भारत का शेयर बाजार सोमवार से दिन के अंत की तीन समय-सीमाओं में विभाजित हो गया है, जब विभिन्न प्रतिभूतियों का व्यापार बंद हो जाता है और वायदा और विकल्प (एफएंडओ) अनुबंध वाले शेयरों की समापन कीमतें कैसे निर्धारित की जाती हैं, दोनों में बदलाव होता है।
F&O से जुड़े शेयरों में निरंतर कारोबार दोपहर 3:15 बजे समाप्त हो जाएगा। इससे पहले कि वे समापन नीलामी सत्र, या CAS में जाएँ। अन्य शेयरों में दोपहर 3:30 बजे तक कारोबार जारी रहेगा, जबकि सूचकांक और स्टॉक डेरिवेटिव दोपहर 3:40 बजे तक खुले रहेंगे।
निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण अंतर यह है कि CAS द्वारा कवर किए गए स्टॉक दिन के 3:15 बजे बंद नहीं होते हैं। केवल निरंतर व्यापार ही उस बिंदु पर समाप्त होता है। 20 मिनट की नीलामी प्रक्रिया दोपहर 3:35 बजे तक चलती है। आधिकारिक समापन मूल्य निर्धारित करने के लिए।
यह परिवर्तन भारत के मौजूदा समापन मूल्य तंत्र से मौलिक विचलन का प्रतीक है। वर्तमान में, किसी स्टॉक के समापन मूल्य की गणना निरंतर ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट के दौरान निष्पादित ट्रेडों के वॉल्यूम-भारित औसत मूल्य या VWAP का उपयोग करके की जाती है।
नई प्रणाली के तहत, योग्य शेयरों के लिए खरीद और बिक्री के आदेशों को नीलामी के दौरान एकत्र किया जाएगा और एक ही संतुलन मूल्य पर मिलान किया जाएगा। पहले चरण में, CAS केवल उन शेयरों पर लागू होगा जिन पर डेरिवेटिव अनुबंध उपलब्ध हैं। सेबी के सर्कुलर के मुताबिक, अन्य प्रतिभूतियां मौजूदा 30 मिनट की वीडब्ल्यूएपी पद्धति का उपयोग करना जारी रखेंगी।
समापन मूल्य एक महत्वपूर्ण बाजार बेंचमार्क है क्योंकि इसका उपयोग निफ्टी और सेंसेक्स जैसे सूचकांकों की गणना करने, म्यूचुअल फंड शुद्ध संपत्ति मूल्यों को निर्धारित करने, समाप्ति पर डेरिवेटिव अनुबंधों का निपटान करने, गिरवी रखी गई प्रतिभूतियों के मूल्य और पोर्टफोलियो लाभ और हानि की गणना करने के लिए किया जाता है।
अपराह्न 3:15 के बाद क्या होता है?
दोपहर 3 बजे के बीच और अपराह्न 3:15 बजे, एक्सचेंज प्रत्येक पात्र स्टॉक में ट्रेडों के VWAP की गणना करेगा। वह आंकड़ा समापन नीलामी के लिए संदर्भ मूल्य बन जाएगा।
दोपहर 3:15 बजे इन शेयरों में लगातार कारोबार बंद हो जाएगा और बाजार CAS में बदल जाएगा। अपराह्न 3:20 बजे समाप्त होने वाली पांच मिनट की संक्रमण अवधि के दौरान कोई भी आदेश दर्ज नहीं किया जा सकता है।
निरंतर सत्र से खुली सीमा के आदेश आम तौर पर नीलामी में लिए जाएंगे। स्टॉप लॉस ऑर्डर, आइसबर्ग ऑर्डर और अनुमत सीएएस मूल्य बैंड के बाहर के ऑर्डर को आगे नहीं बढ़ाया जाएगा। नीलामी का मूल्य बैंड संदर्भ मूल्य से 3% ऊपर या नीचे निर्धारित किया जाएगा।
अपराह्न 3:20 बजे से अपराह्न 3:25 बजे तक, निवेशक बाजार और सीमा दोनों ऑर्डर दे सकते हैं। एक्सचेंज सांकेतिक संतुलन मूल्य, संचयी खरीद और बिक्री मात्रा, ऑर्डर असंतुलन और सांकेतिक सूचकांक मूल्यों सहित जानकारी का प्रसार करेंगे।
अपराह्न 3:25 के बीच और अपराह्न 3:30 बजे, केवल सीमित ऑर्डर ही दिए जा सकते हैं। इस अवधि के दौरान पहले दर्ज किए गए मार्केट ऑर्डर को संशोधित या रद्द नहीं किया जा सकता है।
ऑर्डर प्रविष्टि विंडो अपराह्न 3:28 बजे के बीच यादृच्छिक रूप से बंद हो जाएगी। और अपराह्न 3:30 बजे सिस्टम द्वारा संचालित रैंडम क्लोज़ का उद्देश्य अंतिम समय में ऑर्डरों की भीड़ को हतोत्साहित करना है।
अपराह्न 3:30 बजे से अपराह्न 3:35 बजे तक, एक्सचेंज ऑर्डर स्वीकार करना बंद कर देंगे और मिलान प्रक्रिया चलाएंगे। फिर सभी पात्र ट्रेडों को संतुलन मूल्य पर निष्पादित किया जाएगा, जो स्टॉक का आधिकारिक समापन मूल्य बन जाएगा।
समापन मूल्य कैसे तय किया जाएगा?
संतुलन कीमत वह कीमत होगी जिस पर शेयरों की सबसे बड़ी मात्रा निष्पादित की जा सकती है।
यदि एक से अधिक मूल्य समान निष्पादन योग्य मात्रा उत्पन्न करते हैं, तो सबसे छोटी बेजोड़ ऑर्डर मात्रा वाली कीमत का चयन किया जाएगा। यदि अभी भी कोई टाई है, तो संदर्भ मूल्य के निकटतम मूल्य समापन मूल्य बन जाएगा। यदि कोई संतुलन कीमत नहीं पाई जाती है, तो संदर्भ कीमत का ही उपयोग किया जाएगा।
मार्केट ऑर्डर को सीमा ऑर्डर से अधिक प्राथमिकता मिलेगी। योग्य बाज़ार ऑर्डरों का पहले समय की प्राथमिकता के आधार पर अन्य बाज़ार ऑर्डरों के साथ मिलान किया जाएगा। इसके बाद अवशिष्ट बाजार आदेशों का सीमा आदेशों के साथ मिलान किया जाएगा, इसके बाद मूल्य-समय प्राथमिकता का उपयोग करके शेष पात्र सीमा आदेशों का मिलान किया जाएगा।
निरंतर ट्रेडिंग के विपरीत, CAS के दौरान सबमिट किए गए ऑर्डर तुरंत निष्पादित नहीं किए जाएंगे। ज़ेरोधा के अनुसार, नीलामी बंद होने तक वे एकत्रित रहेंगे, जिसके बाद सभी सफल ऑर्डरों का समान संतुलन मूल्य पर लेन-देन किया जाएगा।
सेबी सिस्टम क्यों बदल रहा है?
नीलामी को समापन पर तरलता को केंद्रित करने, बड़े ऑर्डर के निष्पादन में सुधार करने और बाजार सहभागियों की संयुक्त मांग और आपूर्ति को प्रतिबिंबित करने वाली कीमत उत्पन्न करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
सूचकांकों पर नज़र रखने वाले निष्क्रिय फंडों को अक्सर समापन कीमतों को दोहराने के लिए सत्र के अंत में पर्याप्त ऑर्डर निष्पादित करने की आवश्यकता होती है। उन लेनदेन के निष्पादन के दौरान कीमतें बढ़ सकती हैं और ट्रैकिंग त्रुटि बढ़ सकती है। एकल नीलामी में आदेशों को एकत्रित करने से बड़े खरीदारों और विक्रेताओं को एक ही कीमत पर अधिक कुशलता से लेनदेन करने की अनुमति मिल सकती है।
इस ढांचे का उद्देश्य अंतिम मिनटों में दिए गए बड़े ऑर्डरों के लिए स्टॉक और सूचकांक समापन स्तरों को असंगत रूप से प्रभावित करना कठिन बनाना है।
न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज और लंदन स्टॉक एक्सचेंज सहित प्रमुख वैश्विक बाजारों में समापन नीलामी का उपयोग पहले से ही किया जा रहा है।
इंट्राडे व्यापारियों के लिए क्या परिवर्तन?
एमआईएस इंट्राडे उत्पाद का उपयोग करने वाले व्यापारियों के लिए, सीएएस द्वारा कवर किए गए स्टॉक के लिए ऑटो स्क्वायर-ऑफ समय 3:10 बजे हो जाएगा। सीएएस के बाहर के शेयरों का ऑटो स्क्वायर-ऑफ समय 3:25 बजे होगा, जबकि इंडेक्स और स्टॉक डेरिवेटिव के लिए समय भी 3:25 बजे होगा।
वायदा और विकल्प स्वयं समापन नीलामी में प्रवेश नहीं करेंगे। वे 3:40 बजे तक सामान्य रूप से व्यापार करना जारी रखेंगे, भले ही उनके अंतर्निहित स्टॉक 3:15 बजे के बाद निरंतर व्यापार से सीएएस में चले जाएं।
समापन के बाद नकदी बाजार सत्र अपराह्न 3:50 बजे के बीच संचालित होगा। और शाम 4 बजे, जिसके दौरान व्यापार पहले से निर्धारित समापन मूल्य पर निष्पादित किया जाएगा।
