आरबीआई गवर्नर संजय मल्होत्रा कल दरों में बढ़ोतरी के लिए एमपीसी के फैसले की घोषणा कर सकते हैं, लेकिन विश्लेषकों का मानना है कि हालिया बिकवाली के बाद शेयर बाजार पर इसका ज्यादा असर नहीं होगा क्योंकि बढ़ोतरी की कीमत पहले ही तय हो चुकी है।
भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) 5 अक्टूबर से 7 अक्टूबर तक अपनी मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की बैठक आयोजित कर रहा है। पिछले महीने अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा दरों में बढ़ोतरी के बाद यह भारतीय केंद्रीय बैंक की पहली ऐसी बैठक है। विश्लेषकों को उम्मीद है कि संजय मल्होत्रा कल 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की घोषणा करेंगे, जो लगभग चार वर्षों में आरबीआई की पहली दर वृद्धि होगी।
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जबकि बाजार अगले एक साल में RBI द्वारा 125 आधार अंकों की दर में बढ़ोतरी की उम्मीद कर रहे हैं, नोमुरा ने हाल ही में सुझाव दिया है कि यह चक्र मौलिक रूप से अलग है और इसके बजाय नीति में सुधार की उम्मीद है, अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज को अगले एक साल में संचयी 50 बीपीएस दर बढ़ोतरी की अधिक संभावना है। वर्ष.
आरबीआई की नीतिगत दुविधा
जेएम फाइनेंशियल ने हालिया रिपोर्ट में कहा है कि कच्चे तेल की ऊंची कीमत और बढ़ती बॉन्ड पैदावार के कारण चुनौतीपूर्ण मैक्रो वातावरण के बीच, आरबीआई की एमपीसी को दरों में बढ़ोतरी बनाम आयातित मुद्रास्फीति के जोखिम के बीच एक कठिन व्यापार-बंद का सामना करना पड़ रहा है। दर में बढ़ोतरी का मतलब आरबीआई के नरम संकेतों से हटना होगा, भले ही घरेलू विकास-मुद्रास्फीति की गतिशीलता दर में बढ़ोतरी की गारंटी नहीं देती है।
इस बीच उपज अंतर कम होने से यथास्थिति बनाए रखने की लागत में वृद्धि होगी, जबकि अतिरिक्त तरलता और दर वृद्धि का संयोजन आंशिक रूप से विकास बलिदान की भरपाई करने और आयातित मुद्रास्फीति के दबाव को रोकने के लिए उपयुक्त होगा। घरेलू ब्रोकरेज ने कहा, "अक्टूबर 2026 में दरों में बढ़ोतरी बनाम आयातित मुद्रास्फीति के जोखिम के बीच चयन करना आरबीआई के लिए एक कठिन निर्णय होगा; हमें अक्टूबर 2026 से शुरू होने वाले उथले दर वृद्धि चक्र की उम्मीद है।"
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आरबीआई की दर में बढ़ोतरी पर बाजार कैसे प्रतिक्रिया दे सकते हैं?
कुल मिलाकर बाजार को उम्मीद है कि आरबीआई वैश्विक दर वृद्धि चक्र के जवाब में नीतिगत दरों में बढ़ोतरी करेगा, भले ही घरेलू विकास-मुद्रास्फीति की गतिशीलता इस समय तत्काल दर में बढ़ोतरी की गारंटी नहीं देती है, जेएम फाइनेंशियल ने कहा।
जियोजित इन्वेस्टमेंट्स के मुख्य निवेश रणनीतिकार वीके विजयकुमार ने कहा, आरबीआई कल अपनी दरों में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी कर सकता है। हालाँकि उन्होंने इस बात पर प्रकाश डाला कि बाज़ार पहले ही इस पर काफी हद तक छूट दे चुका है। विश्लेषक के अनुसार, "दरों में बढ़ोतरी से बैंकों को फायदा होगा क्योंकि फ्लोटिंग दरें बढ़ने से उनके मार्जिन में सुधार होगा।"
एंजेल वन के वरिष्ठ फंडामेंटल विश्लेषक वकारजावेद खान ने यह भी कहा कि हालिया मुद्रास्फीति प्रिंट और वैश्विक उपज आंदोलनों के बाद, कल आरबीआई द्वारा संभावित 25 आधार अंक रेपो रेट बढ़ोतरी की कीमत पहले ही घरेलू इक्विटी में लगा दी गई है। शेयर बाज़ार शायद ही कभी अच्छी तरह से प्रसारित नीतिगत निर्णयों पर हिंसक प्रतिक्रिया करते हैं। विश्लेषक ने कहा कि इसके बजाय, मध्यम अवधि के बाजार प्रक्षेपवक्र कॉर्पोरेट आय वृद्धि, परिचालन मार्जिन और मौलिक निष्पादन पर मजबूती से टिके हुए हैं।
आनंद राठी शेयर्स एंड स्टॉक ब्रोकर्स की एसोसिएट डायरेक्टर तन्वी कंचन ने कहा, शेयर बाजार वास्तव में दरों में बढ़ोतरी नहीं बल्कि मार्गदर्शन का इंतजार कर रहा है। विश्लेषक ने कहा, "अगर आरबीआई अपना रुख तटस्थ रखता है और इसे आयातित मुद्रास्फीति के खिलाफ एक पूर्व-खाली कदम के रूप में तैयार करता है, तो बाजार इसके साथ रह सकते हैं। रुख में बदलाव जो एक चक्र का संकेत देता है, एक अलग बातचीत होगी।"
बड़ी बात यह है कि इस बाजार को आरबीआई नहीं चला रहा है। कंचन ने बताया कि भारत के नियंत्रण से बाहर की ताकतों से लगातार आठ सप्ताह तक नुकसान हुआ है, अमेरिका में 10 साल की पैदावार 5.25% से ऊपर है, ब्रेंट 100 डॉलर से ऊपर है, और डॉलर के मुकाबले रुपया 96 के करीब है। वे तीन चीजें हैं जो विदेशी निवेशकों को बिकवाली के लिए प्रेरित करती हैं, और घरेलू दर में बढ़ोतरी उनमें से किसी को भी नहीं बदलती है। यदि कुछ भी हो, रुपये की रक्षा करने वाली बढ़ोतरी मार्जिन पर बहिर्वाह को धीमा कर सकती है। "वास्तविक समर्थन घरेलू निवेशकों से मिला है, जिन्होंने विदेशी बिक्री को लगभग पूरी तरह से अवशोषित कर लिया है। यही वह सहारा है जो दर निर्णय को बिकवाली में बदलने से रोकता है।"
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अगर आरबीआई दरें बढ़ाता है तो निवेशकों को क्या करना चाहिए?
तन्वी कंचन ने कहा कि सेक्टर स्तर पर, रियल एस्टेट, ऑटो और कंज्यूमर ड्यूरेबल्स जैसे दर-संवेदनशील क्षेत्रों में उधार लेने की लागत अधिक होगी, जबकि आईटी निर्यातकों को कमजोर रुपये से फायदा होगा। इस बीच एंजेल वन के खान ने कहा कि हालांकि रियल एस्टेट और ऑटो जैसे दर-संवेदनशील क्षेत्रों में चरम त्योहारी मांग के दौरान अस्थायी भावना में अस्थिरता देखी जा सकती है, कॉर्पोरेट भारत में बैलेंस शीट पहले के सख्त चक्रों की तुलना में आज कहीं अधिक साफ-सुथरी हैं। उन्होंने कहा कि बैंकिंग क्षेत्र के लिए, विश्लेषणात्मक फोकस तेजी से ऋण वृद्धि से हटकर शुद्ध ब्याज मार्जिन रक्षा पर केंद्रित हो गया है, क्योंकि जमा की पुनर्मूल्यांकन गति पकड़ रही है।
इक्विटी निवेशकों को नीति दर में बदलाव से परे भी देखना चाहिए। एंजेल वन विश्लेषक ने कहा कि वास्तविक बाजार चालक प्रणालीगत तरलता और टर्मिनल दर पथ पर एमपीसी का आगे का रुख होगा, और यह निष्कर्ष निकाला कि कमाई स्थायित्व, मौद्रिक नीति को ठीक करना नहीं, अंततः शेयर बाजार की दिशा तय करेगा। तन्वी कंचन ने इस बात पर प्रकाश डाला कि निवेशकों के लिए, यह एक नीति बैठक में बड़ी कॉल करने का समय नहीं है, क्योंकि ऊर्जा की कीमतें और मुद्रा भारतीय इक्विटी के लिए दिशा तय करेंगी।
यह सेंसेक्स और निफ्टी के लगातार आठ हफ्तों तक घाटे में रहने के बाद आया है, जो 2020 के कोविड-19 दुर्घटना और 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट के दौरान देखी गई गिरावट को पार कर गया है। पिछले आठ हफ्तों में सेंसेक्स 6,590 अंक लुढ़क गया, जबकि निफ्टी 2,149 अंक टूट गया है। बिकवाली ने बीएसई के कुल बाजार पूंजीकरण से 26 लाख करोड़ रुपये से अधिक का सफाया कर दिया, जिससे यह 467 लाख करोड़ रुपये से नीचे आ गया।
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