भारत का बेंचमार्क इंडेक्स निफ्टी 25 वर्षों में अपनी सबसे लंबी साप्ताहिक गिरावट के बाद सोमवार को पलट गया, लेकिन इस बढ़त ने इस बात पर थोड़ी स्पष्टता दी कि क्या बाजार को एक मंजिल मिल गई है या केवल एक अस्थायी राहत रैली में प्रवेश किया है।
सोमवार को बढ़त कम होने से पहले निफ्टी लगभग 1% बढ़ गया, जबकि सेंसेक्स 700 अंक तक चढ़ गया। निफ्टी में लगातार आठ हफ्तों तक गिरावट के बाद रिबाउंड आया, 16 अगस्त को गिरावट शुरू होने के बाद से सूचकांक में लगभग 8.7% की गिरावट आई।
निवेशकों के लिए, तत्काल सवाल यह है कि क्या बिकवाली ने एक अवसर पैदा किया है या क्या नवीनतम लाभ एक और गिरावट से पहले एक मृत बिल्ली उछाल बनने का जोखिम है।
जियोजित इन्वेस्टमेंट्स के मुख्य निवेश रणनीतिकार वी के विजयकुमार ने कहा, "आठ सप्ताह की गिरावट के बाद बाजार निकट अवधि में उछाल के लिए तैयार दिख रहा है।" उन्होंने कहा कि एक्सेंचर के उम्मीद से बेहतर नतीजे और एचडीएफसी बैंक के मुख्य कार्यकारी अधिकारी के रूप में अनूप बागची की नियुक्ति से धारणा में बदलाव लाने में मदद मिल सकती है।
फिर भी, विजयकुमार ने आगाह किया कि कच्चे तेल की ऊंची कीमतें, उच्च अमेरिकी बांड पैदावार और निरंतर विदेशी निवेशकों की बिक्री प्रतिकूल बनी हुई है। उन्होंने कहा, वैल्यूएशन आकर्षक हो गया है, खासकर लार्ज-कैप शेयरों में, जबकि सितंबर के मजबूत ऑटो-बिक्री आंकड़े संकेत देते हैं कि अर्थव्यवस्था संरचनात्मक रूप से लचीली बनी हुई है।
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इतिहास में निफ्टी प्रक्षेपवक्र पर एक संकेत है
बाजार की लंबे समय से चली आ रही गिरावट ने एक पलटाव के लिए एक सांख्यिकीय मामला तैयार किया है। एसबीआई सिक्योरिटीज में तकनीकी और डेरिवेटिव अनुसंधान के उपाध्यक्ष सुदीप शाह ने कहा कि निफ्टी की आठ सप्ताह की गिरावट 25 वर्षों में पहली ऐसी घटना थी।
1992 के बाद से, लंबे समय तक हार का सिलसिला जारी रहने के छह उदाहरण सामने आए हैं। सबसे लंबे समय 1993 में आठ सप्ताह और 2001 में नौ सप्ताह थे।
ऐतिहासिक रूप से, इस तरह की गिरावट का सिलसिला एक महीने में लगभग 11%, तीन महीने में 12%, छह महीने में 14% और 12 महीने में 39% के औसत निफ्टी रिटर्न के साथ समाप्त हुआ। सभी छह मामलों में एक महीने और 12 महीने का रिटर्न सकारात्मक था।
शाह ने औसत से अधिक संतुलित संदर्भ पेश करते हुए कहा, औसत 12 महीने का रिटर्न लगभग 23% था, जिसे 1993 और 2020 के एपिसोड के बाद 91% और 81% के असाधारण लाभ से बढ़ाया गया था।
लेकिन इतिहास यह भी दिखाता है कि निवेशकों को पहले रिबाउंड को टिकाऊ रिकवरी की पुष्टि के रूप में क्यों नहीं मानना चाहिए।
2008 की गिरावट के बाद, निफ्टी ने शुरुआत में एक महीने में 9.5% की बढ़त हासिल की, लेकिन बाद में तीन महीनों में लगभग 10% और छह महीनों में 22% की गिरावट आई।
शाह ने कहा, "हार के सिलसिले का अंत व्यापक गिरावट के अंत का संकेत नहीं है।"
जियोजित इन्वेस्टमेंट्स के मुख्य बाजार रणनीतिकार आनंद जेम्स ने कहा कि बाजार अल्पावधि में ओवरसोल्ड क्षेत्र में प्रवेश कर गया है।
एनएसई 500 शेयरों में से केवल 12% अपने 20-दिवसीय मूविंग औसत से ऊपर कारोबार कर रहे हैं, जबकि 16% अपने 50-दिवसीय मूविंग औसत से ऊपर कारोबार कर रहे हैं। इस तरह की निराशाजनक चौड़ाई रीडिंग मार्च 2026 के निचले स्तर के आसपास भी देखी गई, जब बाजार में एक भयावह सुधार समाप्त हुआ।
बाजार भागीदारी में तेज गिरावट अपने 52-सप्ताह के निचले स्तर के करीब शेयरों की संख्या में भी दिखाई दे रही है। एनएसई 500 के लगभग 18% स्टॉक अब अपने 52-सप्ताह के निचले स्तर के करीब कारोबार कर रहे हैं।
ये स्थितियाँ शॉर्ट-कवरिंग रिबाउंड का समर्थन कर सकती हैं। लेकिन मध्यम और दीर्घकालिक चौड़ाई डेटा कम निर्णायक है।
लगभग 36.4% स्टॉक अपने 200-दिवसीय मूविंग औसत से ऊपर हैं और 26.2% अपने 100-दिवसीय मूविंग औसत से ऊपर हैं। मार्च के निचले स्तर पर, ये आंकड़े क्रमशः 15.8% और 13.6% पर बहुत कम थे।
अपने 52-सप्ताह के निचले स्तर के करीब शेयरों का प्रतिशत मार्च में दर्ज 27.2% शिखर से भी नीचे है। इससे पता चलता है कि बाज़ार तनाव में है लेकिन अभी तक पूर्ण पैमाने पर समर्पण नहीं देखा गया है।
जेम्स ने कहा, "ऐसा लगता है कि बाजार में अल्पावधि में बहुत अधिक बिक्री हुई है और यह तकनीकी उछाल के लिए तैयार है, लेकिन लंबी अवधि के चौड़ाई संकेतक अभी तक किसी बड़े संरचनात्मक निचले स्तर का संकेत नहीं देते हैं।"
उन्होंने कहा, कोई भी सुधार, व्यापक सुधारात्मक कदम के तहत एक राहत रैली होने की संभावना है।
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निफ्टी के 200-सप्ताह के मूविंग औसत से नीचे गिरने से अनिश्चितता बढ़ गई है। एलकेपी सिक्योरिटीज के वरिष्ठ तकनीकी विश्लेषक रूपक डे ने कहा कि सूचकांक ने कोविड दुर्घटना के बाद पहली बार दीर्घकालिक प्रवृत्ति संकेतक को तोड़ दिया है।
डे ने कहा, "यह कोई सामान्य खराबी नहीं है।"
2020 में, 200-सप्ताह की चलती औसत से नीचे फिसलने के बाद निफ्टी 27% गिर गया। 2008 में इसमें 38% की गिरावट आई। लेकिन सूचक ने गलत अलार्म भी उत्पन्न किया है। 2011, 2013 और 2016 में, निफ्टी 200-सप्ताह की चलती औसत से नीचे आ गया, लेकिन 2% और 6% के बीच सुधार के बाद उलट गया।
डे ने कहा, "जब तक निफ्टी 22,600 से नीचे रहेगा, इस बात की अधिक संभावना है कि निफ्टी 20,500 का परीक्षण कर सकता है।" उन्होंने कहा कि गिरावट सीधी रेखा में नहीं हो सकती है और समय-समय पर उछाल सामने आ सकता है।
22,600-22,400 ज़ोन भी शाह के लिए महत्वपूर्ण है। एक निरंतर पकड़ पुलबैक को ट्रिगर कर सकती है, जबकि एक निर्णायक ब्रेकडाउन से दूसरे पैर के निचले हिस्से का जोखिम बढ़ जाएगा।
एफआईआई की बिकवाली से शॉर्ट-कवरिंग की संभावना बढ़ गई है
विदेशी निवेशकों ने केवल छह कारोबारी सत्रों में ₹43,687 करोड़ की भारतीय इक्विटी बेची है, पिछले तीन सत्रों में बहिर्प्रवाह में तेजी आई है।
उनका सूचकांक वायदा लॉन्ग-शॉर्ट अनुपात गिरकर 8% हो गया है, जो इसकी ऐतिहासिक सीमा के निचले सिरे के करीब है। यदि बाजार स्थिर हो जाता है तो ऐसी स्थिति तेज शॉर्ट-कवरिंग रैली की संभावना पैदा कर सकती है।
30 सितंबर, 2025 को अनुपात गिरकर 5.98% हो गया था। जनवरी 2026 के 26,373 के उच्च स्तर पर पहुंचने से पहले निफ्टी बाद में लगभग 7.5% बढ़ गया।
वह इतिहास वर्तमान पलटाव के लिए एक संभावित टेम्पलेट प्रदान करता है, लेकिन मैक्रो पृष्ठभूमि सौम्य नहीं है। कच्चे तेल की बढ़ी कीमतें, होर्मुज जलडमरूमध्य के आसपास व्यवधान, बढ़ती वैश्विक पैदावार और लगातार एफआईआई बहिर्वाह जोखिम उठाने की क्षमता पर दबाव बना रहे हैं।
भारतीय रिजर्व बैंक द्वारा भी 7 अक्टूबर को ब्याज दरों में 25 आधार अंकों की बढ़ोतरी की व्यापक उम्मीद है। विजयकुमार ने कहा कि इस कदम को काफी हद तक छूट दी गई है और उच्च फ्लोटिंग दरों से मार्जिन में सुधार होने से बैंकों को फायदा हो सकता है।
अभी के लिए, बाजार दो प्रतिस्पर्धी ताकतों के बीच फंसा हुआ है: ओवरसोल्ड स्थितियां जो रिबाउंड का पक्ष लेती हैं और दीर्घकालिक तकनीकी और मैक्रो जोखिम जो निचले स्तर पर पहुंचने के खिलाफ तर्क देते हैं।
निफ्टी में उछाल वास्तव में रिकवरी की शुरुआत हो सकती है। लेकिन जब तक सूचकांक निर्णायक रूप से 22,600 क्षेत्र को पुनः प्राप्त नहीं कर लेता और बाजार की चौड़ाई अल्पकालिक संकेतकों से आगे नहीं बढ़ जाती, तब तक निवेशक राहत रैली की ओर देख रहे होंगे न कि सुधार के अंत की।
