है?
ए) अधिक पैदावार इक्विटी को अपेक्षाकृत कम आकर्षक बनाती है, जिससे निवेशक अन्य परिसंपत्ति वर्गों की ओर आकर्षित होते हैं। एआई-संबंधित व्यापार पिछले दो वर्षों में वैश्विक इक्विटी बाजारों के लिए एक प्रमुख समर्थन रहा है, इसलिए वे व्यापक जोखिम-रहित कदम में सबसे अधिक उजागर होंगे। भारत संभवतः अपेक्षाकृत अछूता रहेगा, क्योंकि भारतीय बाजारों में कोई महत्वपूर्ण घरेलू एआई थीम नहीं है - लेकिन यहां ऊंचे मिड- और स्मॉलकैप वैल्यूएशन अभी भी दबाव में रहेंगे।
प्र) आईपीओ पाइपलाइन विस्फोटित हो रही है। क्या निवेशक व्यवसाय खरीद रहे हैं - या सिर्फ लिस्टिंग लाभ की उम्मीद खरीद रहे हैं? आगामी एनएसई आईपीओ पर आपका क्या विचार है?
ए) विस्तारित मध्य और छोटे मूल्यांकन को देखते हुए, यह स्वाभाविक है कि संभावित आईपीओ कंपनियों के प्रमोटर और मालिक नकद निकालना चाहते हैं। हमारा निवेश दर्शन सूचीबद्ध लाभ के बजाय दीर्घकालिक निवेश पर केंद्रित है - हम प्रत्येक आईपीओ का मूल्यांकन उस लेंस के माध्यम से करते हैं और केवल तभी निवेश करते हैं जब हम इसकी दीर्घकालिक संभावनाओं के बारे में आश्वस्त होते हैं।
अस्वीकरण: व्यक्त किए गए विचार लेखक के अपने विचार हैं और जरूरी नहीं कि यूटीआई एसेट मैनेजमेंट कंपनी लिमिटेड के भी हों।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
