आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल एएमसी में निवेश रणनीति के प्रमुख चिंतन हरिया के अनुसार, पारंपरिक आईटी सेवाओं के लिए कृत्रिम बुद्धिमत्ता का खतरा बड़े पैमाने पर भारतीय प्रौद्योगिकी शेयरों में दिखाई देता है।
निफ्टी आईटी सूचकांक 2026 में लगभग 25% गिर गया है, जिससे इसका मूल्यांकन निफ्टी 50 से नीचे आ गया है। हरिया का कहना है कि अब ध्यान उन कंपनियों पर केंद्रित होना चाहिए जो एआई को अपना सकती हैं और डेटा इंजीनियरिंग, क्लाउड माइग्रेशन, विरासत आधुनिकीकरण और एआई एकीकरण में नई मांग हासिल कर सकती हैं। बातचीत के संपादित अंश:
निफ्टी आईटी सूचकांक में 2026 में लगभग 25% सुधार हुआ है, और इसका पी/ई निफ्टी 50 के साथ परिवर्तित हो गया है। क्या यह एक वास्तविक मूल्यांकन रीसेट है, या यह सेक्टर की कमाई क्षमता में संरचनात्मक गिरावट को दर्शाता है?
AI पारंपरिक आईटी सेवा मॉडल के कुछ हिस्सों को चुनौती देता है, विशेष रूप से जनशक्ति और नियमित एप्लिकेशन रखरखाव से जुड़ा कार्य। हालाँकि, मूल्यांकन पहले ही तेजी से गिर चुका है। इसलिए, निफ्टी 50 के लिए लगभग 17.6x पी/ई बनाम 19.2x पर निफ्टी आईटी के साथ मौजूदा मूल्यांकन में व्यवधान का अधिकांश जोखिम शामिल हो गया है। अब, उन कंपनियों पर ध्यान केंद्रित किया जाना चाहिए जो नई प्रौद्योगिकी खर्च को अनुकूलित और सार्थक रूप से भाग ले सकते हैं।
निवेशकों को शुरू में डर था कि एआई भारतीय आईटी सेवाओं को विस्थापित कर देगा। थीसिस में क्या बदलाव आया है, और एआई इसके बजाय एक नया बहु-वर्षीय प्रौद्योगिकी-खर्च चक्र कैसे बना सकता है?
हालांकि AI मौजूदा सेवाओं के कुछ हिस्सों को संबोधित कर सकता है, लेकिन जिस बात को नजरअंदाज कर दिया जाता है वह यह है कि AI अपनाने से नई आवश्यकताएं भी पैदा होती हैं। उद्यमों को अपने वर्कफ़्लो में एआई को एकीकृत करते हुए डेटा को व्यवस्थित करने, विरासत प्रणालियों को आधुनिक बनाने, क्लाउड पर माइग्रेट करने आदि की आवश्यकता है। भारतीय आईटी कंपनियों के पास पैमाने, वितरण क्षमताएं और स्थापित ग्राहक संबंध हैं, जो उन्हें प्रौद्योगिकी खर्च के इस अगले चरण में भाग लेने में सहायता कर सकते हैं।
क्या एआई के नेतृत्व वाला खर्च पारंपरिक आईटी बजट में वृद्धिशील हो सकता है, या उद्यम बड़े पैमाने पर मौजूदा आउटसोर्सिंग और रखरखाव अनुबंधों से खर्च को पुनः आवंटित करके इसे वित्तपोषित करेंगे?
एआई खर्च का कुछ हिस्सा मौजूदा सेवाओं को बदल देगा या अधिक कुशल बना देगा, जिससे पारंपरिक राजस्व पूल पर दबाव बनेगा। लेकिन एआई को अपनाने के लिए नए निवेश की भी आवश्यकता है। मुख्य प्रश्न यह है कि क्या नए अवसर अंततः व्यवधान का सामना करने वाले पारंपरिक क्षेत्रों की तुलना में तेजी से बढ़ते हैं।
एआई मूल्य श्रृंखला के कौन से हिस्से भारतीय आईटी कंपनियों के लिए सबसे बड़ा अवसर प्रदान करते हैं- एआई एकीकरण, डेटा इंजीनियरिंग, क्लाउड माइग्रेशन, साइबर सुरक्षा, परामर्श या विरासत आधुनिकीकरण?
अवसरों का सेट व्यापक है। डेटा इंजीनियरिंग, विरासत आधुनिकीकरण, क्लाउड माइग्रेशन और एआई एकीकरण जैसे क्षेत्र महत्वपूर्ण हैं क्योंकि उद्यम इन अंतर्निहित प्रौद्योगिकी आर्किटेक्चर के बिना एआई को प्रभावी ढंग से तैनात नहीं कर सकते हैं।
निवेशकों को उन आईटी कंपनियों के बीच अंतर कैसे करना चाहिए जो वास्तव में एआई-आधारित क्षमताओं का निर्माण कर रहे हैं और जो केवल मूल्यांकन का बचाव करने के लिए एआई को एक कथा के रूप में उपयोग कर रहे हैं?
निवेशकों को वास्तविक ग्राहक अपनाने, एआई-संबंधित सेवाओं से राजस्व, उत्पादकता में सुधार, क्षमताओं में निवेश और इन निवेशों को टिकाऊ कमाई में बदलने की क्षमता जैसे संकेतकों पर गौर करना चाहिए। अंततः, एआई को व्यावसायिक प्रदर्शन में दिखना चाहिए।
वर्तमान मूल्यांकन पर, क्या क्षेत्र का मूल्य निर्धारण विवेकाधीन खर्च में सामान्य सुधार में है, या क्या यह पहले से ही एक सार्थक एआई विकास प्रीमियम को दर्शाता है? आईटी जगत का कौन सा खंड सर्वाधिक आकर्षक रूप से मूल्यवान प्रतीत होता है?
लार्ज-कैप आईटी कंपनियां अपनी नकदी-समृद्ध बैलेंस शीट को देखते हुए आकर्षक दिखती हैं। वर्तमान मूल्यांकन में, कम वृद्धि को शामिल किया गया है। वैश्विक एआई कथा में किसी भी बदलाव से आईटी क्षेत्र की महत्वपूर्ण पुनर्रेटिंग हो सकती है।
निफ्टी आईटी ईटीएफ क्षेत्र को विविध एक्सपोजर प्रदान करता है। क्या इसकी वर्तमान संरचना उभरते एआई अवसर को पर्याप्त रूप से पकड़ती है, या बड़ी विरासत आईटी कंपनियों में इसकी एकाग्रता नई प्रौद्योगिकी विषयों में भागीदारी को सीमित कर सकती है?
हमारा मानना है कि समय के साथ, परिचालन के पैमाने और लगातार बदलती दुनिया के अनुकूल ढलने की क्षमता को देखते हुए, आईटी क्षेत्र उभरते अवसरों का लाभ उठाने में सक्षम होगा। आईटी सूचकांक एक ऐसे क्षेत्र में भाग लेने का एक उचित तरीका है जो वर्तमान में अनुकूल नहीं है, लेकिन चार दशकों से अधिक समय से समय की कसौटी पर खरा उतरा है।
पांच साल के निवेशक के लिए, क्या वर्तमान सुधार को भारतीय आईटी में प्रवेश बिंदु के रूप में देखा जाना चाहिए, और वे कौन से प्रमुख जोखिम हैं जो तेजी से एआई के नेतृत्व वाली थीसिस को अमान्य कर सकते हैं?
हालिया सुधार से क्षेत्र के मूल्यांकन में सुधार हुआ है, लेकिन इस क्षेत्र में चयनात्मक तरीके से विचार किया जाना चाहिए। प्रमुख जोखिम पारंपरिक सेवाओं का अपेक्षा से अधिक तेजी से विस्थापन, मूल्य निर्धारण दबाव, धीमा प्रौद्योगिकी खर्च और एआई निवेश का अपेक्षा से कमजोर मुद्रीकरण हैं। जो कंपनियाँ सफलतापूर्वक अनुकूलन करती हैं वे अगले प्रौद्योगिकी-व्यय चक्र में भाग लेने की क्षमता रखती हैं।
अस्वीकरण: यह लेख निखिल अग्रवाल द्वारा लिखा गया है, जो सेबी-पंजीकृत शोध विश्लेषक या निवेश सलाहकार नहीं हैं। निखिल अग्रवाल और उनके 'रिश्तेदार' (कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 2(77) के तहत परिभाषित) प्रकाशन की तारीख तक इस लेख में उल्लिखित कंपनियों में कोई वित्तीय हित नहीं रखते हैं। इस लेख में उल्लिखित विचार/सिफारिशें, जहां भी लागू हों, संबंधित सेबी-पंजीकृत अनुसंधान विश्लेषक/ब्रोकरेज के हैं और उचित श्रेय के साथ पुन: प्रस्तुत/रिपोर्ट किए गए हैं। उन्हें द इकोनॉमिक टाइम्स डिजिटल या पत्रकार के विचार या अनुशंसा के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए। पाठकों को सलाह दी जाती है कि वे मूल शोध रिपोर्ट पर विचार करें और अपने मूल्यांकन के आधार पर अपने निवेश निर्णय लें। ब्रोकरेज अस्वीकरण यहाँ।
