चूंकि कच्चे तेल की ऊंची कीमतों, मिश्रित कॉर्पोरेट आय और वैश्विक मैक्रो अनिश्चितताओं के बीच भारतीय इक्विटी 2026 की दूसरी छमाही में उतार-चढ़ाव से गुजर रही है, निवेशक लंबी अवधि के धन सृजन के अवसरों की पहचान करने के लिए निकट अवधि के बाजार के उतार-चढ़ाव से परे तेजी से देख रहे हैं।

वह अपने पसंदीदा पोर्टफोलियो आवंटन, अधिक वजन वाले क्षेत्रों, भारतीय इक्विटी के सामने आने वाले प्रमुख जोखिमों और वर्तमान बाजार परिवेश में गुणवत्ता स्टॉक चयन और मूल्यांकन अनुशासन महत्वपूर्ण क्यों होंगे, यह भी साझा करते हैं। संपादित अंश -

प्र) भारतीय बाजार ने 2H2026 की निराशाजनक शुरुआत की, जुलाई में अब तक 1% से अधिक की गिरावट आई है। बाज़ारों पर क्या असर पड़ रहा है?

ए) हालिया कमजोरी भारत की संरचनात्मक विकास कहानी में किसी बदलाव के बजाय वैश्विक और घरेलू कारकों के संयोजन को दर्शाती है।

मध्य पूर्व में नए सिरे से भू-राजनीतिक तनाव के बाद कच्चे तेल में तेज वृद्धि ने मुद्रास्फीति, चालू खाता घाटे और कॉर्पोरेट मार्जिन के बारे में चिंताओं को पुनर्जीवित कर दिया है।

साथ ही, बढ़ी हुई अमेरिकी बांड पैदावार और मजबूत डॉलर ने एफआईआई प्रवाह को अस्थिर रखा है, जबकि पिछली कुछ तिमाहियों में मजबूत रैली के बाद निवेशक अधिक चयनात्मक हो गए हैं।

जून तिमाही की आय का मौसम भी मिश्रित नोट पर शुरू हुआ है, आईटी और ओएमसी में दबाव के कारण विनिर्माण-आधारित क्षेत्रों में मजबूती की भरपाई हुई है। कुल मिलाकर, हम उम्मीद करते हैं कि बाजार कमाई पर आधारित रहेगा, स्टॉक चयन सेक्टर या सूचकांक आवंटन से कहीं अधिक महत्वपूर्ण हो जाएगा।

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प्रश्न) क्या मौजूदा बाजार मूल्यांकन आय वृद्धि से उचित है? अब तक आए जून तिमाही के आंकड़ों को आप किस प्रकार पढ़ रहे हैं?

ए) लार्ज-कैप मूल्यांकन मोटे तौर पर उचित बना हुआ है, जो वित्त वर्ष 2017 में कम से मध्य किशोरों की आय में वृद्धि की उम्मीदों से समर्थित है। हालाँकि, जैसे-जैसे हम व्यापक बाजार में आगे बढ़ते हैं, सुरक्षा का मार्जिन कम हो जाता है, जहां कई मिड-कैप और स्मॉल-कैप शेयर कम कमाई की उम्मीदों के बावजूद ऊंचे मूल्यांकन पर कारोबार करना जारी रखते हैं।

जून तिमाही काफी हद तक उम्मीदों के अनुरूप रही है। ऑटोमोबाइल, पूंजीगत सामान, रक्षा और ईएमएस जैसे विनिर्माण-आधारित क्षेत्रों में स्वस्थ विकास जारी है, जबकि वित्तीय क्षेत्र कुछ मार्जिन दबाव के बावजूद लचीला बना हुआ है।

आईटी सेवाएं और ओएमसी अपेक्षाकृत कमजोर क्षेत्र बने हुए हैं। कुल मिलाकर, कमाई से गुणवत्ता वाले व्यवसायों को समर्थन मिलता रहेगा, लेकिन मूल्यांकन अनुशासन और स्टॉक चयन आगे चलकर प्रमुख अंतर होंगे।

प्रश्न) यदि आप आज एक नया पोर्टफोलियो बना रहे हैं, तो आप लार्ज कैप, मिडकैप और स्मॉल कैप के बीच कैसे आवंटन करेंगे?

ए) मैं लार्ज कैप में लगभग 60-65%, मिड कैप में 20-25% और स्मॉल कैप में 10-15% के साथ एक संतुलित लेकिन गुणवत्ता-केंद्रित आवंटन बनाए रखूंगा।

लार्ज कैप वर्तमान में अपने अपेक्षाकृत उचित मूल्यांकन, मजबूत बैलेंस शीट और अधिक कमाई दृश्यता को देखते हुए बेहतर जोखिम-इनाम प्रोफ़ाइल प्रदान करते हैं।

मिडकैप लगातार आकर्षक अवसर प्रदान कर रहे हैं, लेकिन केवल स्थायी विकास, स्वस्थ रिटर्न अनुपात और स्वच्छ बैलेंस शीट वाले व्यवसायों में।

स्मॉल-कैप एक्सपोज़र चयनात्मक रहना चाहिए और मजबूत नकदी प्रवाह और विवेकपूर्ण पूंजी आवंटन वाली कंपनियों तक सीमित होना चाहिए। व्यापक सूचकांकों में एक्सपोज़र बढ़ाने के बजाय, निवेशकों को गुणवत्ता वाले व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए जहां कमाई में वृद्धि लंबी अवधि में मूल्यांकन को बनाए रख सकती है।

प्रश्न) आप किन क्षेत्रों में अधिक वजन वाले, कम वजन वाले हैं और क्यों?

ए) हमारे पसंदीदा क्षेत्र विनिर्माण, पूंजीगत सामान, रक्षा, स्वास्थ्य सेवा, ऑटोमोबाइल और व्यापक वित्तीयकरण विषय बने हुए हैं।

हम मजबूत आय दृश्यता, स्वस्थ बैलेंस शीट और संरचनात्मक विकास चालकों वाले व्यवसायों का समर्थन करना जारी रखते हैं।

वित्तीय क्षेत्र में, हम बैंकों की तुलना में एक्सचेंजों, परिसंपत्ति प्रबंधकों, धन प्रबंधकों और चुनिंदा एनबीएफसी को प्राथमिकता देते हैं, क्योंकि निकट अवधि में बैंकिंग मार्जिन पर दबाव बने रहने की संभावना है। हेल्थकेयर लचीली कमाई, निर्यात के अवसरों में सुधार और उचित मूल्यांकन का एक आकर्षक संयोजन भी प्रदान करता है।

हम कम मांग के कारण उपभोक्ता स्टेपल, कच्चे तेल से संबंधित आय अनिश्चितता के कारण तेल विपणन कंपनियों और आईटी सेवाओं के भीतर चुनिंदा क्षेत्रों में जहां मांग में सुधार धीरे-धीरे जारी है, अपेक्षाकृत सतर्क रहते हैं।

प्र) किस संरचनात्मक विषय में अगले पांच वर्षों में सबसे अधिक धन पैदा करने की क्षमता है- विनिर्माण, एआई बुनियादी ढांचा, रक्षा, वित्तीयकरण, ऊर्जा संक्रमण या खपत?

ए) विनिर्माण हमारा सर्वोच्च-विश्वसनीय संरचनात्मक विषय बना हुआ है, इसके बाद वित्तीयकरण आता है।

विनिर्माण को कई दीर्घकालिक चालकों से लाभ हो रहा है, जिसमें चीन+1 अवसर, सरकारी बुनियादी ढांचा खर्च, पीएलआई प्रोत्साहन, बढ़ती निजी पूंजीगत व्यय और बढ़ती घरेलू विनिर्माण क्षमताएं शामिल हैं।

यह पूंजीगत वस्तुओं, औद्योगिक, ईएमएस और रक्षा में अवसर पैदा करता है। वित्तीयकरण भी एक लंबी दौड़ प्रदान करता है क्योंकि घरेलू बचत वित्तीय परिसंपत्तियों की ओर बढ़ती रहती है, जिससे एक्सचेंजों, परिसंपत्ति प्रबंधकों, बीमा और धन प्रबंधन व्यवसायों को लाभ होता है।

रक्षा और एआई बुनियादी ढांचा आकर्षक दीर्घकालिक अवसर बने हुए हैं, लेकिन निवेश जगत विनिर्माण की तुलना में अपेक्षाकृत संकीर्ण और अधिक स्टॉक-विशिष्ट है।

प्रश्न) अगले 12 महीनों में भारतीय इक्विटी के लिए सबसे बड़ा जोखिम क्या है?

ए) सबसे बड़ा जोखिम भू-राजनीतिक व्यवधानों के कारण कच्चे तेल की ऊंची कीमतों की लंबी अवधि होगी। भारत दुनिया के सबसे बड़े कच्चे तेल आयातकों में से एक बना हुआ है, और तेल की निरंतर ऊंची कीमतें चालू खाते के घाटे को बढ़ाएंगी, मुद्रास्फीति को ऊंचा रखेंगी, मौद्रिक सहजता में देरी करेगी और कॉर्पोरेट मार्जिन पर दबाव डालेगी।

यह विदेशी निवेशकों की भावना को भी कमजोर कर सकता है और मूल्यांकन विस्तार को सीमित कर सकता है। कच्चे तेल के अलावा, वैश्विक व्यापार अनिश्चितताएं और विकसित बाजारों में उम्मीद से अधिक तीव्र मंदी महत्वपूर्ण जोखिम बने हुए हैं।

इसमें कहा गया है, भारत के घरेलू मैक्रो फंडामेंटल अपेक्षाकृत लचीले बने हुए हैं, जो दीर्घकालिक निवेशकों के लिए सहायक पृष्ठभूमि प्रदान करते हैं।

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Q) मौजूदा बाजार में खुदरा निवेशक सबसे बड़ी गलती क्या कर रहे हैं?

ए) मूल्यांकन और कमाई की गुणवत्ता पर पर्याप्त ध्यान दिए बिना गति का पीछा करना सबसे बड़ी गलती है। हाल के वर्षों के मजबूत रिटर्न के बाद कई निवेशक अक्सर व्यवसाय की गुणवत्ता, बैलेंस शीट की ताकत और नकदी प्रवाह सृजन को नजरअंदाज करते हुए विषयगत कहानियों या छोटी कंपनियों की ओर आकर्षित होते रहते हैं।

मौजूदा माहौल में, जहां बाजार के कई हिस्सों में मूल्यांकन ऊंचा बना हुआ है, अनुशासन और भी महत्वपूर्ण हो जाता है। निवेशकों को हालिया मूल्य प्रदर्शन के बजाय स्थायी आय वृद्धि वाले व्यवसायों पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।

एक विविध पोर्टफोलियो, व्यवस्थित निवेश और बाजार चक्रों के माध्यम से गुणवत्ता वाले व्यवसायों में निवेशित रहना दीर्घकालिक धन बनाने के सबसे प्रभावी तरीके हैं।

Q) ब्रेंट क्रूड फिर से $100/बीबीएल के निशान के आसपास मँडरा रहा है। क्या आपको लगता है कि 2H2026 में कच्चे तेल में बढ़ोतरी से भारतीय बाजार में भी बढ़ोतरी होगी?

ए) कच्चे तेल की लगातार ऊंची कीमतें निश्चित रूप से भारतीय इक्विटी के लिए निकट अवधि में प्रतिकूल परिस्थिति का काम करेंगी। उच्च तेल भारत को कई चैनलों के माध्यम से प्रभावित करता है - यह मुद्रास्फीति बढ़ाता है, चालू खाता घाटा बढ़ाता है, कॉर्पोरेट मार्जिन पर दबाव डालता है और मूल्यांकन विस्तार की गुंजाइश को सीमित करता है।

ओएमसी, विमानन, रसायन और लॉजिस्टिक्स जैसे क्षेत्र सबसे अधिक सीधे प्रभावित होंगे। हालाँकि, स्वस्थ घरेलू मांग, निरंतर सरकारी पूंजीगत व्यय और मजबूत घरेलू संस्थागत प्रवाह द्वारा समर्थित, भारत आज पिछले तेल झटकों की तुलना में काफी बेहतर स्थिति में है।

जबकि उच्च क्रूड व्यापक बाजार रिटर्न को सीमित कर सकता है, यह भारत की दीर्घकालिक संरचनात्मक विकास की कहानी को पटरी से उतारने की संभावना नहीं है, और गुणवत्ता स्टॉक चयन को बेहतर प्रदर्शन जारी रखना चाहिए।

(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)